Início do superciclo das terras raras: lacuna de oferta e procura alargada e oportunidades de investimento sob a reestruturação da cadeia de abastecimento ocidental

Em junho de 2026, o ritmo da reestruturação da cadeia global de fornecimento de terras raras acelerou visivelmente. Os líderes do G7, após a cimeira em França, emitiram uma declaração a planear reduzir a dependência de minerais críticos de um único país para menos de 60% até 2030, esforçando-se por atingir os 50% o mais rapidamente possível. Quase ao mesmo tempo, os EUA, a UE e o Japão anunciaram conjuntamente uma parceria para minerais críticos, com o objetivo de estimular a procura e promover a diversificação da cadeia de fornecimento.

Por detrás desta série de movimentos políticos está a crescente ansiedade global relativamente à cadeia de fornecimento das terras raras, um recurso estratégico. Os ímanes permanentes de terras raras são materiais essenciais insubstituíveis para indústrias estratégicas como motores de veículos elétricos, geradores eólicos, robôs industriais e sistemas de defesa. De acordo com as previsões de um relatório da CITIC Securities, o défice global de oferta e procura de óxido de praseodímio e neodímio em 2026 será de aproximadamente -9 000 toneladas, alargando-se para -13 000 toneladas em 2027 e para -21 000 toneladas em 2028.

Sob o duplo impulso do aperto na oferta e procura e da reestruturação da cadeia de fornecimento, o setor das terras raras está a passar por uma reavaliação de valor. Foco na MP Materials, USA Rare Earth e Lynas Rare Earths como alvos principais, analisando a sua lógica de crescimento e riscos de investimento.

Fundamentos de Oferta e Procura: O Alargamento do Défice Impulsiona a Subida do Preço

A narrativa central do mercado de terras raras é o contínuo alargamento do défice de oferta e procura.

Do lado da oferta, o crescimento da produção global de minério de terras raras é limitado. Segundo dados do setor, em 2025, a produção global de minério de terras raras cresceu apenas 2,6% para 390 000 toneladas (equivalente a REO), muito abaixo da taxa de expansão da procura. Ao mesmo tempo, a construção de capacidade de separação e fundição de terras raras a nível global tem ciclos longos, elevados investimentos de capital e altas barreiras técnicas, sendo difícil gerar aumentos de grande escala no curto prazo.

Do lado da procura, o cenário é multifacetado. Os veículos de nova energia são a maior fonte de crescimento incremental — um único veículo elétrico requer 2 a 4 kg de materiais magnéticos de alto desempenho para o motor de tração, com uma intensidade de procura muito superior à dos veículos a combustível tradicional. À medida que a taxa de penetração global de veículos de nova energia continua a aumentar, a procura de terras raras para materiais magnéticos duplicou em comparação com 2015. Setores como a energia eólica, robôs industriais, robôs humanoides e servidores de IA também constituem novos incrementos marginais.

A CITIC Securities prevê que, entre 2025 e 2028, os défices globais de oferta e procura de óxido de praseodímio e neodímio sejam de -5 000, -9 000, -13 000 e -21 000 toneladas, respetivamente. A tendência de alargamento anual do défice sugere que os preços das terras raras têm um suporte estrutural de longo prazo. A Adamas Intelligence considera que, com a expansão contínua das aplicações de veículos elétricos, energia eólica, robôs e outros materiais magnéticos de alto desempenho, a procura de óxido de praseodímio e neodímio crescerá de forma estável; com um crescimento relativamente limitado da oferta, os preços deverão manter uma tendência de subida moderada até 2030.

Esta lógica de oferta e procura constitui a base subjacente à reavaliação de valor de longo prazo das ações de terras raras.

MP Materials: O Caminho da Integração Vertical da Única Mina de Terras Raras em Escala na América do Norte

A MP Materials (NYSE: MP) opera a única mina de terras raras com escala comercial na América do Norte — a mina Mountain Pass, na Califórnia. A empresa é a única entidade ocidental a alcançar a integração vertical, desde a mineração até à fabricação de materiais magnéticos.

A produção continua a aumentar. No primeiro trimestre de 2026, a MP Materials produziu um recorde de 917 toneladas métricas de NdPr (neodímio-praseodímio), um aumento de 63% em relação ao ano anterior. Em 2025, a produção anual de NdPr da mina Mountain Pass atingiu 2 599 toneladas métricas, mais do que duplicando face às 1 294 toneladas de 2024. No mesmo período, a produção de concentrado de óxido de terras raras (REO) atingiu 50 692 toneladas métricas, um aumento de 12%.

A capacidade de fabrico a jusante expande-se rapidamente. A MP Materials já iniciou a produção comercial de ímanes de NdFeB na sua fábrica Independence, em Fort Worth, Texas, e começou a fornecer a General Motors em março de 2025. Mais notável é o seu projeto de fábrica de ímanes "10X" — um investimento planeado de 1,25 mil milhões de dólares, com início de produção previsto para 2028, capaz de produzir cerca de 7 000 toneladas métricas de ímanes de terras raras por ano. Combinado com a capacidade de 3 000 toneladas da fábrica Independence, a capacidade total de ímanes da MP Materials expandir-se-á para 10 000 toneladas métricas anuais.

O apoio governamental fornece suporte de preços. Em 2025, a MP Materials estabeleceu uma parceria público-privada histórica com o governo dos EUA, que fixou um preço mínimo de 110 dólares por quilograma para os seus produtos NdPr. Analistas do Bank of America salientam que a MP Materials é "o único produtor ocidental verticalmente integrado de terras raras para ímanes", e a sua estratégia de longo prazo sempre foi eliminar a dependência de fornecedores de países específicos. A instituição mantém uma classificação de "compra" para a MP e um preço-alvo de 85 dólares, prevendo que o seu lucro ajustado por ação salte de prejuízo em 2025 para 0,49 dólares em 2026.

O preço-alvo médio dos analistas de Wall Street para a MP é de cerca de 80 dólares, representando um potencial de subida de aproximadamente 36% face ao preço atual.

USA Rare Earth: Da Alimentação Federal à Cadeia Completa "da Mina ao Íman"

A USA Rare Earth (NASDAQ: USAR) é uma empresa de terras raras mais jovem, mas a sua força de capital e posicionamento estratégico não devem ser subestimados.

Marco crucial: Início de operações da instalação hidrometalúrgica. A 15 de junho de 2026, a USA Rare Earth anunciou o início oficial das operações da sua instalação de demonstração hidrometalúrgica em Wheat Ridge, Colorado. A instalação visa alcançar a produção comercial de óxidos de terras raras pesadas separadas, incluindo disprósio, térbio e ítrio — elementos essenciais para ímanes permanentes de alto desempenho, mas extremamente difíceis de processar. Este avanço torna a USA Rare Earth uma das poucas empresas não asiáticas com capacidade de produção comercial de óxidos de terras raras pesadas.

Injeção de fundos federais remodela a estrutura financeira. A USA Rare Earth obteve do Departamento de Comércio dos EUA um pacote de financiamento de até 1,6 mil milhões de dólares ao abrigo do CHIPS Act, incluindo 277 milhões de dólares em subvenções federais diretas e 1,3 mil milhões de dólares em linha de crédito garantida sénior. É de notar que o governo dos EUA adquiriu 10% do capital da USA Rare Earth a 17,17 dólares por ação. Alguns analistas apontam que o governo federal, como principal interessado, reduz efetivamente os riscos operacionais recentes da empresa.

Fábrica gigante na Carolina do Sul. Para além da instalação no Colorado, a USA Rare Earth está a canalizar fundos para um projeto de 1,2 mil milhões de dólares no Bailey Industrial Park, na Carolina do Sul. Após o início da produção, a fábrica visa produzir 10 000 toneladas de ímanes de NdFeB e 10 000 toneladas de liga de lingote por ano. Ao controlar várias fases, desde o processamento de óxidos até ao fabrico de ímanes, a USA Rare Earth espera obter lucros em múltiplas etapas da cadeia de fornecimento.

Disposição global de matérias-primas. Para garantir o fornecimento de matérias-primas, a USA Rare Earth está a avançar com a aquisição do Grupo Serra Verde, no Brasil, por 2,8 mil milhões de dólares. A Serra Verde é o único produtor não asiático a produzir em escala todos os quatro tipos de terras raras magnéticas (incluindo as pesadas). Simultaneamente, a empresa prossegue estudos de viabilidade para o seu depósito de terras raras pesadas Round Top, no Texas, com o objetivo de iniciar a produção no final de 2028.

Os analistas atribuem à USAR uma classificação de consenso de "compra forte", com um preço-alvo médio de 32,75 dólares.

Lynas Rare Earths: Pioneira na Expansão da Capacidade de Terras Raras Pesadas

A Lynas Rare Earths (ASX: LYC, OTC: LYSDY), cotada na Austrália, é outra empresa de terras raras digna de nota.

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (terminado em 31 de março de 2026), a Lynas produziu 1 996 toneladas de NdPr, um aumento de 32% em relação ao ano anterior. No mesmo período, registaram-se as primeiras entregas de óxidos de disprósio e térbio.

Mais notável é o avanço da Lynas no domínio das terras raras pesadas. Em março de 2026, a empresa alcançou antecipadamente a primeira produção de óxido de samário — algo inicialmente planeado para abril. O óxido de samário tem forte procura em ímanes de alto desempenho, eletrónica e aeroespacial. Este marco torna a Lynas a única empresa não asiática capaz de produzir comercialmente três óxidos de terras raras pesadas: samário, disprósio e térbio.

A Lynas planeia expandir gradualmente o seu portfólio de produtos para incluir gadolínio, disprósio, térbio, ítrio e lutécio nos próximos dois anos. Em março de 2026, a empresa também assinou um contrato vinculativo de quatro anos com o Departamento de Defesa dos EUA. A capacidade de produção de concentrado de lantânio na fábrica da Malásia também deverá aumentar de 95 000 para 110 000 toneladas por ano.

Outros Alvos de Terras Raras a Observar

Além das três empresas acima, as seguintes entidades relacionadas com terras raras merecem a atenção dos investidores:

Rare Earths Americas (REA): Listada na Bolsa de Valores de Nova Iorque em maio de 2026, com foco em terras raras pesadas para ímanes permanentes e indústria de defesa. O seu projeto Shiloh, na Geórgia, planeia concluir mais de 20 000 metros de perfuração em 2026. A classificação de consenso dos analistas é "compra", com um preço-alvo médio de 29,25 dólares.

Brazilian Rare Earths (ASX: BRE): A empresa planeia estabelecer uma capacidade de refinação de terras raras de cadeia completa no Brasil, desde a extração até à separação de óxidos. O seu projeto Monte Alto obteve resultados de amostragem de superfície com teores ultra-elevados de até 39,6% de TREO.

Ucore Rare Metals (TSXV: UCU): A empresa estabeleceu uma parceria estratégica com a Sumitomo Corporation, do Japão, com o objetivo de construir uma cadeia de fornecimento diversificada de terras raras na América do Norte e países aliados. A Ucore planeia construir instalações de processamento de terras raras pesadas e leves na Luisiana.

Riscos de Investimento e Considerações Práticas

Por detrás da narrativa de alto crescimento das ações de terras raras, os investidores devem enfrentar os seguintes riscos:

Restrições reais à rentabilidade. Tanto a MP Materials como a USA Rare Earth estão em fases iniciais, ainda a investir fortemente no desenvolvimento de minas, capacidade de processamento e construção de instalações de fabrico. A MP Materials continua com fluxo de caixa negativo, e a melhoria da rentabilidade requer tempo e execução contínua. A instalação de Wheat Ridge da USA Rare Earth está ainda em fase de demonstração, longe de uma operação comercial estável.

Risco de volatilidade dos preços. Embora os preços das terras raras sejam suportados pelo défice de oferta e procura, a volatilidade de curto prazo continua acentuada. O sentimento do mercado, mudanças políticas e o desenvolvimento de tecnologias de materiais alternativos podem ter impacto nos preços. A correção sazonal do mercado de terras raras em maio é prova disso.

Faca de dois gumes do prémio geopolítico. A avaliação atual das ações de terras raras incorpora um prémio geopolítico significativo. Se a urgência da diversificação da cadeia de fornecimento diminuir ou o apoio político enfraquecer, este prémio pode enfrentar riscos de compressão.

Risco de execução. O desenvolvimento de minas, a construção de instalações de fundição e o início da produção de fábricas de ímanes enfrentam incertezas técnicas, de custos e de prazos. A fábrica "10X" da MP está prevista para iniciar produção em 2028; o depósito Round Top da USA Rare Earth tem como meta o final de 2028 — estes cronogramas podem ser adiados.

Conclusão

A cadeia global de fornecimento de terras raras está a passar por uma reestruturação profunda. Desde os objetivos de diversificação da cadeia de fornecimento do G7 até às enormes injeções de capital dos governos em projetos nacionais de terras raras, o reconhecimento político do valor estratégico das terras raras é indiscutível.

Entretanto, os fundamentos de oferta e procura fornecem um suporte sólido. A CITIC Securities prevê que o défice global de óxido de praseodímio e neodímio se alargue de -9 000 toneladas em 2026 para -21 000 toneladas em 2028. A procura diversificada proveniente de veículos elétricos, energia eólica, robôs e centros de computação de IA transforma as terras raras de um produto de base cíclico para um ativo de crescimento estrutural.

Neste contexto, a MP Materials, com a sua única mina de terras raras em escala na América do Norte e integração vertical, a USA Rare Earth, com o apoio de fundos federais e uma estratégia de expansão de cadeia completa, e a Lynas, com a sua vantagem pioneira em terras raras pesadas — estas três empresas constituem o triângulo central do panorama de investimento em terras raras. Novos participantes como a Rare Earths Americas e a Brazilian Rare Earths oferecem aos investidores opções diferenciadas.

No entanto, a narrativa geopolítica pode inflacionar as avaliações, mas não substitui os fundamentos. Desde produções recordes até injeções de fundos federais, desde avanços em terras raras pesadas até planos de fábricas gigantes — estes progressos são entusiasmantes, mas ainda distantes de uma rentabilidade sustentável. Para os investidores focados nesta área, compreender a narrativa, verificar os dados, gerir posições e manter a paciência poderá ser a melhor estratégia para atravessar o ciclo.

FAQ

Pergunta: Como avaliar a evolução dos preços das terras raras em 2026?

A CITIC Securities prevê um défice global de oferta e procura de óxido de praseodímio e neodímio de cerca de -9 000 toneladas em 2026, alargando-se para -13 000 toneladas em 2027 e -21 000 toneladas em 2028. O lado da oferta está restringido por quotas de produção e ciclos de construção de capacidade, enquanto o lado da procura continua a expandir-se impulsionado por veículos elétricos, energia eólica e robôs. Globalmente, os preços das terras raras em 2026 têm suporte estrutural, mas não se excluem correções pontuais.

Pergunta: Qual é mais digna de atenção, MP Materials ou USA Rare Earth?

Ambas têm posicionamentos diferentes. A MP Materials (NYSE: MP) opera a única mina de terras raras em escala na América do Norte, com maior dimensão e operações mais maduras; o preço-alvo médio dos analistas é de cerca de 80 dólares. A USA Rare Earth (NASDAQ: USAR) obteve 1,6 mil milhões de dólares em apoio federal, está em fase de construção de capacidade e tem maior elasticidade; o preço-alvo médio dos analistas é de 32,75 dólares. Os investidores devem escolher com base na sua tolerância ao risco.

Pergunta: O Ocidente conseguirá estabelecer uma cadeia de fornecimento independente de terras raras no curto prazo?

Dificilmente será totalmente alcançável no curto prazo. A separação e fundição de terras raras envolvem processos técnicos complexos e ciclos longos de construção de capacidade. A fábrica "10X" da MP está prevista para 2028; o depósito Round Top da USA Rare Earth tem como meta o final de 2028. Estabelecer uma cadeia completa "da mina ao íman" requer 5 a 10 anos. A tendência de diversificação da cadeia de fornecimento é clara, mas a dependência de curto prazo é difícil de quebrar completamente.

Pergunta: De que setores provém principalmente o crescimento da procura de ímanes permanentes de terras raras?

Os veículos de nova energia são a maior fonte de crescimento incremental, com cada veículo a necessitar de 2 a 4 kg de materiais magnéticos de alto desempenho. A energia eólica, robôs industriais, robôs humanoides e sistemas de alimentação e arrefecimento de servidores de IA também utilizam extensivamente ímanes permanentes de terras raras. O crescimento estrutural destes setores constitui o suporte de longo prazo para a procura de terras raras.

Pergunta: Quais são os principais riscos de investir em ações de terras raras?

Os principais riscos incluem: primeiro, as restrições reais à rentabilidade — a maioria das empresas de terras raras ainda está em fase de investimento, com fluxo de caixa negativo; segundo, o risco de volatilidade dos preços — os preços das terras raras são voláteis a curto prazo devido a políticas e sentimento do mercado; terceiro, o efeito de faca de dois gumes do prémio geopolítico — se o apoio político diminuir, as avaliações podem sofrer pressão; quarto, o risco de execução — o desenvolvimento de minas e fábricas pode sofrer atrasos.