O UBS e o TD Cowen aumentaram no mesmo dia o preço-alvo da Arm para 475 dólares, alegando receitas futuras com CPUs próprios.

UBS elevou o preço-alvo da Arm de 260 dólares para 470 dólares, enquanto a TD Cowen subiu de 265 para 475 dólares, com ambos os bancos de investimento a manterem a classificação de compra no mesmo dia. A lógica central é que, com o surgimento da IA agêntica, a posição estratégica da CPU (Unidade Central de Processamento) nos datacenters está a ganhar relevância, deixando de ser apenas a GPU (Unidade de Processamento Gráfico) a dominar a narrativa de investimento. A UBS estima que as receitas relacionadas com CPUs desenvolvidas pela Arm possam atingir cerca de 14 mil milhões de dólares até 2030, mas a própria Arm admite que este negócio só terá um impacto financeiro real a partir do ano fiscal de 2028.
(Resumo anterior: OpenAI e Broadcom lançam o primeiro chip de IA "Jalapeño", alcançando o feito em 9 meses para desafiar o domínio da Nvidia)
(Complemento de contexto: JPMorgan aumenta drasticamente o preço-alvo da Micron para 1.540 dólares, superando a perspetiva do Bank of America: superciclo de memória IA está apenas a começar)

Índice do artigo

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• IA agêntica transfere tarefas da GPU para a CPU
• O verdadeiro debate de mercado é quanto vale a CPU desenvolvida internamente
• Queda das ações, subida dos preços-alvo, bancos apostam em 2030

Resumo dos pontos principais

• UBS sobe preço-alvo da Arm para 470 dólares (anterior: 260), TD Cowen para 475 dólares (anterior: 265), ambas mantêm classificação de compra no mesmo dia
• Aposta central: IA agêntica impulsiona procura por CPUs, UBS estima receitas de CPU desenvolvida pela Arm em cerca de 14 mil milhões de dólares em 2030, cerca de 8% do mercado de CPUs para servidores
• Ação da Arm vale cerca de 357 dólares, queda de cerca de 12,5% na última semana, mas subida de cerca de 235% desde o início do ano, capitalização de mercado de cerca de 381 mil milhões de dólares

A ação caiu 12,5% na semana, mas dois grandes bancos de investimento aumentaram os preços-alvo em mais de 80% no mesmo dia. Este contraste revela o problema: o mercado não está a comprar este trimestre, mas sim a história arquitetural de 2030. A UBS subiu o preço-alvo da Arm de 260 dólares para 470 dólares de uma só vez, e a TD Cowen de 265 para 475 dólares, ambas mantendo a classificação de compra. O cerne da aposta é apenas um: a IA agêntica (agente de IA que consegue desmembrar tarefas e agir continuamente por si só) está a reescrever a divisão de trabalho entre CPU e GPU nos datacenters.

IA agêntica transfere tarefas da GPU para a CPU

Nos últimos anos, a narrativa de investimento em IA era quase equivalente à Nvidia e à GPU, mas o modo de funcionamento da IA agêntica está a quebrar esta equação. A estrutura analítica da UBS e da TD Cowen é semelhante: as "tarefas de pensamento (thinking)" da IA são processadas intensivamente pela GPU, mas quando o agente de IA começa a "executar tarefas (doing)", ou seja, a operar ferramentas, coordenar passos e chamar APIs, a baixa latência e a eficiência energética da CPU tornam-se cruciais. O ponto forte da arquitetura Arm reside precisamente aqui.

O analista da TD Cowen, Sankar, considera que a meta da Arm de atingir 15 mil milhões de dólares de receitas de CPU AGI no FY31 é realizável. A previsão da UBS é ligeiramente mais conservadora, estimando cerca de 14 mil milhões de dólares até 2030, mas ainda assim superior à previsão anterior de 13 mil milhões. O mercado de CPUs para servidores está a crescer. A UBS estima que a dimensão possa expandir de cerca de 30 mil milhões de dólares em 2025 para cerca de 170 mil milhões em 2030, com os 14 mil milhões da Arm a corresponderem a cerca de 8%.

O verdadeiro debate de mercado é quanto vale a CPU desenvolvida internamente

A UBS destaca que o cerne do debate externo sobre o preço das ações da Arm não é o modelo global de licenciamento, mas sim o potencial de receitas do negócio de CPUs desenvolvidas internamente ou independentes pela Arm. A arquitetura Arm já estabeleceu uma posição na expansão da infraestrutura de IA dos fornecedores de cloud, graças à eficiência energética e à baixa latência, dois indicadores cada vez mais importantes em cargas de trabalho de inferência de IA em grande escala. A UBS estima que, até 2030, a arquitetura Arm conquistará cerca de 70% do mercado potencial de cerca de 20 milhões de "head-nodes" (nós de controlo principais de servidores de IA).

É de notar que a própria Arm afirmou claramente que o seu negócio interno de chips só terá um impacto financeiro real a partir do ano fiscal de 2028 (FY2028, o ano fiscal da Arm difere do ano civil). Por outras palavras, os preços-alvo de 470 e 475 dólares que os analistas estão a definir atualmente são uma avaliação de um negócio que só começará a gerar receitas em 2028 e atingirá a velocidade máxima em 2030. A volatilidade implícita desta precificação já é considerável.

"A posição estratégica da CPU na arquitetura de IA agêntica pode ultrapassar a da GPU em algumas cargas de trabalho."

Queda das ações, subida dos preços-alvo, bancos apostam em 2030

Atualmente, a ação da Arm está a cerca de 357 dólares, com uma queda de cerca de 12,5% na última semana, mas ainda com uma subida de cerca de 235% desde o início do ano, e uma capitalização de mercado de cerca de 381 mil milhões de dólares. No mesmo dia, a UBS também aumentou o preço-alvo da AMD, colocando a AMD e a Arm como principais beneficiárias da procura por CPUs impulsionada pela IA agêntica, apostando em ambas as cartas na mesma direção. A curto prazo, a descida é apenas ruído para os analistas; eles estão focados na curva de crescimento do mercado de CPUs para servidores, que passará de 30 mil milhões para 170 mil milhões de dólares em 2030. O próximo ponto de observação é se as previsões financeiras da Arm para este ano fiscal acompanharão o ritmo dos bancos de investimento. Se os números não corresponderem, o preço-alvo de 475 dólares será apenas uma hipótese à espera de validação.

Perguntas frequentes

Por que razão a IA agêntica torna a CPU mais importante do que a GPU?

A IA agêntica (agente de IA que consegue desmembrar tarefas e agir continuamente por si só) requer muita coordenação e chamadas a ferramentas na fase de "execução de tarefas". Este tipo de carga de trabalho é sensível à latência e exige eficiência energética, sendo precisamente o ponto forte da CPU, enquanto a vantagem de processamento paralelo da GPU é relativamente limitada aqui.

Quando é que o negócio de CPUs da Arm terá um contributo financeiro real?

A Arm afirmou oficialmente que o negócio relacionado com CPUs desenvolvidas internamente só terá um impacto financeiro real a partir do ano fiscal de 2028 (FY2028). A UBS estima que as receitas relacionadas possam atingir cerca de 14 mil milhões de dólares até 2030, enquanto o objetivo definido pela própria Arm é de 15 mil milhões de dólares no FY31.