I. Contexto macro geral (determina a tendência de médio prazo)

1. A expectativa hawkish da Fed volta a atacar (principal fator negativo)
A reunião de junho do FOMC elevou significativamente o ponto final da taxa de juros no dot plot, o mercado precifica a probabilidade de um novo aumento de juros até 2026 em 77%, e as expectativas de corte de juros são adiadas diretamente para 2027.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar se fortalecem, o ambiente de altas taxas de juros continua a pressionar a avaliação de ativos de risco. O Bitcoin e o Ethereum, como ativos de crescimento alavancados, sofrem muito mais pressão do que o ouro.
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2. Saída contínua de fundos institucionais, esgotamento de novos influxos
O ETF de Bitcoin à vista dos EUA já registra saídas líquidas por seis semanas consecutivas, o maior ciclo de resgates desde o lançamento. As instituições reduzem posições passivamente e saem em busca de segurança, restando apenas jogos de estoque no mercado.
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3. Apetite por risco enfraquece geralmente
As ações de tecnologia dos EUA recuam, o índice de volatilidade sobe, o mercado de criptomoedas cai em conjunto, liquidações concentradas de contratos alavancados exacerbam a volatilidade, a pressão de venda de curto prazo é amplificada.
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4. Fator negativo independente para os fundamentos do ETH
A taxa de câmbio ETH/BTC continua a enfraquecer (perdendo consistentemente para o Bitcoin), a atividade on-chain está baixa, a atualização Glamsterdam no terceiro trimestre não tem expectativas de especulação de capital no curto prazo, e a elasticidade é mais fraca.