A HBM se tornará a pista mais lucrativa da era da IA? Da Micron à SK Hynix: novas oportunidades na indústria de armazenamento.

Nos últimos dois anos, o investimento em AI esteve quase inteiramente centrado nas GPUs, com a NVIDIA a ser a beneficiária mais típica. Mas, à medida que a escala dos parâmetros dos grandes modelos continua a aumentar, uma questão mais fundamental começa a tornar-se impossível de ignorar: enquanto o poder computacional cresce, a capacidade de transferência e armazenamento de dados está a tornar-se um novo gargalo.

Na mais recente ronda de expansão da infraestrutura de AI, o mercado começa gradualmente a perceber uma mudança: por mais poderosa que seja uma GPU, ela precisa de um 'sistema de fornecimento de dados' suficientemente rápido para sustentar a eficiência operacional, e esta é a razão central pela qual a HBM (memória de alta largura de banda) está a ser reavaliada.

Os resultados financeiros mais recentes da Micron mostram que a empresa não só superou amplamente as expectativas do mercado, como também assinou acordos de fornecimento de longo prazo no valor de cerca de 22 mil milhões de dólares. A administração afirmou claramente que a procura por armazenamento de AI continuará tensa, podendo até prolongar-se para além de 2027. Entretanto, a SK Hynix, com a sua vantagem de liderança no negócio de HBM, ultrapassou a Samsung Electronics, tornando-se uma das empresas cotadas mais valiosas da Coreia do Sul.

Quando dois gigantes do armazenamento de diferentes mercados emitem simultaneamente fortes sinais de crescimento, uma questão torna-se importante: estará a HBM a tornar-se a via de crescimento mais determinística na era da AI?

A essência da HBM: o 'sistema de memória de alta velocidade' da GPU

Para compreender o valor da HBM, é necessário primeiro compreender a estrutura da computação de AI.

Durante o funcionamento de grandes modelos, a GPU é responsável pela computação, mas o que realmente afeta a eficiência é se os dados podem ser introduzidos de forma rápida e contínua nas unidades de cálculo. À medida que os parâmetros dos modelos continuam a expandir-se, a DRAM tradicional já não consegue satisfazer as necessidades de largura de banda, pelo que a HBM surgiu.

Podemos entender o sistema de chips de AI simplesmente como:

• GPU = motor de computação
• HBM = sistema de cache de alta velocidade e memória
• Armazenamento do centro de dados = armazém de dados externo

Quando o modelo passa da fase de treino para a fase de inferência, a frequência de chamada de dados aumenta ainda mais, e a importância da HBM torna-se ainda maior. É por isso que o mercado começa cada vez mais a referir-se à HBM como a 'infraestrutura chave da fábrica de AI'.

Do ponto de vista das tendências tecnológicas, a HBM aumenta significativamente a densidade de largura de banda através de uma estrutura empilhada, permitindo que a GPU aceda aos dados de forma mais eficiente, reduzindo assim a latência e melhorando a taxa de transferência global. Esta otimização estrutural não é uma simples atualização, mas sim uma reestruturação da arquitetura de armazenamento tradicional.

Micron e SK Hynix: as duas linhas principais do ciclo de armazenamento de AI

Atualmente, o mercado global de HBM está altamente concentrado, dominado principalmente por três empresas: SK Hynix, Samsung Electronics e Micron. A SK Hynix detém a maior quota de mercado na HBM e está numa posição vantajosa nas encomendas de clientes de AI.

A vantagem da SK Hynix reside no facto de ter apostado mais cedo no caminho tecnológico da HBM, estando os seus produtos profundamente integrados no ecossistema de chips de AI, como o da NVIDIA. Dados recentes mostram que o seu negócio de HBM impulsionou um grande aumento nos lucros da empresa e fez com que a sua capitalização de mercado ultrapassasse a da Samsung no mercado sul-coreano.

A Micron, por outro lado, representa mais as mudanças cíclicas do mercado americano. Os seus resultados financeiros mais recentes mostram que a empresa não só superou as expectativas em receitas e lucros, como também emitiu fortes sinais de oferta e procura: as encomendas de armazenamento de AI entraram num estado de bloqueio de longo prazo, com alguns clientes a assinarem acordos de aquisição plurianuais.

Isto significa que uma mudança crucial está a acontecer: a indústria de armazenamento está a passar de 'produto cíclico' para 'impulsionado pela procura estrutural'. No passado, as flutuações de preços na indústria de armazenamento provinham dos ciclos de oferta e procura, mas agora cada vez mais a procura vem da expansão de longo prazo da própria infraestrutura de AI.

Estará a HBM a entrar num 'superciclo'?

As divergências do mercado em relação à HBM centram-se em duas questões: a procura é sustentável? A oferta conseguirá acompanhar rapidamente?

Do lado da procura, a AI está a passar do treino para a inferência, e a computação de inferência caracteriza-se por estar continuamente online e ter acesso de alta frequência, o que coloca exigências mais estáveis e de longo prazo à largura de banda de armazenamento. Ao mesmo tempo, Agentes, modelos de contexto longo e aplicações de AI empresariais estão a expandir-se rapidamente, aumentando ainda mais a frequência de chamada de dados.

Do lado da oferta, o processo de produção da HBM é complexo, o aumento da taxa de rendimento é lento, e depende fortemente de capacidades de embalagem avançada e fabrico de alto nível, o que faz com que a expansão da capacidade seja claramente mais lenta do que o crescimento da procura. A investigação da indústria também aponta que a HBM pode ainda manter uma estrutura de oferta e procura apertada nos próximos anos, com alguns fabricantes a terem já bloqueado a capacidade de 2026 antecipadamente.

No entanto, é importante notar que o mercado também começa a ter uma segunda camada de preocupação: uma vez que a expansão da oferta acelere, os preços irão cair? Historicamente, a indústria de armazenamento passou por ciclos semelhantes várias vezes, por isso, se a HBM conseguirá ou não livrar-se da sua natureza cíclica ainda é controversa.

Mudança na lógica de ativos de 'dominância da GPU' para 'reavaliação do armazenamento'

No passado, a lógica de investimento em AI do mercado era muito clara:

Quem detém o poder computacional, obtém o maior prémio.

Mas agora a estrutura está a mudar:

• GPU → ainda central, mas o crescimento tende a concentrar-se
• HBM → torna-se uma fonte de elasticidade de crescimento na nova ronda
• Centro de dados → entra gradualmente na lógica de preços de infraestrutura

Esta mudança significa que o mercado de capitais começa a reestruturar a cadeia de valor da AI, deixando de se concentrar apenas na precificação em torno de uma única empresa líder. Especialmente depois de a Micron e a SK Hynix terem emitido simultaneamente fortes sinais de crescimento, o mercado começa gradualmente a aceitar uma nova narrativa: o gargalo da AI está a passar de 'falta de poder computacional' para 'falta de capacidade de fluxo de dados'.

Negociação de ações Gate: participação 24/7 na cadeia da indústria de armazenamento de AI

À medida que o armazenamento de AI se torna um foco de atenção global para os fundos, a procura dos investidores por negociações entre mercados também está a aumentar. Empresas-chave como Micron, NVIDIA e SK Hynix estão distribuídas por diferentes mercados, o que torna difícil cobrir o ritmo completo do mercado com um único horário de negociação.

Neste contexto, a negociação de ações Gate foi atualizada para um modo de negociação 24/7, suportando negociação de ações dos EUA, de Hong Kong e da Coreia do Sul, cobrindo os principais alvos da cadeia da indústria de armazenamento de AI.

Os utilizadores podem participar na mesma conta:

• Ações dos EUA: Micron, NVIDIA e outras empresas de infraestrutura de AI
• Ações da Coreia do Sul: SK Hynix, Samsung Electronics e outros gigantes do armazenamento
• Ações de Hong Kong: servidores de AI, módulos óticos e empresas da nova economia

Suporta também a negociação com USDT, reduzindo os custos de mudança de fundos entre mercados, tornando a alocação global de ativos mais flexível.

Para uma estrutura de mercado altamente interligada e orientada por eventos como a cadeia da indústria de AI, a capacidade de negociação 24/7 significa que se pode responder mais rapidamente a resultados financeiros, mudanças na oferta e procura, e atualizações de informações da cadeia da indústria.

Conclusão: a HBM não é o 'fim', mas o início da reavaliação da infraestrutura de AI

Se a HBM se tornará ou não o setor mais lucrativo da era da AI, o mercado ainda não tem uma resposta unânime. Mas o que é certo é que já não é uma 'tecnologia secundária', e está a tornar-se um elo que não pode ser ignorado na infraestrutura de AI.

Os resultados financeiros da Micron e as mudanças na capitalização de mercado da SK Hynix refletem essencialmente a mesma tendência: o valor da AI está a ser redistribuído da 'camada de aplicação' para a 'camada de infraestrutura'.

E nesta ronda de mudanças estruturais, a indústria de armazenamento provavelmente ainda está no meio ou no início do ciclo, e não no fim.

Perguntas Frequentes (FAQs)

Qual é a diferença entre HBM e DRAM tradicional?

A HBM é um armazenamento de alto desempenho que aumenta a densidade de largura de banda através de uma estrutura empilhada, utilizado principalmente em GPUs de AI e computação de alto desempenho, enquanto a DRAM é mais voltada para a computação de uso geral.

Porque é que os resultados financeiros da Micron afetam todo o setor de AI?

Porque a Micron é um dos principais fornecedores globais de armazenamento, e os seus resultados refletem diretamente a procura real de chips de armazenamento por parte dos centros de dados de AI.

Porque é que a SK Hynix lidera no campo da HBM?

Devido ao facto de ter apostado cedo na tecnologia HBM e de estar profundamente integrada no ecossistema de clientes de chips de AI, ocupa uma posição vantajosa no mercado de armazenamento de alto nível.

O aumento de preço da HBM pode continuar?

A curto prazo, ainda é suportado pela tensão entre oferta e procura, mas a sustentabilidade a longo prazo depende da velocidade de expansão da capacidade e do desenvolvimento de tecnologias alternativas.

Para que cenários é adequada a negociação 24/7 de ações da Gate?

Adequado para acompanhar resultados financeiros de AI, cotações de chips e oportunidades de interligação entre mercados, melhorando a velocidade de resposta às mudanças do mercado global.