Tendência do mercado de ações dos EUA (25 de junho): Micron sobe mais de 13% após o fechamento, Qualcomm recebe pedido da Meta, ações de chips revertem queda de três dias

Escrito por: Pesquisa Chaoxiang

Na quarta-feira, durante a sessão, o S&P 500 caiu pelo terceiro dia consecutivo, o ouro de Londres caiu abaixo dos 4000 dólares, o crude WTI caiu abaixo dos 70 dólares, o Bitcoin caiu abaixo dos 60.000 dólares, e o índice do dólar atingiu um máximo de 13 meses. Os ativos de commodities, criptomoedas e ações sofreram pressão em simultâneo. No entanto, a Micron divulgou resultados financeiros explosivos após o fecho do mercado, com as ações a saltarem mais de 13% no after-market; a Qualcomm anunciou no mesmo dia a sua entrada nos centros de dados de IA, com as ações a subirem também mais de 10% no after-market. Estes dois eventos combinados mudaram a lógica de preços de quinta-feira de "se a procura de IA está a acabar" para "se os chips podem liderar a recuperação".

Desempenho do mercado

O S&P 500 caiu 0,10% para 7.358,22 pontos, o Nasdaq caiu 0,43% para 25.476,64 pontos, o Dow Jones subiu 0,35% para 51.848,90 pontos, e o Russell 2000 subiu 0,37% para 2.986,63 pontos. Os setores de tecnologia e comunicações arrastaram o Nasdaq, enquanto o Dow e as small caps foram suportados por setores não tecnológicos. O VIX fechou nos 18,63, uma queda de 4,41% em relação ao dia anterior.

A Micron fechou a 1.048,51 dólares, subindo mais de 13% no after-market após a divulgação dos resultados. A SanDisk e a Western Digital também acompanharam a subida no after-market. A Qualcomm caiu 3,3% durante a sessão, mas saltou mais de 10% no after-market. A SpaceX caiu cerca de 1% para 154,54 dólares, acumulando uma queda de mais de 31% desde o máximo de 225,64 dólares após a sua estreia no mercado.

O lado das commodities também soou o alarme. O crude WTI caiu 4,6% para 69,87 dólares, o nível mais baixo desde 2 de março; o crude Brent caiu 4,1% para 73,65 dólares. O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu 9 pontos base no dia, para 4,407%, devido à descida do preço do petróleo, recuando para o nível anterior à divulgação do gráfico de pontos hawkish da Fed na semana passada; o rendimento a 2 anos situou-se nos 4,152%. O Bitcoin caiu 5,4% durante a sessão, atingindo os 59.023 dólares, o valor mais baixo desde outubro de 2024. O ouro de Londres caiu abaixo dos 4.000 dólares, pela primeira vez em sete meses. O índice do dólar subiu para o máximo de 13 meses.

Macro e perspetivas

A Micron registou receitas de 41,46 mil milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal, um aumento de 346% em termos homólogos; o EPS não-GAAP foi de 25,11 dólares, com uma margem bruta de 84,9%, ambos muito acima das expectativas. As receitas do centro de dados principal atingiram 11,5 mil milhões de dólares, cerca de 70% acima das expectativas do mercado, respondendo diretamente com números de encomendas à maior dúvida do mercado nos últimos três dias sobre se a procura por memória AI se sustentaria. Para o quarto trimestre fiscal, a orientação de receitas média é de 50 mil milhões de dólares e o EPS de cerca de 31 dólares, superando o consenso em 16% e 22%, respetivamente. O CEO da Micron afirmou claramente que a escassez de oferta de HBM se prolongará para além de 2027, com 16 acordos de longo prazo a garantir 22 mil milhões de dólares em receitas futuras.

No Dia do Investidor da Qualcomm, o CEO da Meta, Mark Zuckerberg, confirmou através de um vídeo que a Qualcomm será a fornecedora de CPUs para os centros de dados da Meta, e a Microsoft Azure disse que irá implementar os chips HBC da Qualcomm. A Qualcomm aumentou a sua orientação de receitas para o ano fiscal de 2029 para o negócio não-móvel de 22 mil milhões para 40 mil milhões de dólares, um aumento de 91%. Esta empresa, há muito dependente de chips para telemóveis, provou com as cartas de clientes Meta e Microsoft que a sua entrada nos centros de dados de IA não é apenas uma narrativa, mas sim encomendas reais.

A variável de preços mais importante para o mercado hoje é o PCE de maio. O consenso do mercado espera que o núcleo do PCE suba de 3,3% para 3,4% em termos homólogos. Se os dados voltarem a ser inflacionistas, a subida das taxas em setembro passará de probabilidade a consenso, e o percurso hawkish de Warsh receberá um aval dos dados, enquanto a recuperação das ações de chips no after-market enfrentará uma oposição direta das taxas de juro. No entanto, o preço do petróleo a cair abaixo dos 70 dólares já reduziu o rendimento a 10 anos em 9 pontos base. Se o PCE suavizar devido à deflação energética, a reavaliação das expectativas de corte de taxas ocorrerá mais rapidamente do que qualquer um espera. O PCE e os resultados da Micron apresentam-se hoje em simultâneo.

A principal razão para o petróleo cair abaixo dos 70 dólares é o alívio efetivo em Ormuz. Petroleiros retidos no Golfo já começaram a sair, a oferta esperada volta a acumular-se e o prémio geopolítico foi eliminado em poucas semanas.

Perspetiva Chaoxiang

A evolução da quarta-feira durante a sessão disse uma coisa ao mercado: a venda dos últimos três dias não foi apenas sobre chips, foi sobre a desconfiança em toda a narrativa da infraestrutura de IA. O ouro, o petróleo e o Bitcoin a quebrarem suportes no mesmo dia mostra que esta pressão vendedora não é um risco pontual, mas sim uma cobertura sistémica dos fundos contra um ambiente de avaliações elevadas, taxas de juro altas e alavancagem excessiva.

Os resultados da Micron mudaram o elo mais crítico desta cadeia lógica. As receitas dos centros de dados de 11,5 mil milhões contra uma expectativa de 6,8 mil milhões — esta diferença é suficientemente grande para não se tratar de uma flutuação sazonal, mas sim de uma procura em aceleração contínua. O pânico gerado pelos rumores de corte de produção da SK Hynix foi refutado pelo próprio livro de encomendas da Micron. A Qualcomm a obter contratos de CPU com a Meta e a Microsoft mostra que o ecossistema de semicondutores para além da Nvidia também está a receber o spillover dos gastos de capital em IA. Juntando estas duas coisas, os bulls têm uma lógica clara de suporte hoje.

No entanto, o PCE é uma restrição dura. Se o PCE for inflacionista, as expectativas de subida de taxas sobrepor-se-ão ao ânimo gerado pelos resultados, e a subida do after-market pode ser anulada pela lógica das taxas durante a sessão regular. A verdadeira direção só se tornará clara após a divulgação do PCE.