O desconto da STRC alarga-se à medida que a perda contabilística de 12,55 mil milhões de dólares da Strategy testa a tese de Saylor.

Na quarta-feira, o bitcoin caiu abaixo da zona dos $60,000, tocando um mínimo intradiário de $59,500, enquanto a reserva de 847,363 BTC da Strategy está agora $12,55 mil milhões abaixo do valor de compra. Ao mesmo tempo, as ações MSTR da empresa vacilaram, perdendo 78,37% desde 16 de julho de 2025.

• Principais conclusões:
• • A reserva de 847,363 BTC da Strategy está $12,55 mil milhões abaixo do valor de compra, com o bitcoin a negociar abaixo dos $60,000.
• • A MSTR caiu 78,37% desde julho de 2025, perdendo muito mais terreno do que deter BTC diretamente.
• • A STRC negocia a $82,20, elevando o seu rendimento efetivo para 13,99%, à medida que os investidores exigem uma compensação de risco mais elevada.

O Desconto da STRC Testa a Aposta em Bitcoin da Strategy, enquanto Investidores Exigem Maior Rendimento

A descida coloca agora a tese do bitcoin da Strategy sob um escrutínio de mercado mais rigoroso, testando se o seu modelo de tesouraria conseguirá resistir a uma queda punitiva tanto no ativo que detém como nas ações que os investidores utilizam para apostar nele. Mais recentemente, a atenção voltou-se para as ações preferenciais da Strategy, a STRC, que continuam a negociar abaixo do seu valor esperado de $100.

Com um valor nominal, ou declarado, de $100 por ação, a STRC caiu para $82,20 em 24 de junho de 2026, às 12:00, hora da costa leste dos EUA, elevando o seu dividendo variável de 11,5% para um rendimento efetivo atual de 13,99%. Essa diferença sinaliza essencialmente que os investidores estão a exigir um retorno mais elevado para deter as ações preferenciais.

Captura de ecrã do site da STRC strategy.com/strc/learn mostrando o rendimento efetivo de 13,99% em 24 de junho de 2026 às 12:00, hora da costa leste dos EUA. A STRC está atualmente a negociar com um desconto em meio à pressão mais ampla do mercado sobre a MSTR e os ativos ligados ao bitcoin, com os investidores a atribuírem um prémio de risco mais elevado às ações preferenciais. Com efeito, a forte exposição da empresa ao BTC está a colocar uma pressão adicional sobre os seus veículos de investimento negociados em Wall Street, diretamente ligados à estratégia de tesouraria do bitcoin.

A Perspetiva Fraca do Bitcoin para o Futuro Pesam na Aposta de Tesouraria da Strategy

O bitcoin não tem sido nada favorável à empresa ultimamente. O ativo caiu 51% desde o seu máximo histórico de outubro de 2025, acima dos $126,000, tendo também perdido mais de 42% do seu valor nos últimos 12 meses, com mais de 30% desse declínio a ocorrer nos últimos seis meses. As perspetivas futuras continuam pessimistas, os analistas estão divididos sobre para onde o BTC irá a seguir, e as probabilidades do mercado de previsões sugerem que o bitcoin poderá cair muito mais antes de recuperar a zona dos $100,000.

Com o BTC a negociar tão abaixo do preço médio de compra da Strategy, de $75,651 por moeda, a posição de bitcoin da empresa está agora profundamente submersa. A Strategy adquiriu a sua reserva de 847,363 BTC por $64,1 mil milhões, mas, em 24 de junho de 2026, essas reservas estão avaliadas em $51,55 mil milhões, deixando a empresa com uma perda teórica de $12,55 mil milhões. Apesar de ter uma perda não realizada considerável, a empresa continuou a comprar mais bitcoin, adicionando 520 BTC esta semana, depois de ter adquirido 1,587 BTC na semana anterior.

As Ações MSTR Sentem a Dor

A queda do preço do bitcoin também exerceu pressão sobre as ações MSTR e o seu desempenho no mercado. A ação continuou a descer, e enquanto o BTC perdeu 42,77% desde 16 de julho de 2025, a MSTR caiu 78,37%, tornando a exposição à Strategy muito mais punitiva para os investidores do que deter BTC diretamente. Nesse dia, em julho de 2025, a MSTR negociava a $455,90 por ação; hoje, está perto dos $98,59.

Desempenho da MSTR vs. desempenho do bitcoin no mercado de 16 de julho de 2025 a 24 de junho de 2026. Os investidores da MSTR estão a absorver perdas mais profundas do que os detentores diretos de bitcoin por várias razões estruturais e mecânicas. É um exemplo clássico de um proxy de bitcoin alavancado e corporativo que fica aquém do BTC à vista durante uma fase corretiva e um período marcado por um custo base elevado. Em essência, a alavancagem funciona nos dois sentidos: amplificou os ganhos no passado, mas está agora a amplificar a severa descida que a MSTR está a experimentar.

A MSTR foi amplamente comprada como um proxy de bitcoin de alta beta e alavancado. Quando o bitcoin subia fortemente, a MSTR historicamente movia-se de forma muito mais agressiva, por vezes proporcionando duas a três vezes o ganho do ativo ou mais. Mas quando o bitcoin corrige ou estagna, como acontece atualmente, a MSTR tende a cair muito mais.

O IBIT da Blackrock Acompanha o BTC de Forma Mais Limpa

O IBIT da Blackrock suportou uma descida muito mais ligeira. O Ishares Bitcoin Trust é um fundo negociado em bolsa (ETF) de bitcoin à vista puro e sem alavancagem, enquanto a MSTR é uma jogada de tesouraria corporativa de bitcoin altamente alavancada e gerida ativamente, sobrecarregada por significativas fricções estruturais.

O IBIT detém bitcoin real e é concebido para acompanhar o preço à vista do BTC, menos uma taxa de despesa modesta. Em contraste, a Strategy emitiu milhares de milhões de dólares em novas ações ordinárias através de programas de mercado para continuar a comprar mais bitcoin, enquanto a criação de ações do IBIT é impulsionada por arbitragistas, permitindo que o ETF acompanhe o bitcoin de forma muito mais limpa.

Até Que Ponto o Bitcoin Pode Cair Antes de a MSTR Quebrar?

A vontade da Strategy de continuar a comprar bitcoin através de uma perda teórica de milhares de milhões reflete uma convicção que a maioria dos intervenientes institucionais não sustentaria. Mas a convicção por si só não fecha o fosso entre um custo base médio de $75,651 e um preço à vista que hoje ronda os $60,000. A pressão estrutural sobre a MSTR, a STRC e o próprio bitcoin está agora a puxar de três direções ao mesmo tempo. Os mercados não estão a punir a Strategy por deter bitcoin. Estão a precificar o custo de o deter desta forma.

A questão mais profunda é se a empresa conseguirá sobreviver à correção antes de a sua maquinaria de captação de capital se tornar demasiado cara para operar. Essa tornou-se a questão formidável que paira sobre o negócio: Até que ponto o BTC pode cair antes de a pressão se tornar demasiado para a MSTR absorver?

Cada nova emissão de ações dilui os detentores existentes, cada desconto da STRC aponta para uma compensação de risco mais elevada exigida, e cada semana que o BTC negoceia abaixo do custo base da Strategy aguça o cálculo. Michael Saylor e a empresa disseram repetidamente que a empresa não enfrenta perigo imediato, mas quando a alavancagem está envolvida e o ativo subjacente continua a cair, a distância entre a confiança e a angústia pode encurtar rapidamente.