ETF de Bitcoin à vista registra uma saída líquida de 6 bilhões de dólares em 30 dias, recorde: por que os fundos institucionais estão se retirando?

Até 24 de junho de 2026, o ETF de Bitcoin à vista registou uma saída líquida contínua por seis semanas consecutivas, com um total de aproximadamente 6,35 mil milhões de dólares em 30 dias, estabelecendo um recorde desde o lançamento do produto em janeiro de 2024. Em maio, a saída líquida totalizou 2,43 mil milhões de dólares, e até agora em junho já saiu mais 2,26 mil milhões de dólares. O preço do Bitcoin está em 62.595 dólares, com uma queda de 2,1% nas últimas 24 horas. Esta fuga de capitais recorde, será ela um ruído de curto prazo ou o início de uma mudança estrutural?

Quais são as posições na história da saída de 6 bilhões de dólares em seis semanas

Em termos de escala, a saída líquida de 6,35 mil milhões de dólares em 30 dias é sem precedentes na história do ETF de Bitcoin à vista nos EUA. Entre as 582 janelas de 30 dias rastreadas pela Galaxy Research, este valor ocupa a primeira posição. O ETF tem registado uma saída líquida contínua por seis semanas, fazendo com que o fluxo líquido acumulado caísse de um pico de cerca de 63 mil milhões de dólares em outubro de 2025 para aproximadamente 53,4 mil milhões de dólares.

Em termos de ritmo, a saída mostra um padrão de aceleração seguida de desaceleração. De meados de maio até início de junho, o ETF passou por 13 dias consecutivos de saída líquida, totalizando cerca de 4,4 mil milhões de dólares. Na semana de 1 a 5 de junho, registou-se uma saída líquida de aproximadamente 1,72 mil milhões de dólares, a maior semana desde 2026. Depois, o volume de saída foi diminuindo progressivamente — na semana passada (até 22 de junho), a saída líquida foi de cerca de 227 milhões de dólares, a menor em seis semanas. A desaceleração na taxa de saída indica que a maior parte do capital que queria sair já o fez.

A distribuição dos fundos não é uniforme. Grayscale GBTC, ARKB e BlackRock IBIT lideraram as saídas líquidas na semana passada. Apenas a BlackRock reduziu a exposição ao Bitcoin em cerca de 1,75 mil milhões de dólares em junho. Os principais produtos enfrentaram a maior pressão de resgates, enquanto alguns, como ARKB e FBTC, ainda tiveram entradas de fundos em dias específicos.

Como a mudança de postura do Federal Reserve para uma política hawkish foi o gatilho para a saída

O fator desencadeador direto da saída de 6 bilhões de dólares foi uma mudança fundamental no ambiente macroeconómico. Em junho, o CPI dos EUA subiu 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo o nível mais alto em três anos. No dia 17 de junho, na primeira reunião de política monetária sob a presidência de Kevin Woots, o Federal Reserve anunciou manutenção da taxa de juros, mas o ponto de projeção de taxas (dot plot) teve uma mudança dramática — a previsão mediana para o final de 2026 subiu de 3,4% em março para 3,8%, indicando que os oficiais esperam, de forma geral, mais uma subida de juros ao longo do ano, ao contrário da expectativa de uma redução de juros em março. O número de membros apoiando cortes de juros caiu de 12 para apenas 1. Os economistas do Deutsche Bank atualmente prevêem duas subidas de juros pelo Fed até 2026.

Para os ativos cripto, a mudança do cenário de “queda de juros” para “aumento de juros” representa uma pressão de avaliação direta. Como um ativo sem juros, o valor do Bitcoin depende fortemente do ambiente de liquidez. Quando se espera aumento de taxas e o dólar se fortalece, a atratividade relativa dos ativos de risco diminui. Os dados do CME FedWatch indicam que a probabilidade de aumento de juros em dezembro subiu para 78%. Foi neste período de reversão de expectativas macroeconómicas que os fundos institucionais começaram a reduzir sistematicamente sua exposição ao ETF de Bitcoin.

A mudança de política do Fed não só alterou as expectativas de juros, como também encerrou o quadro de orientações prospectivas que sustentava o mercado até então. O novo presidente do Fed afirmou, na conferência de imprensa, que o banco central passará a interpretar dados e comunicar suas intenções de forma mais ampla, aumentando a incerteza política. Essa maior incerteza reforça a motivação das instituições para reduzir riscos.

Como os riscos geopolíticos ampliaram a escala da saída

Além do ambiente macroeconómico adverso, os riscos geopolíticos atuaram como catalisadores nesta rodada de saída. Em 21 de junho, as negociações entre EUA e Irã na cidade de Bürgen, na Suíça, terminaram após cerca de 80 minutos, após o representante iraniano suspender as negociações em resposta às declarações duras de Trump. Os preços internacionais do petróleo subiram, com o WTI atingindo um aumento de 2,7%.

O aumento do risco geopolítico teve um efeito duplo na conduta das instituições. Por um lado, a incerteza aumenta a propensão a reduzir exposições de risco. Por outro, a tensão no Oriente Médio elevou os preços de energia, agravando a inflação e dificultando a postura hawkish do Fed. A revisão para cima das expectativas de juros cria uma pressão estrutural que dificilmente será revertida a curto prazo.

Simultaneamente, o índice de medo e ganância está em níveis extremos de medo. Antes que a névoa macro se dissipe, os ativos de risco continuarão enfrentando resistência.

Como a febre da IA e os IPOs de peso estão desviando fundos institucionais

Outro fator importante na saída do ETF é a competição por recursos. Nos últimos seis meses, cerca de 400 bilhões de dólares entraram em infraestrutura de IA. As ações de semicondutores nos EUA subiram cerca de 170% no último ano, enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 40%. Essa assimetria de retornos leva gestores institucionais orientados por momentum a fazer escolhas claras na alocação de ativos.

Robbie Mitchnick, diretor de ativos digitais da BlackRock, afirmou publicamente que a febre de investimentos em IA está retirando recursos do Bitcoin, ouro e outros ativos não relacionados à IA. O ETF de Bitcoin à vista nos EUA tem registrado mais de 45 dias consecutivos de saída de fundos, totalizando uma saída de mais de 7,8 mil milhões de dólares. O Deutsche Bank também estima que os investimentos de gigantes tecnológicos americanos em infraestrutura de IA ultrapassarão 70 bilhões de dólares até 2026, levando os investidores a verem ações relacionadas à IA e Bitcoin como “moradias” de capital especulativo concorrentes.

Além disso, o IPO da SpaceX em 12 de junho, que levantou 75 bilhões de dólares com uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares, atraiu cerca de 250 bilhões de dólares em demanda de investidores. Essa operação histórica obrigou muitos fundos de hedge a vender posições existentes para liberar recursos, agravando a liquidez e impactando especialmente o Bitcoin. A competição direta entre o Bitcoin e os fundos de especulação, que estão sendo redirecionados para oportunidades mais visíveis e com catalisadores mais imediatos, é evidente.

A retirada das instituições é uma fuga de pânico ou um reequilíbrio estratégico

Compreender a natureza desta rodada de saídas é fundamental para avaliar seu impacto futuro. As evidências atuais apontam mais para um “reequilíbrio estratégico” do que para uma “fuga de pânico”.

Primeiro, a desaceleração na taxa de saída é clara. De um pico de 1,72 mil milhões de dólares por semana, caiu para 227 milhões na semana passada, indicando que a maior parte dos vendedores desesperados já saiu. Segundo, o contexto de redução de posições por parte das instituições ocorre num cenário de diminuição geral do apetite ao risco macroeconómico, e não de uma rejeição ao Bitcoin em si. Os gestores estão ajustando suas carteiras, realizando lucros e aguardando uma maior clareza macroeconómica.

Mais importante, o mercado à vista do Bitcoin tem mostrado uma capacidade de absorção superior às expectativas. A venda de 6 bilhões de dólares em ETF levou o preço a apenas um breve momento abaixo de 60 mil dólares, e o Bitcoin permaneceu na faixa de 62 a 64 mil dólares. Isso indica que os mercados OTC estão combinando as vendas de ETF com compradores de grande porte. Investidores de longo prazo, fundos soberanos e acumuladores on-chain estão absorvendo as moedas vendidas pelos ETFs. O Bitcoin está passando de “mão de papel” para “mão de diamante”.

A análise do Deutsche Bank reforça essa visão: o Bitcoin está cada vez mais se comportando como um ativo de risco institucional, com seu preço sendo influenciado principalmente por fluxos de fundos ETF, expectativas sobre o Fed e temas de risco concorrentes. Os compradores marginais já não são mais investidores de varejo, mas gestores de ETFs ou empresas com posições estratégicas.

Como o mercado à vista consegue absorver a pressão de 6 bilhões de dólares de ETFs

A discrepância entre a saída de fundos de ETFs e a relativa estabilidade do preço à vista é o sinal mais relevante do mercado atual. Uma saída de 6 bilhões de dólares teoricamente poderia gerar uma queda de preço mais acentuada, mas a queda real foi muito menor do que o esperado pelos modelos.

Essa situação pode ser explicada por vários fatores. Primeiro, a retirada de ETFs não equivale diretamente à venda de Bitcoin no mercado à vista — as moedas resgatadas podem ser transferidas por OTC para novos detentores de longo prazo, sem passar por uma venda concentrada na bolsa. Segundo, a estrutura de participantes do mercado mudou significativamente desde o lançamento do ETF. Fundos soberanos, family offices e investidores de longo prazo estão aproveitando a oportunidade de aumentar suas posições com os fundos saindo. Terceiro, a estrutura de oferta do Bitcoin está mudando — a quantidade de moedas com mais de um ano em posse caiu 10,8% em junho, para 1,55 milhão de moedas, indicando que os detentores de longo prazo não estão saindo em massa.

Essa “dissociação” entre ETF sangrando e o mercado à vista acumulando sugere que o impacto da saída pode estar sendo contrabalançado por uma demanda estrutural. Contudo, é importante monitorar se o ambiente macroeconómico adverso não esgotará essa capacidade de absorção.

Quanto tempo a tendência de saída vai durar

Para avaliar a continuidade da tendência de saída, é preciso considerar tanto fatores macroeconómicos quanto políticos.

No macro, os dados de inflação são a variável central. Enquanto o CPI permanecer elevado, a postura hawkish do Fed continuará. A projeção mediana de taxa para o final de 2026 é de 3,8%, o que exclui a possibilidade de cortes de juros ao longo do ano. O Deutsche Bank estima duas subidas adicionais até 2026. Nesse cenário, a avaliação de ativos de risco continuará sob pressão.

No político, o andamento das negociações entre EUA e Irã é uma variável incerta. Se os riscos geopolíticos diminuírem de forma substancial, parte da pressão de saída pode ser aliviada. Mas a pressão estrutural criada pela revisão para cima das expectativas de juros dificilmente será revertida a curto prazo.

Por outro lado, sinais positivos também existem. A desaceleração na taxa de saída é evidente — caiu de 1,72 mil milhões de dólares por semana para 227 milhões. Recentemente, a BlackRock recomendou que consultores financeiros alocassem entre 1% e 2% de suas carteiras em Bitcoin. Robbie Mitchnick, diretor de ativos digitais da BlackRock, afirmou que o nível de dívida pública dos EUA e o déficit fiscal “provavelmente reavivarão a demanda por Bitcoin no próximo ano”. Quando o ciclo de juros mudar, o capital que saiu pode voltar a fluir rapidamente.

Resumo

O ETF de Bitcoin à vista registou uma saída líquida de 6 bilhões de dólares por seis semanas consecutivas, atingindo um recorde histórico. O principal motor foi a mudança hawkish inesperada do Fed, combinada com a febre de IA, IPOs de peso e riscos geopolíticos que ampliaram a fuga de capitais.

Por outro lado, a desaceleração na taxa de saída, a capacidade de absorção do mercado à vista e a transferência de moedas de investidores de curto prazo para de longo prazo indicam que o movimento é mais de reequilíbrio estratégico do que de perda de confiança na natureza do Bitcoin. A continuidade da tendência dependerá do comportamento da inflação, das políticas do Fed e do cenário geopolítico.

FAQ

Pergunta: Qual é o valor total da saída líquida do ETF de Bitcoin à vista nas últimas seis semanas?

Até 24 de junho de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA registou uma saída líquida contínua por seis semanas, com um total de aproximadamente 6,35 mil milhões de dólares em 30 dias, estabelecendo um recorde desde o lançamento em janeiro de 2024. Em maio, a saída totalizou 2,43 mil milhões de dólares, e até agora em junho já saiu mais 2,26 mil milhões de dólares.

Pergunta: Quais são as principais razões para a grande saída do ETF nesta rodada?

A principal razão foi a mudança hawkish inesperada do Fed em junho, com o ponto de projeção de taxas subindo de 3,4% para 3,8%, encerrando a narrativa de cortes de juros. Além disso, a febre de IA desviou fundos de ativos como Bitcoin e ouro, IPOs de peso como o SpaceX atraíram liquidez, e os riscos geopolíticos no Oriente Médio aumentaram a aversão ao risco, ampliando a fuga de capitais.

Pergunta: A saída contínua do ETF indica perda de confiança das instituições no Bitcoin?

As evidências atuais sugerem mais um “reequilíbrio estratégico” do que uma “crise de confiança”. A taxa de saída já desacelerou de 17,2 milhões de dólares por semana para 2,27 milhões. As instituições estão ajustando suas posições em um cenário macro de menor apetite ao risco, realizando lucros e aguardando maior clareza. Além disso, o mercado à vista tem mostrado forte capacidade de absorção, com o Bitcoin permanecendo na faixa de 62 a 64 mil dólares, mesmo após saídas de 6 bilhões de dólares.

Pergunta: Por que o preço do Bitcoin não caiu drasticamente com a saída de 6 bilhões de dólares do ETF?

O mercado à vista tem absorvido melhor do que o esperado. As vendas de ETF estão sendo compensadas por negociações OTC com grandes compradores, e investidores de longo prazo, fundos soberanos e acumuladores on-chain estão absorvendo as moedas vendidas. Assim, há uma “dissociação” entre o sangramento do ETF e a acumulação no mercado à vista.

Pergunta: Quanto tempo a tendência de saída deve continuar?

Dependerá do comportamento da inflação, das políticas do Fed e do cenário geopolítico. Enquanto o CPI permanecer alto e o Fed mantiver postura hawkish, a pressão continuará. Contudo, a desaceleração na taxa de saída sugere que, se as condições macroeconómicas melhorarem marginalmente, a tendência pode diminuir ou até reverter.