A criptomoeda finalmente tem uma data do ato CLARITY

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara agendou uma audiência de campo em Nova York para 17 de julho sobre a Lei CLARITY, dando ao projeto de lei mais uma fase pública, enquanto a votação no plenário do Senado que decidiria seu caminho imediato permanece não agendada.

A Lei CLARITY aprovou-se na Câmara em julho de 2025, com 78 democratas juntando-se à maioria, estabelecendo a base que os negociadores do Senado têm trabalhado desde então.

O Senado de Agricultura avançou com a Lei dos Intermediários de Commodities Digitais em 29 de janeiro, baseando-se no texto da Câmara e estendendo nova autoridade da CFTC sobre os mercados de commodities digitais à vista.

O Senado de Bancos trabalhou na parte voltada para a SEC em múltiplos rascunhos antes de uma análise em 14 de maio, onde a Lei CLARITY avançou por 15-9.

Todos os 13 republicanos foram acompanhados pelos democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks, ambos condicionando imediatamente seus votos na comissão a negociações adicionais antes de qualquer compromisso no plenário do Senado.

O que as últimas seis semanas revelaram

Entre a análise de 14 de maio e a data da audiência de 17 de julho, o quadro político se estreitou consideravelmente. O chefe da Galaxy Research, Alex Thorn, reduziu sua estimativa de aprovação em 2026 de 75% para 60% em 5 de junho, citando o calendário do Senado como a principal restrição.

Sua nota identificou dois fatores agravantes: a luta pela reautorização do FISA consumiu tempo de plenário na semana de 8 de junho, agravando uma semana já perdida pelo debate sobre o fundo de desarmamentização de armas, e nenhum progresso visível surgiu nas disposições de ética e financiamento ilícito que os votos cruzados democratas exigem.

O JPMorgan emitiu um aviso paralelo sobre a janela legislativa se estreitando, e Brian Gardner, da Stifel, escreveu que um caminho realista para 2026 exige que o projeto de lei seja aprovado no Senado até o final de julho.

A senadora Alsobrooks declarou publicamente que reterá seu apoio no plenário até que uma disposição cobrindo as participações em criptomoedas de funcionários do governo seja adicionada, uma resposta direta à extensa atividade de criptomoedas da família do presidente Donald Trump, variando de stablecoins a memecoins e operações de mineração.

Os democratas também pressionaram por uma linguagem mais forte contra lavagem de dinheiro (AML), e o senador Jack Reed apresentou cerca de 20 emendas antes da análise de 14 de maio.

O Senado precisa de pelo menos sete votos democratas para aprovar uma moção para invocar o cloture. Gallego e Alsobrooks são os únicos democratas na comissão publicamente registrados, e ambos sinalizaram seu apoio como contingente.

Cinco ou mais votos democratas adicionais ainda não resolvidos compõem a matemática que leva ao entendimento para a audiência de 17 de julho.

Uma linha do tempo acompanha a Lei CLARITY desde a aprovação na Câmara em julho de 2025 até uma audiência de campo em 17 de julho de 2026, com a votação no plenário do Senado e mais três etapas ainda não resolvidas.## A luta da Lei CLARITY pelos stablecoins

A disputa mais importante do projeto de lei no mercado centra-se na Seção 404, que proíbe provedores de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimento apenas por manter um stablecoin de pagamento, enquanto preserva recompensas e incentivos baseados em atividades relacionadas a transações, pagamentos, transferências, uso de plataformas, programas de fidelidade, liquidez, garantias, staking, governança ou outra participação no ecossistema. A disposição deixa as regras de divulgação para uma regulamentação conjunta pela SEC e pela CFTC.

Seis grupos comerciais bancários, incluindo a American Bankers Association e o Bank Policy Institute, consideraram a linguagem insuficiente na votação de 14 de maio, alertando que as ofertas de stablecoins poderiam atrair depósitos dos bancos e prejudicar os empréstimos locais.

A posição deles é que a proibição de rendimento passivo precisa de uma linguagem técnica mais rigorosa para fechar possíveis brechas.

A indústria de criptomoedas aceitou em grande parte o texto de compromisso de Tillis-Alsobrooks, enquanto os bancos continuaram pressionando por um padrão mais forte. Essa divergência levou ao registro de mais de 100 emendas antes da análise, e nenhuma resolução pública surgiu desde então.

No que diz respeito às exchanges, emissores de stablecoins e à competição entre plataformas de criptomoedas e depósitos bancários tradicionais, a Seção 404 ainda está aberta a ações legislativas.

| Questão da Seção 404 | Posição da indústria de criptomoedas | Preocupação da indústria bancária | Por que importa para os mercados | | --- | --- | --- | --- | | Rendimento passivo de stablecoin | Aceita a proibição de juros semelhantes a depósitos se recompensas baseadas em uso permanecerem permitidas | Preocupa-se que brechas possam recriar produtos semelhantes a juros | Afeta Coinbase, Circle, recompensas USDC e modelos de incentivo de exchanges | | Recompensas baseadas em atividade | Quer flexibilidade para recompensas vinculadas a transações, uso ou atividade na plataforma | Argumenta que a distinção pode ser fácil de manipular | Determina se plataformas de criptomoedas podem competir com depósitos bancários | | Competição de depósitos | Enquadra stablecoins como infraestrutura de pagamento e liquidação | Diz que recompensas semelhantes a juros poderiam atrair depósitos de bancos comunitários | Liga a estrutura do mercado de criptomoedas ao crédito bancário e à disponibilidade de crédito | | Regulamentação | Apoia implementação conjunta da SEC, CFTC e Tesouro | Quer linguagem estatutária mais rígida antes que as agências a interpretem | Determina se a Seção 404 será resolvida na lei ou posteriormente por regras | | Risco político | Vê o compromisso como necessário para manter o avanço da CLARITY | Continua pressionando senadores por linguagem mais forte | Mantém o projeto exposto a emendas antes de uma votação no plenário |

A conexão com moradia

O rascunho da Lei CLARITY do Comitê de Bancos do Senado inicialmente incluía o Build Now Act como Seção 904, uma disposição de incentivo à oferta de moradia não relacionada a ativos digitais, adicionada como embalagem política ao projeto de lei.

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Depois, o Congresso moveu o Build Now Act do século 21 separadamente: o Senado aprovou o pacote por 85-5 em 22 de junho, e a Câmara deu aprovação final em 23 de junho, enviando-o para a mesa de Trump. Tim Scott presidiu o comitê que conduziu ambas as legislações.

Portanto, a estrutura de moradia não precisa mais estar dentro da CLARITY. Também mostrou que o Comitê de Bancos do Senado ainda pode garantir maiorias bipartidárias em políticas financeiras tradicionais, mesmo enquanto as negociações de ativos digitais permanecem não resolvidas.

O teste de votação da CLARITY no plenário

Uma votação de 15-9 na comissão é um impulso real em direção a um padrão muito mais rigoroso, já que o projeto agora exige 60 votos, os republicanos detêm aproximadamente 53 assentos, e os dois democratas que votaram sim na comissão já condicionaram seu apoio no plenário a negociações adicionais.

A senadora Cynthia Lummis descreveu uma votação no plenário em recessão de agosto como mais realista e alertou que uma falha em 2026 empurraria a próxima abertura legislativa viável para 2030.

O cenário otimista é que a audiência de 17 de julho oferece ao setor e à liderança republicana uma nova fase pública em Nova York, os democratas relutantes garantem movimento suficiente em ética e linguagem AML para se comprometerem com votos no plenário, e o Senado aprova o cloture antes do recesso de agosto, com assinatura presidencial em agosto.

Esse resultado comprimiria o prêmio de risco legal sobre exchanges, emissores de stablecoins e redes de tokens ainda sob jurisdição da SEC e CFTC.

Supondo que todos os 53 republicanos apoiem o projeto, a Lei CLARITY precisa de Gallego, Alsobrooks e pelo menos cinco democratas adicionais para atingir o limite de 60 votos para cloture. O cenário pessimista é que o calendário do Senado supere o projeto antes do recesso, a audiência de 17 de julho adicione testemunho público a um projeto ainda aguardando tempo de plenário, e a CLARITY entre em uma agenda de outono que se cruza com a campanha de meio de mandato.

O aviso de Gardner foi específico: perder o recesso faria com que as perspectivas do projeto “se deteriorassem materialmente”.

Exchanges e altcoins carregariam incerteza relacionada à estrutura de mercado como um prêmio de risco sustentado, enquanto o quadro da MiCA da UE e o regime de licenciamento de stablecoins de Hong Kong continuam a definir o padrão internacional.

Sete votos democratas são a variável que determinará se a CLARITY se torna lei em 2026 ou se se torna um registro de impulso legislativo que acabou sem tempo na Câmara. A audiência de 17 de julho só importa se alterar essa contagem.