Arthur Hayes chefe de pesquisa da casa: Expectativa de alta $CARDS até o verão, com o negócio de cartas na blockchain potencialmente superando a eBay

Compilado: Deep潮 TechFlow

Collector Crypt (abreviado como "CC") tokeniza cartas de avaliação na plataforma Solana e lucra com isso: lucro anualizado de aproximadamente 53 milhões de dólares em maio, cerca de 109 milhões de dólares se mantido esse ritmo em junho, enquanto seu preço final de emissão foi de aproximadamente 500 milhões de dólares. Este é um produto que vai além das criptomoedas, atingindo uma profunda sintonia com o mercado. Ele gera dinheiro real e devolve os lucros aos detentores, atualmente em fase de crescimento acelerado.

Ainda estamos na fase inicial. A rotação de eBay para CC acabou de começar, e como o token foi lançado inicialmente em uma exchange descentralizada (DEX), o capital de liquidez ainda não está totalmente disponível. O potencial de valorização ao nível de investimento de risco é um dos menores múltiplos de avaliação do setor.

Coleta de valor esperado

A maior parte do lucro do Collector vem das máquinas de gacha (pacotes de cartas digitais). O Collector compra cartas de negociação em lotes com desconto de 5-15%. Após abrir os pacotes, os usuários têm duas opções: manter as cartas ou vendê-las imediatamente por um preço 7-15% abaixo do valor de mercado. A maioria dos usuários procura cartas raras e vende a maior parte delas. Isso cria um modelo de negócio poderoso: os usuários obtêm pacotes com retorno esperado de cerca de 2%, enquanto o Collector lucra cerca de 4,5%.

Jogadores que desejam montar uma coleção de cartas avaliada em 100 mil dólares, geralmente podem obter cartas no valor de 102 mil dólares. Além do gacha, os usuários também podem negociar cartas diretamente no mercado secundário. Desde o lançamento da plataforma de negociação nativa do CC no final de abril, o volume de negociações cresceu rapidamente, atingindo cerca de 650 mil dólares semanais em volume total de transações.

Superando o eBay

Stablecoins revolucionaram os pagamentos transfronteiriços. Tokens de liquidez ultra-alta revolucionaram negociações 24/7. Ambos transformaram processos originalmente deficientes do Web 2.0, elevando-os em uma ordem de magnitude na blockchain e liberalizando o fluxo de fundos. O CC está trazendo uma transformação semelhante para o comércio de cartas colecionáveis. Uma grande oportunidade: no primeiro trimestre de 2026, o eBay atingiu um recorde de 22,2 bilhões de dólares em volume de transações, com receita de 3,1 bilhões de dólares. Os colecionáveis são seu maior motor de crescimento.

Hoje, a maioria das negociações de cartas é feita via eBay. Vender uma carta do Pokémon no eBay custa entre 16% e 20% do valor total da venda. Isso inclui taxas padrão de comissão (13,25%), taxas fixas de listagem, opções de promoção, custos de embalagem e transporte. É uma estrutura de mercado exploradora, com altos custos operacionais.

Cartões de crédito são uma história completamente diferente: taxas de apenas 2%, liquidação instantânea, cartas armazenadas em custódias seguradas, e uma única clique para negociar. Sem dúvida, uma mudança disruptiva, que parece natural com o tempo.

Número de estrelas

Valor de mercado; 93% de taxa de recompra; isso pode refletir bem a margem de lucro geral de todos os pacotes de cartas. Após deduzir incentivos, a margem de lucro líquida é de aproximadamente 4,44%.

No mês passado, a receita total anualizada do CC foi de 1,2 bilhão de dólares, o que significa um lucro anualizado de 54 milhões de dólares na operação de gacha. Em junho, espera-se alcançar 2,4 bilhões de dólares em receita total anualizada e 109 milhões de dólares em lucro anualizado do negócio de gacha.

Além do mecanismo de gacha, outros fatores de lucro incluem:

Custos de mercado: taxas de transação no mercado secundário

Parcerias: projetos baseados na infraestrutura do CC

eBay Sniper: permite que colecionadores façam lances máximos em leilões do eBay usando USDC.

A máquina de gacha continua a colocar inventário na blockchain, e estamos avançando em direção a um ponto crítico onde a liquidez na cadeia do CC será comparável à do eBay. A atividade de negociação no mercado secundário e as taxas devem crescer significativamente.

A relação de oferta em relação à FDV (valor de mercado totalmente diluído) é aproximadamente 40%.

A FDV é calculada com base em um fornecimento total de 2 bilhões de tokens. Isso superestima bastante o fornecimento final após o desbloqueio de todos os tokens em setembro de 2027. Mais de 50% do fornecimento total é alocado para a fundação e a comunidade, sendo que a maior parte nunca entrará em circulação.

Comunidade: usada para pagar incentivos. 2,5% na geração de tokens (TGE), com 0,75% distribuídos aos usuários a cada três meses. À medida que o preço do token sobe, a equipe reduzirá a velocidade de distribuição. Estimativa conservadora: até setembro de 2027, metade do fornecimento de tokens da comunidade pode entrar em circulação.

Fundação: para futuras contratações e anúncios de vagas. Devido à forte lucratividade, pode permanecer inalterado. Estimativa conservadora: até setembro de 2027, 30% do fornecimento pode entrar em circulação.

Mesmo sob as hipóteses mais otimistas, apenas 1,3 bilhões de tokens estarão realmente em circulação após todos os desbloqueios. Comprando a uma avaliação final de 500 milhões de dólares (FDV) e mantendo até o desbloqueio, você estaria adquirindo aproximadamente uma avaliação de 325 milhões de dólares.

Recompra

Até o momento, o CC acumulou cerca de 23 milhões de dólares em inventário de cartas de negociação e aproximadamente 10 milhões de dólares em caixa. Esses fundos podem ser usados para novas oportunidades de crescimento e recompra de tokens.

A recompra já começou. Em 12 de maio, o CC adquiriu ações de um investidor pré-seed:

A liquidação foi bastante clara — os fundos foram pagos diretamente do fundo de liquidez por meio de uma conta de custódia, ambos assumindo o risco. A equipe também pode ter quitado o investimento do investidor pré-seed.

Além disso, o CC parece estar realizando compras no mercado desde 11 de junho. Para uma análise detalhada, consulte o artigo abaixo.

O capital de liquidez está sendo marginalizado

Assim como a Hyperliquid, o CC não cedeu às altas taxas de listagem em exchanges centralizadas (CEX), optando por priorizar o desenvolvimento de exchanges descentralizadas (DEX). O volume de negociações aumentou, mas ainda não é suficiente para estabelecer uma posição de liquidez significativa.

O próximo produto popular inicialmente parece um brinquedo.

O CC não é apenas uma empresa de cartas colecionáveis. Está construindo infraestrutura financeira para uma nova classe de ativos. Cartas colecionáveis e colecionáveis mais amplamente se tornaram uma nova classe de ativos de alto rendimento — mas, até agora, investidores institucionais não puderam participar.

Imagine que você gerencia um escritório de família, querendo alocar 10 milhões de dólares para comprar cartas colecionáveis. Você faria 10 mil pedidos no eBay e pediria aos vendedores que enviassem as cartas ao seu escritório? Claramente, não. A chegada das cartas colecionáveis abriu as portas para um novo grupo de participantes de mercado.

Relógios, carros e vinhos — colecionáveis sempre foram uma forma de os ricos demonstrarem status e identidade. Para os compradores mais jovens, as cartas colecionáveis estão em alta. Com a transferência de riqueza entre gerações acelerando, as cartas colecionáveis estão se tornando a próxima grande categoria de colecionáveis.

Com uma base de usuários pequena, mas com potencial, o CC criou uma nave de crescimento meteórica na interseção entre criptomoedas e Pokémon. A empresa tem cerca de 800 usuários ativos diários, com lucratividade superior à de muitas grandes empresas do setor cripto. Hoje, a equipe do CC está expandindo para mais categorias de colecionáveis, como cartas esportivas, e entrando no Web 2.0. Tornou-se uma das empresas mais lucrativas do setor de criptomoedas — e isso é só o começo.

Meta de preço do Maelstrom: US$ 4 até o final do verão. Não é recomendação financeira. Faça sua própria pesquisa.