De uma saída de 5 bilhões de dólares de ETFs para a venda de moedas por mineiros: VanEc revela o mercado de BTC de junho

Fonte: Relatório BTC de meados de junho da VanEck; Tradução: Jinjie Finance Claw

Pontos principais do artigo

• À medida que o fluxo de fundos de ETP diminui, o Bitcoin sofre vendas: o preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de 70.321 dólares (queda de 10,3% em relação ao mês anterior), enquanto os ETPs à vista nos EUA tiveram uma saída acumulada de aproximadamente 5 bilhões de dólares, com 19 dias de negociação de 22 apresentando saída líquida.

• Os detentores estão se rendendo, não realizando lucros: as perdas realizadas aumentaram 78% em relação ao mês anterior, atingindo 714 milhões de dólares, enquanto os lucros realizados despencaram 57%, para 194 milhões de dólares, levando a uma relação de ganhos e perdas realizados abaixo de 1,0, o que indica que os retornos futuros serão inferiores ao normal.

• Mineradores de Bitcoin dependem de vendas e inteligência artificial para financiar operações: a receita dos mineradores em maio caiu 26% em relação ao ano anterior, para cerca de 1,12 bilhão de dólares, quase no percentil 37 desde 2023, pois IREN e TeraWulf expandiram suas capacidades de inteligência artificial e computação de alto desempenho.

Apesar de uma recuperação no final do mês, o Bitcoin ainda enfrentará uma onda de vendas em junho de 2026

Nos últimos 30 dias, o preço do BTC caiu significativamente, fechando em 65.705 dólares em 14 de junho, com a média móvel de 30 dias caindo para cerca de 70.321 dólares (queda de 10,3% no mês). Essa onda de vendas concentrou-se na fase anterior: após atingir uma alta de quase 82.186 dólares em 10 de maio, o preço à vista caiu para uma baixa de 60.861 dólares em 6 de junho, recuperando-se ligeiramente antes do acordo nuclear iraniano em 14 de junho. O mercado de ETFs de BTC foi o principal motor dessa queda, com fluxo líquido de fundos continuamente se tornando negativo, com 19 dias de saída líquida em 22, e um total de aproximadamente 5 bilhões de dólares saindo.

Até 11 de junho, o saldo total de ETFs caiu para 78,8 bilhões de dólares, uma redução de cerca de 27% em relação a um mês antes, quando era de 107,5 bilhões, e abaixo do pico de 109 bilhões em 5 de maio, refletindo resgates contínuos e redução do volume de posições remanescentes. O volume de negociações permaneceu alto nesse período, com uma média diária de cerca de 13,7 bilhões de dólares, com a incerteza macroeconômica impulsionando a atividade no início do pregão, antes de recuar para cerca de 11,5 bilhões de dólares nos últimos cinco dias de negociação.

Indicadores de lucro on-chain enfraquecidos devido ao mercado fraco. O índice de lucro não realizado (NUPL) caiu para 0,20 (média de 30 dias de 0,25, enquanto no mês passado era 0,33), situando-se aproximadamente no percentil 18 da média dos últimos quatro anos, abaixo da média de um ano de 0,40 e da média de quatro anos de 0,37. Os dados mais recentes indicam que o preço do Bitcoin entrou na zona de “esperança/medo”. A proporção de oferta lucrativa caiu de 64% para 54%, bem abaixo da média de cerca de 81% dos últimos quatro anos, que por sua vez está abaixo do nível médio histórico, que fica entre os percentis 9 e 12. A proporção de oferta em perda está próxima ao pico de quatro anos, no percentil 95, mais de duas desvios padrão acima da média.

As perdas realizadas em 2026 superarão os lucros realizados em 540 bilhões de dólares

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

O ponto-chave é que os detentores não estão realizando lucros, mas sendo forçados a vender com prejuízo. Os lucros realizados diários despencaram 57% em relação ao mês anterior, com uma média de 30 dias de apenas 194 milhões de dólares (percentil 13 dos últimos quatro anos), contra 447 milhões de dólares no ciclo anterior; ao mesmo tempo, as perdas realizadas aumentaram 78%, de 402 milhões para 714 milhões de dólares. A relação de lucros e perdas realizados (RPLR) caiu abaixo de 1,0, de 1,11 para 0,27, indicando que o valor das perdas é muito maior que o dos lucros. Nos últimos dois anos, essa relação teve uma média de 2,2. A proporção de perdas não realizadas em relação ao valor de mercado quase dobrou, com aumento de 88% em relação ao mês anterior, atingindo cerca de 15%, atualmente no percentil 79, confirmando a recente queda generalizada que levou à desvalorização de muitos tokens.

Calculado com a média de 30 dias, o RPLR pode servir como um sinal de tendência de curto prazo. Quando o RPLR está abaixo de 1, indicando perdas superiores aos lucros, o Bitcoin tende a gerar retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses, e esse desempenho ruim tem significado estatístico. Valores mais altos de RPLR estão associados a níveis normais ou acima do normal, mas extremos de lucros excessivos não são melhores que a média, e o ciclo de regressão de 2 a 3 anos parece frágil demais para ser convincente. Em 14 de junho, a média móvel de 30 dias do RPLR foi de 0,28, indicando que o mercado está em perdas significativas, e os dados históricos sugerem que os retornos nos próximos um ou dois trimestres podem ficar abaixo do esperado. Apesar de sua significância estatística fraca, os retornos no próximo ano ou mais tendem a ser superiores à média.

A mediana do retorno futuro sob o mecanismo de RPLR de 30 dias

O mercado de opções se torna defensivo, com aumento no prêmio de opções de venda

O prêmio de opções de venda do BTC aumentou 46% em relação ao mês anterior, e 14% em relação ao ano anterior; a proporção de opções de compra para opções de venda reverteu para 0,73 (percentil 10)

Nos últimos 30 dias, com a queda de aproximadamente 10% no preço do Bitcoin, a demanda por proteção contra baixa voltou a crescer, levando a uma mudança drástica na estrutura do mercado de opções para uma postura defensiva. O prêmio pago por opções de venda subiu 46% em relação ao mês anterior, atingindo 413 milhões de dólares, enquanto o prêmio de opções de compra caiu 34%, para 321 milhões de dólares, fazendo a proporção de prêmio de opções de compra para venda cair de 1,61 para 0,73 (percentil 10). O prêmio pago por opções de venda está no percentil 82, quase o oposto do mês passado, quando predominavam posições de opções de compra. O volume de contratos em aberto caiu ligeiramente, mas ainda está em níveis estruturalmente altos, com o volume total de posições em aberto (OI) caindo 3,4% para 34,2 bilhões de dólares, ainda no percentil 84.

A volatilidade implícita permanece em níveis historicamente baixos, mas o interesse de compra está concentrado principalmente em opções de venda. A volatilidade implícita (IV) de opções de compra de 1 mês permaneceu quase inalterada em 36,6% (percentil 4), permanecendo próxima de mínimas de vários anos. Ao mesmo tempo, a IV de opções de venda de 1 mês aumentou 2,3 pontos percentuais, atingindo 46,5%. Isso agravou a inclinação do mercado: a diferença de preço entre opções de venda e compra de 1 mês se expandiu de +7,0 pontos percentuais (percentil 80) para +9,9 pontos percentuais.

Dados on-chain revelam o comportamento dos detentores de Bitcoin

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

O volume de transferências de tokens, ou “gastos de tokens”, caiu em relação ao mês anterior, mas ainda está acima do nível do ano passado. Até 14 de junho de 2026, o volume de gastos caiu 5,2% em relação ao mês anterior, para 22,2 milhões de bitcoins, mas aumentou 21,6% em relação ao mesmo período do ano passado. Os tokens mais antigos tiveram uma queda maior, com gastos de bitcoins com mais de um ano caindo 10,8% em relação ao mês anterior, para 1,55 milhão de bitcoins.

A rotatividade, medida pelo volume de gastos em 30 dias dividido pelo número de tokens mantidos, caiu na maioria das faixas de idade, sendo mais acentuada na faixa de 2-3 anos (-51%), enquanto as faixas de 7-10 anos e acima de 10 anos caíram cerca de 6%. A única exceção foi a faixa de 5-7 anos, que cresceu 7% em relação ao mês anterior. Em relação ao ano anterior, o volume de gastos foi maior em faixas de idade mais longas, com aumento de 194% na faixa acima de 10 anos, 39% na de 2-3 anos, 34% na de 3-5 anos e 26% na de 7-10 anos, enquanto as faixas de 1-2 anos (-22%) e 5-7 anos (-38%) tiveram queda.

Mais interessante ainda é o tempo de posse dos bitcoins. O total de bitcoins mantidos por mais de um ano chegou a quase 12,31 milhões, representando 61,4% da oferta em circulação, um aumento de 2,3% em relação ao mês anterior, mas praticamente estável em relação ao ano passado (-0,4%). Dentro do grupo de bitcoins mantidos por mais de um ano, a quantidade de posse de 1-2 anos cresceu mais significativamente (aumento de 9,9% em relação ao mês, impulsionado por um aumento de 31% na posse de 6-12 meses), seguida pela de 5-7 anos (crescimento de 4,9%), enquanto as de 2-3 anos e 3-5 anos caíram 10 pontos base e 2,3%, respectivamente. Entre elas, a de 3-5 anos teve o desempenho mais destacado, com queda de 30,7% em relação ao ano passado, atualmente 22,7% abaixo da média móvel de 4 anos. O mais importante é a composição da queda, não o número total: no último ano, esse grupo acumulou 6,41 milhões de bitcoins, enquanto perdeu 3,99 milhões, que estavam em posse há mais de 5-7 anos; além disso, 3,31 milhões de bitcoins foram transferidos, de modo que aproximadamente 55% das saídas tiveram valorização, enquanto 45% foram efetivamente gastos.

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

Mineradores de Bitcoin sob pressão, receita diária em baixa

A receita diária dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

O saldo total on-chain dos mineradores continua a diminuir, com o total de bitcoins mantidos nos endereços dos mineradores chegando a quase 1,78 milhão. Embora esse número esteja praticamente estável em relação ao ano passado e ao mês anterior, caiu de aproximadamente 1,83 milhão no início de 2023, atualmente em torno de 37% do intervalo desde 2023. Ao contrário da tendência geral de venda de bitcoins pelos mineradores para financiar o desenvolvimento de inteligência artificial, a Marathon comprou 1.000 bitcoins por 66 milhões de dólares em 16 de junho de 2026, após vender 20.880 bitcoins a uma média de 70.1 mil dólares no primeiro trimestre. Apesar disso, os dados indicam que, em períodos de baixa de preço, a maioria dos mineradores ainda vende as bitcoins recém-minadas para cobrir custos operacionais.

A receita dos mineradores em maio de 2026 foi de aproximadamente 1,12 bilhão de dólares, uma queda de cerca de 26% em relação ao ano anterior (com uma queda de aproximadamente 18% em abril). Em termos diários, a receita atual está no percentil 17 dos últimos 12 meses e no percentil 37 desde 2023. O saldo de fundos está se esgotando lentamente, enquanto a receita permanece na faixa inferior recente, destacando por que muitos mineradores dependem da venda de bitcoins e da diversificação com inteligência artificial e computação de alto desempenho para manter o fluxo de caixa.

Empresas de mineração investem em inteligência artificial: IREN e TeraWulf expandem capacidade de computação

• Em 26 de maio, IREN assinou um acordo de compra de sistema Blackwell de 1,6 bilhão de dólares com a Dell, para suportar seu contrato de gerenciamento de nuvem de IA avaliado em 3,4 bilhões de dólares. O sistema deve ser implantado no início de 2027 em seu parque em Childress, Texas, com a equipe esperando que a receita operacional anual aumente de aproximadamente 3,7 bilhões para 4,4 bilhões de dólares.

• Em 26 de maio, TeraWulf adquiriu um parque de dados Muskie de 285 acres no leste de Kentucky, que deve suportar mais de 1 GW de cargas de trabalho de IA e HPC.

Perguntas frequentes

Por que o Bitcoin sofreu vendas na primeira metade de 2026?

O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de 70.321 dólares, uma redução de 10,3% em relação ao mês anterior. Nos últimos 22 dias de negociação, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA tiveram uma saída líquida de aproximadamente 5 bilhões de dólares, com 19 dias de saída. A pressão de saída de fundos concentra-se principalmente em produtos à vista, não em derivativos, indicando que os investidores estão reduzindo suas posições, não apenas fazendo hedge.

O que o índice de lucros/perdas realizados (RPLR) revela aos investidores?

O RPLR compara o valor em dólares das moedas que tiveram alta de preço com as que tiveram queda em um período específico. Com o aumento de perdas reais e a redução de lucros reais, o índice caiu abaixo de 1,0. Historicamente, valores abaixo de 1,0 indicam vendas por capitulação, não realização de lucros, e estão associados a retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses, com significado estatístico. Valores mais altos de RPLR estão ligados a níveis normais ou acima do normal, mas extremos de lucros excessivos não são melhores que a média, e o ciclo de regressão de 2 a 3 anos parece frágil demais para ser confiável. Em 14 de junho, a média móvel de 30 dias do RPLR foi de 0,28, sugerindo que os retornos nos próximos trimestres podem ficar abaixo do esperado. Apesar de sua baixa significância estatística, os retornos no próximo ano ou mais tendem a superar a média.

A mediana do retorno futuro sob o mecanismo de RPLR de 30 dias

O mercado de opções se torna defensivo, com aumento no prêmio de opções de venda

O prêmio de opções de venda do BTC cresceu 46% em relação ao mês anterior, e 14% em relação ao ano anterior; a proporção de opções de compra para opções de venda reverteu para 0,73 (percentil 10)

Nos últimos 30 dias, com a queda de aproximadamente 10% no preço do Bitcoin, a demanda por proteção contra baixa voltou a crescer, levando a uma mudança drástica na estrutura do mercado de opções para uma postura defensiva. O prêmio pago por opções de venda subiu 46% em relação ao mês anterior, atingindo 413 milhões de dólares, enquanto o prêmio de opções de compra caiu 34%, para 321 milhões de dólares, fazendo a proporção de prêmio de opções de compra para venda cair de 1,61 para 0,73 (percentil 10). O prêmio pago por opções de venda está no percentil 82, quase o oposto do mês passado, quando predominavam posições de opções de compra. O volume de contratos em aberto caiu ligeiramente, mas ainda está em níveis estruturalmente altos, com o volume total de posições em aberto (OI) caindo 3,4% para 34,2 bilhões de dólares, ainda no percentil 84.

A volatilidade implícita permanece em níveis historicamente baixos, mas o interesse de compra está concentrado principalmente em opções de venda. A volatilidade implícita (IV) de opções de compra de 1 mês permaneceu quase inalterada em 36,6% (percentil 4), permanecendo próxima de mínimas de vários anos. Ao mesmo tempo, a IV de opções de venda de 1 mês aumentou 2,3 pontos percentuais, atingindo 46,5%. Isso agravou a inclinação do mercado: a diferença de preço entre opções de venda e compra de 1 mês se expandiu de +7,0 pontos percentuais (percentil 80) para +9,9 pontos percentuais.

Dados on-chain revelam o comportamento dos detentores de Bitcoin

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

O volume de transferências de tokens, ou “gastos de tokens”, caiu em relação ao mês anterior, mas ainda está acima do nível do ano passado. Até 14 de junho de 2026, o volume de gastos caiu 5,2% em relação ao mês anterior, para 22,2 milhões de bitcoins, mas aumentou 21,6% em relação ao mesmo período do ano passado. Os tokens mais antigos tiveram uma queda maior, com gastos de bitcoins com mais de um ano caindo 10,8% em relação ao mês anterior, para 1,55 milhão de bitcoins.

A rotatividade, medida pelo volume de gastos em 30 dias dividido pelo número de tokens mantidos, caiu na maioria das faixas de idade, sendo mais acentuada na faixa de 2-3 anos (-51%), enquanto as faixas de 7-10 anos e acima de 10 anos caíram cerca de 6%. A única exceção foi a faixa de 5-7 anos, que cresceu 7% em relação ao mês anterior. Em relação ao ano anterior, o volume de gastos foi maior em faixas de idade mais longas, com aumento de 194% na faixa acima de 10 anos, 39% na de 2-3 anos, 34% na de 3-5 anos e 26% na de 7-10 anos, enquanto as faixas de 1-2 anos (-22%) e 5-7 anos (-38%) tiveram queda.

Mais interessante ainda é o tempo de posse dos bitcoins. O total de bitcoins mantidos por mais de um ano chegou a quase 12,31 milhões, representando 61,4% da oferta em circulação, um aumento de 2,3% em relação ao mês anterior, mas praticamente estável em relação ao ano passado (-0,4%). Dentro do grupo de bitcoins mantidos por mais de um ano, a quantidade de posse de 1-2 anos cresceu mais significativamente (aumento de 9,9% em relação ao mês, impulsionado por um aumento de 31% na posse de 6-12 meses), seguida pela de 5-7 anos (crescimento de 4,9%), enquanto as de 2-3 anos e 3-5 anos caíram 10 pontos base e 2,3%, respectivamente. Entre elas, a de 3-5 anos teve o desempenho mais destacado, com queda de 30,7% em relação ao ano passado, atualmente 22,7% abaixo da média móvel de 4 anos. O mais importante é a composição da queda, não o número total: no último ano, esse grupo acumulou 6,41 milhões de bitcoins, enquanto perdeu 3,99 milhões, que estavam em posse há mais de 5-7 anos; além disso, 3,31 milhões de bitcoins foram transferidos, de modo que aproximadamente 55% das saídas tiveram valorização, enquanto 45% foram efetivamente gastos.

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

Mineradores de Bitcoin sob pressão, receita diária em baixa

A receita diária dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários mencionados.

O saldo total on-chain dos mineradores continua a diminuir, com o total de bitcoins mantidos nos endereços dos mineradores chegando a quase 1,78 milhão. Embora esse número esteja praticamente estável em relação ao ano passado e ao mês anterior, caiu de aproximadamente 1,83 milhão no início de 2023, atualmente em torno de 37% do intervalo desde 2023. Ao contrário da tendência geral de venda de bitcoins pelos mineradores para financiar o desenvolvimento de inteligência artificial, a Marathon comprou 1.000 bitcoins por 66 milhões de dólares em 16 de junho de 2026, após vender 20.880 bitcoins a uma média de 70,1 mil dólares no primeiro trimestre. Apesar disso, os dados indicam que, em períodos de baixa de preço, a maioria dos mineradores ainda vende as bitcoins recém-minadas para cobrir custos operacionais.

A receita dos mineradores em maio de 2026 foi de aproximadamente 1,12 bilhão de dólares, uma queda de cerca de 26% em relação ao ano anterior (com uma queda de aproximadamente 18% em abril). Em termos diários, a receita atual está no percentil 17 dos últimos 12 meses e no percentil 37 desde 2023. O saldo de fundos está se esgotando lentamente, enquanto a receita permanece na faixa inferior recente, destacando por que muitos mineradores dependem da venda de bitcoins e da diversificação com inteligência artificial e computação de alto desempenho para manter o fluxo de caixa.

Empresas de mineração investem em inteligência artificial: IREN e TeraWulf expandem capacidade de computação

• Em 26 de maio, IREN assinou um acordo de compra de sistema Blackwell de 1,6 bilhão de dólares com a Dell, para suportar seu contrato de gerenciamento de nuvem de IA avaliado em 3,4 bilhões de dólares. O sistema deve ser implantado no início de 2027 em seu parque em Childress, Texas, com a equipe esperando que a receita operacional anual aumente de aproximadamente 3,7 bilhões para 4,4 bilhões de dólares.

• Em 26 de maio, TeraWulf adquiriu um parque de dados Muskie de 285 acres no leste de Kentucky, que deve suportar mais de 1 GW de cargas de trabalho de IA e HPC.

Perguntas frequentes

Por que o Bitcoin sofreu vendas na primeira metade de 2026?

O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de 70.321 dólares, uma redução de 10,3% em relação ao mês anterior. Nos últimos 22 dias de negociação, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA tiveram uma saída líquida de aproximadamente 5 bilhões de dólares, com 19 dias de saída. A pressão de saída de fundos concentra-se principalmente em produtos à vista, não em derivativos, indicando que os investidores estão reduzindo suas posições, não apenas fazendo hedge.

O que o índice de lucros/perdas realizados (RPLR) revela aos investidores?

O RPLR compara o valor em dólares das moedas que tiveram alta de preço com as que tiveram queda em um período específico. Com o aumento de perdas reais e a redução de lucros reais, o índice caiu abaixo de 1,0. Historicamente, valores abaixo de 1,0 indicam vendas por capitulação, não realização de lucros, e estão associados a retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses, com significado estatístico. Valores mais altos de RPLR estão ligados a níveis normais ou acima do normal, mas extremos de lucros excessivos não são melhores que a média, e o ciclo de regressão de 2 a 3 anos parece frágil demais para ser confiável. Em 14 de junho, a média móvel de 30 dias do RPLR foi de 0,28, sugerindo que os retornos nos próximos trimestres podem ficar abaixo do esperado. Apesar de sua baixa significância estatística, os retornos no próximo ano ou mais tendem a superar a média.