Sandisk cai até 14% em um dia, Micron caiu mais de 13% — é uma “errada avaliação” ou uma “correção de preço”?

Ontem à noite, o setor de armazenamento das ações americanas virou um rio de sangue.

Sandisk despencou 13,64%, Micron caiu 13,18%, Western Digital caiu mais de 8%, o índice de semicondutores de Filadélfia despencou 7%.

Na Coreia, a situação foi ainda pior — o índice composto caiu quase 10%, acionando o limite de queda durante o pregão. Samsung Electronics caiu mais de 11%, SK Hynix caiu mais de 11,7%.

Um ETF de três vezes de alta na Coreia caiu 35% em um dia, e ETFs de duas vezes de alta em Sandisk e Micron caíram mais de 22% cada.

O que é Sandisk? A ação com melhor desempenho no S&P 500 este ano. Em um dia, tornou-se a pior performance.

O mercado está votando com os pés. Mas quero fazer uma pergunta —

Essa queda violenta é o fim da lógica de armazenamento de IA ou mais uma venda de pânico?

Primeiro, vamos ver “por que caiu” — os motivos do pânico são bem claros.

Três fatores se sobrepõem:

Primeiro, expectativa de aumento de juros pelo Federal Reserve. Na primeira reunião de política monetária sob a presidência de Waller, o gráfico de pontos mostrou que 9 membros previam aumento de juros este ano, sendo que 6 esperavam duas ou mais altas. O Bank of America foi ainda mais severo, prevendo um aumento total de 75 pontos-base de setembro a dezembro. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos disparou para 4,45%.

Ações de crescimento são as mais sensíveis às taxas de juros. As ações de armazenamento subiram mais, e naturalmente também caíram mais forte.

Segundo, a pressão após o superaquecimento do mercado na Coreia. Depois de atingir recordes históricos, o mercado de ações da Coreia foi vendido por investidores estrangeiros por mais de 2 trilhões de won em um dia. Reguladores coreanos até começaram a considerar limitar ETFs alavancados. Gigantes de armazenamento como Samsung e SK Hynix tornaram-se os principais alvos de vendas estrangeiras.

Terceiro, o aviso do Goldman Sachs. “Se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a lógica de avaliação do setor de IA será completamente reestruturada.”

Três fatores negativos juntos fizeram o mercado entrar em colapso.

Mas a questão é — a demanda de IA por armazenamento mudou?

Não.

O relatório da Morgan Stanley no início de junho foi bem claro: a oferta de DRAM e NAND continuará apertada por 2-3 anos ou até mais, pois a situação de escassez não se resolve rapidamente.

Dados ainda mais diretos: até 2026, a oferta de DRAM será cerca de 7% menor que a demanda, a lacuna de HBM será de 6%, e em 2027 aumentará para 9%. O uso de armazenamento em servidores de IA é de 4 a 5 vezes maior do que em servidores comuns. A capacidade de HBM já está esgotada até o final de 2026.

Olhemos também às previsões de resultados da Micron — o consenso dos analistas é que o lucro por ação no terceiro trimestre vai quase quadruplicar em relação ao ano anterior. A orientação de receita da empresa é de 33,5 bilhões de dólares.

Um trimestre que vale o que um ano inteiro, e você me diz que a lógica do setor quebrou?

A alta do Federal Reserve pode mudar a curva de demanda de IA por HBM e NAND?

Não.

A alta de juros altera o múltiplo de avaliação, não a tendência do setor.

E quanto à avaliação — após a queda, ela está cara ou barata?

Antes da queda, o P/E dinâmico da Micron era cerca de 48 vezes, o que, olhando para o ciclo histórico, não é barato.

Mas atenção, a lógica de avaliação do setor de armazenamento já mudou.

Antes, o mercado atribuía baixa avaliação às ações de armazenamento porque presumiam que “a expansão de capacidade levaria ao excesso”. Mas desta vez, não — a demanda impulsionada por IA é estrutural, não cíclica.

O Goldman Sachs já fixou o preço-alvo das ações de armazenamento com base no múltiplo P/E. Morgan Stanley dobrou o preço-alvo da Micron de 520 para 1050 dólares, e Sandisk foi de 1100 para 1750 dólares. Com base no desempenho esperado para 2027, o P/E da Micron é inferior a 9 vezes.

Um P/E de 9 vezes, para uma indústria com crescimento de lucros de 1000% em um trimestre —

Você acha que está caro?

Portanto, minha conclusão é:

Essa queda violenta é mais uma “errada avaliação” do que uma “correção”.

O que o mercado está temendo? O aumento de juros do Fed, a pressão na Coreia, o aviso do Goldman Sachs. Mas tudo isso são ruídos macroeconômicos de curto prazo.

Qual é a verdadeira lógica do setor de armazenamento? É a demanda rígida por capacidade de computação de IA para HBM e NAND, é o déficit de oferta e demanda que não será resolvido antes de 2027, é a explosão de lucros históricos de empresas como Micron e Sandisk.

Andrew Slimmon, da Morgan Stanley Investment Management, disse uma verdade dura: “Essas ações não estão caras, mas estão excessivamente congestionadas. Elas se tornaram símbolos de tendência para traders de momentum, e assim, uma venda rápida é inevitável. Acho isso saudável.”

Quando uma ação sobe demais, ela cai; quando a lógica se deteriora, ela também cai — são coisas diferentes.

E agora, o que fazer? Divida-se em dois tipos de investidores:

Se você é um trader de tendência — não compre na baixa. A primeira grande vela de reversão de momentum nunca é o fundo. Espere estabilizar, reduzir volume, e que o pânico se esgote.

Se você é um investidor de valor — agora é a hora de olhar com atenção. O setor de armazenamento é altamente cíclico, e as ações tendem a cair antes de o setor se recuperar. Em 2022, a Micron caiu quase 50%, e depois? Desde 2023, atingiu recordes históricos.

A história não se repete exatamente, mas sempre mantém uma rima semelhante.

“O mercado sempre reage exageradamente ao ruído macro de curto prazo, subestimando as tendências de longo prazo do setor.”

Essa frase, é melhor você gravar ao lado do seu software de negociação.