A desancoragem contínua do STRC provoca pânico Pode desencadear uma venda de Strategy de BTC?

Autor: Smarter Web Company, empresa de tesouraria de Bitcoin, chefe de estratégia de Bitcoin Jesse Myers; tradução: Claw, CoinGolden Finance

Recentemente, o STRC caiu abaixo de 85 dólares, continuando a descolar-se de 100 dólares.

1. Não há problemas nos fundamentos

Mantendo o status atual, a Strategy tem capacidade de continuar distribuindo dividendos do STRC por até 32 anos; se a taxa de crescimento composta anual do Bitcoin se mantiver em torno de 2%, os dividendos podem ser pagos indefinidamente.

2. Causas da forte queda do STRC desta vez: liquidações em cadeia e pressão de venda

Nos últimos seis meses, o consenso geral do mercado foi que a volatilidade do STRC continuou a diminuir, com o preço estabilizado há longo prazo na faixa de 99 a 100 dólares.

Este tipo de mercado atrai facilmente fundos alavancados. Uma vez que os investidores assumam que o preço nunca cairá abaixo de 95 dólares, eles aumentam a alavancagem em 20 vezes para comprar mais STRC, elevando significativamente o rendimento de dividendos do portfólio total.

Essa estratégia gera lucros consideráveis em condições favoráveis, mas, se o mercado inverter, pode levar a um colapso completo.

O STRC é um ativo negociado totalmente no mercado. Quando o interesse do mercado se volta para SATA e o preço do STRC enfraquece, fundos de hedge de venda a descoberto, com olfato aguçado, aproveitam a oportunidade.

Essas instituições vendem a descoberto em grande escala, pressionando o preço do ativo para baixo, o que provoca chamadas de margem em posições alavancadas elevadas, desencadeando uma cadeia de liquidações.

O movimento de hoje no mercado é um típico exemplo de liquidações em cadeia: o preço cai rapidamente, desencadeando mais vendas forçadas, formando um ciclo vicioso.

3. Previsão do movimento futuro do mercado: o mercado se recuperará autonomamente

Fundos de arbitragem e hedge rapidamente perceberão que a venda excessiva atual é uma condição de sobrevenda, e que os fundamentos subjacentes do STRC permanecem inalterados, entrando então para comprar na baixa; posições vendidas realizam lucros e fecham posições, o que também se traduz em compras; investidores comuns terão uma excelente oportunidade de entrada para uma posição de longo prazo no STRC.

Ao entrar neste preço, a taxa de retorno de dividendos efetiva é de cerca de 13,7%; se o preço posteriormente retornar a 100 dólares e for vendido, pode-se obter facilmente um ganho de 18%.

4. Possíveis ações de resposta da MicroStrategy

Provavelmente, a empresa aumentará a proporção de distribuição de dividendos em 30 de junho, possivelmente para 11,75%, podendo chegar até 12%. Assim, investidores que entrarem ao preço atual terão uma taxa de retorno de dividendos de 14,2%.

Também é possível que a empresa recompra ações do STRC no mercado secundário, com duas fontes de financiamento: uma, uma emissão adicional de ações MSTR (com preço atual a 1,14 vezes o valor patrimonial por ação); duas, financiamento por crédito tradicional, usando fundos para comprar STRC a preços baixos no mercado.

Após o preço do STRC subir para 100 dólares, a empresa poderá reintroduzir as ações recompradas no mercado para circulação e venda. O lucro de quase 15 dólares por ação pode ser totalmente usado para aumentar a posse de Bitcoin, fortalecendo o patrimônio dos acionistas da MSTR, sem alterar o multiplicador de alavancagem dos ativos existentes.

Saylor (fundador da MicroStrategy) certamente já considerou essa lógica operacional, e não seria surpreendente que a empresa já estivesse implementando essa estratégia atualmente.

5. Resumo

O mercado está atualmente em pânico, comparando essa descolagem de preço com o colapso do Terra/Luna, mas as duas situações são fundamentalmente diferentes.

A continuidade dos dividendos do STRC depende do balanço patrimonial da MicroStrategy — e esse relatório financeiro não apresentou mudanças até agora.

A queda recente foi puramente causada por liquidações de posições alavancadas.

Após esse evento, o mercado perceberá que a volatilidade dos ativos de crédito digital é extremamente baixa em condições normais, mas, por serem ativos negociáveis livres, se um produto de crédito digital permanecer próximo ao valor de paridade com oscilações estreitas, os fundos gananciosos continuarão a aumentar a alavancagem, criando riscos de liquidação e descolamento de preço.

Após a liquidação em cadeia, o sentimento do mercado voltará à racionalidade, os fundos perceberão que os emissores têm balanços sólidos e que os dividendos não serão interrompidos, e o preço do ativo se recuperará gradualmente, retornando à faixa de paridade.