A SpaceX perdeu um “Império Bitcoin” em um dia — a fé na reserva de BTC da empresa, é hora de acordar?

A SpaceX perdeu um “Império Bitcoin” em um dia — a fé na reserva de BTC da empresa, é hora de acordar
O mercado de ações dos EUA fechou na segunda-feira, com a SpaceX despencando 16,43%, a 154,6 dólares por ação, quebrando o preço de fechamento do seu IPO no primeiro dia. Em um único dia, o valor de mercado evaporou cerca de 400 bilhões de dólares. Em três dias de negociação consecutivos, a queda acumulada ultrapassou 23%, e o valor de mercado foi apagado em mais de 900 bilhões de dólares desde o pico.
Você não leu errado, 900 bilhões, em dólares.
Segunda maior perda de valor de mercado em um único dia na história das empresas globais. Só atrás de uma gigante de tecnologia.
E, poucos dias atrás, em 16 de junho, a SpaceX atingiu um pico histórico de 225,64 dólares durante o pregão. Do topo ao meio da montanha, foram apenas três dias de negociação.
O que aconteceu?
Um grande pedido de 6,3 bilhões de dólares em capacidade de IA, foi assinado. Reflection AI começará a pagar 1,5 milhão de dólares por mês a partir de julho. Boa notícia, né?
O mercado não acredita.
O medo dos investidores é outra coisa: a SpaceX vai emitir dívida, 20 bilhões de dólares. Para pagar o empréstimo ponte de aquisição da xAI.
O negócio de IA continua operando no vermelho. Receita do primeiro trimestre de 4,694 bilhões de dólares, prejuízo de 4,276 bilhões de dólares, quase igual ao prejuízo total do ano passado. A S&P prevê que o fluxo de caixa livre da SpaceX continuará negativo até 2029.
Uma história de IA que queima mais de cem bilhões por ano, sem saber quando vai lucrar, enfrentando uma emissão de dívida de 200 bilhões — uma bolha de sentimento, estourou.
Mas o que realmente faz os entusiastas de criptomoedas ficarem arrepiados é outra coisa.
Em 13 de junho, o relatório Whale Factor revelou: a SpaceX possui 18.712 bitcoins. Custo médio de aproximadamente 35.300 dólares. Com o preço na época de cerca de 63.000 dólares, o lucro não realizado na conta é quase o dobro, valendo cerca de 1,18 bilhão de dólares.
O documento S-1 deixa bem claro: isso é uma “reserva estratégica”.
O que significa? O bitcoin foi oficialmente incluído no balanço da maior empresa privada do mundo, como “ouro digital” para hedge contra inflação e volatilidade monetária.
Deveria ser uma narrativa épica de reserva de valor empresarial — “Até a SpaceX está acumulando bitcoins, por que você ainda hesita?”
E o resultado?
Antes mesmo de a narrativa esquentar, o próprio valor de mercado da SpaceX desabou.
Isso é interessante.
O efeito do “exemplo de sucesso” de reservas de bitcoin por empresas está sendo reavaliado.
Nos últimos anos, qual era a lógica por trás da narrativa de compra de bitcoin por empresas?
A MicroStrategy comprou 847 mil BTC, e o preço das ações subiu. A Tesla comprou, e o preço das ações subiu. “Bitcoin é a melhor solução para reservas de empresas” — essa narrativa, baseava-se na premissa de que “empresas que possuem bitcoin são recompensadas pelo mercado”.
Agora, a SpaceX chegou. Ela possui 18.712 BTC, a oitava maior detentora de bitcoin listada globalmente. É também uma das 25% de membros do grupo Mag8, que inclui os “Sete Gigantes de Wall Street + SpaceX”.
E, em apenas três dias, perdeu 900 bilhões de dólares de valor de mercado.
Como isso faz os CFOs que estão pensando em “também alocar um pouco de bitcoin como reserva”?
Eles vão se perguntar três coisas:
A posição de bitcoin da SpaceX está com um lucro não realizado considerável, mas seu valor de mercado despencou — o bitcoin salvou seu balanço, mas não salvou seu preço de mercado.
Se nem a empresa de Elon Musk consegue resistir à reavaliação do mercado sobre a narrativa de “gastar dinheiro”, por que eu, com meu patrimônio, deveria tentar?
O mercado está realmente recompensando “empresas que possuem bitcoin”, ou está recompensando “empresas que conseguem lucrar continuamente”?
A resposta é dura: a segunda.
Você pode dizer: “A estratégia ainda está comprando?”
Exatamente. De 15 a 21 de junho, a Strategy comprou mais 520 BTC a uma média de 67.068 dólares. A Strive Inc. também adquiriu 759 BTC por 50 milhões de dólares.
Mas é preciso entender a diferença:
A Strategy é uma empresa de reservas de bitcoin, cujo negócio principal é comprar bitcoin. Seu preço de ação acompanha o do bitcoin, em alta ou baixa.
A SpaceX, por outro lado, é diferente. Seu negócio principal é foguetes, Starlink, IA. O bitcoin representa apenas 1,8% do seu balanço.
Quando a narrativa do seu negócio principal é questionada pelo mercado, esses 1,8% de bitcoin não salvam os 98,2% restantes.
Essa é a dura verdade da narrativa de reservas de empresas:
“Bitcoin pode embelezar seu balanço, mas não pode embelezar seu modelo de negócio.”
Então, isso vai influenciar outras empresas a imitarem a SpaceX na criação de reservas de BTC?
No curto prazo, certamente.
Não porque o bitcoin caiu — ele ainda oscila perto de 64.000 dólares. Mas porque a “exemplo de sucesso” começou a mostrar fissuras.
Aqueles CFOs que planejavam escrever nos relatórios trimestrais “imitamos a SpaceX ao alocar bitcoin” agora terão que reconsiderar:
O conselho vai perguntar: “Se a SpaceX quebrou, você tem certeza que quer seguir?”
Os acionistas vão perguntar: “Você quer imitar a reserva de bitcoin da SpaceX ou a evaporação do valor de mercado?”
A narrativa de adoção de bitcoin por empresas nunca foi sobre “se o bitcoin é bom ou ruim”, mas sobre “se o chefe tem coragem ou não”.
Elon Musk tem coragem. Michael Saylor tem coragem. Mas a maioria dos CEOs não tem.
Quando a empresa mais corajosa é destruída no mercado por uma perda de 400 bilhões — os outros, mais cautelosos, ficarão ainda mais receosos.
Para finalizar:
A queda da SpaceX vai esfriar, no curto prazo, o FOMO de reservas de bitcoin por empresas. Os “seguidores” potenciais vão colocar o pé no freio.
Mas os verdadeiros investidores de longo prazo — Strategy, Strive, e aquelas famílias que veem o bitcoin como “ouro digital” — não vão mudar sua estratégia de cinco anos por causa da volatilidade de uma ação.
Para a narrativa de reservas de empresas, o maior risco nunca foi a oscilação do bitcoin, mas sim que “a empresa que possui bitcoin seja abandonada pelo mercado”. E a SpaceX tocou exatamente nesse ponto.