SK Hynix supera Samsung: Como a HBM na era da IA pode reescrever o panorama dos semicondutores na Coreia do Sul

22 de junho de 2026, o mercado de capitais sul-coreano viveu um momento histórico. SK Hynix (000660.KS) atingiu um preço de ação de 2,95 milhões de won, uma nova máxima histórica, com valor de mercado de 208,1 trilhões de won, ultrapassando pela primeira vez a Samsung Electronics (005930.KS), que tinha 207,3 trilhões de won. Este foi o primeiro recorde desde novembro de 2000, que quebrou a sequência de 26 anos de Samsung Electronics como a maior capitalização de mercado da Coreia.

Por trás desta conquista histórica, está uma reestruturação de poder na indústria de chips de armazenamento impulsionada por IA generativa. A memória de alta largura de banda (HBM), como componente central dos aceleradores de IA, está mudando fundamentalmente a lógica de competição do mercado tradicional de DRAM. A SK Hynix, que há muito tempo ocupava a segunda posição em valor de mercado na Coreia, graças a uma aposta precisa na rota tecnológica de HBM e à vantagem de ser pioneira, não só conquistou uma vitória parcial na disputa direta com a Samsung Electronics, mas também estabeleceu uma posição estratégica insubstituível na cadeia de suprimentos global de armazenamento de IA. Analisando a evolução do mercado de HBM, as diferenças nas rotas tecnológicas das duas gigantes, a disputa na cadeia de suprimentos da Nvidia e a lógica de avaliação sob a perspectiva dos investidores, desvendamos as razões profundas dessa troca de poder na indústria de semicondutores.

Explosão do mercado de HBM: de nicho a ponto estratégico

A velocidade de expansão do mercado de HBM está redefinindo a curva de crescimento de toda a indústria de chips de armazenamento. Dados do setor indicam que, em 2026, o mercado global de HBM deve atingir US$ 54,6 bilhões, um crescimento de 58% em relação aos US$ 34,6 bilhões de 2025. Este volume representa quase 40% do mercado total de DRAM. A Organização de Estatísticas de Comércio de Semicondutores (WSTS) prevê que, em 2026, o mercado global de semicondutores atingirá US$ 97,5 bilhões, com a fatia de HBM crescendo rapidamente.

Do lado da demanda, a rápida evolução das plataformas Blackwell e Rubin da Nvidia, além da tendência de grandes CSPs (provedores de serviços em nuvem) desenvolverem internamente chips de IA dedicados, formam um duplo motor para a demanda de HBM. A evolução dos modelos de IA do treinamento para inferência e IA baseada em agentes impulsiona a necessidade contínua de armazenamento de alto desempenho. Quanto à oferta, embora os principais fabricantes Samsung, SK Hynix e Micron tenham direcionado 70% de sua capacidade adicional ou ajustável para HBM, ainda há uma lacuna de capacidade de 50% a 60%. Este desequilíbrio entre oferta e demanda sustenta preços elevados de HBM de forma estrutural.

Neste ciclo superlativo, HBM deixou de ser um produto secundário do ciclo tradicional de DRAM para se tornar um ativo estratégico escasso que determina o desempenho geral dos sistemas de IA.

SK Hynix vs Samsung: a disputa pela fatia de mercado de HBM

Quanto à distribuição de participação no mercado de HBM, diferentes instituições apresentam dados ligeiramente diferentes devido a variações na metodologia estatística, mas a liderança da SK Hynix é confirmada por todos.

De acordo com a TrendForce, em 2026, a participação de mercado de bits de produção de HBM da SK Hynix é de aproximadamente 50%, enquanto a da Samsung é de cerca de 28%, e a da Micron cerca de 22%. A previsão da Counterpoint Research é mais detalhada, estimando que a participação da SK Hynix no mercado de HBM4 em 2026 seja de cerca de 54%, a Samsung cerca de 28% e a Micron cerca de 18%. Os dados do mercado de HBM do primeiro trimestre de 2026, coletados pela Visible Alpha, mostram uma participação de aproximadamente 51,4% para a SK Hynix, 21,2% para a Samsung e 27,4% para a Micron. Outras análises indicam que a SK Hynix detém cerca de 61% do mercado global de HBM, enquanto Samsung e Micron possuem 17% e 21%, respectivamente.

Apesar das diferenças nos números, todos convergem para uma mesma conclusão: a SK Hynix está em posição de liderança absoluta no mercado de HBM, com a Samsung, embora em segundo lugar, bastante atrás do líder. No entanto, após enfrentar dificuldades na certificação HBM3E e no ritmo de fornecimento, a Samsung está acelerando sua recuperação durante a janela de oportunidade do HBM4/HBM4E.

No mercado geral de DRAM, a Samsung mantém vantagem. No primeiro trimestre de 2026, a receita de DRAM da Samsung foi de US$ 37,32 bilhões, um aumento de 93,4% em relação ao trimestre anterior, com participação de mercado de 38,5%, liderando o setor; a SK Hynix teve receita de US$ 27,98 bilhões, crescimento de 62,5%, com participação de 28,8%. Essa comparação mostra claramente que a valorização da SK Hynix não se apoia na dominância do mercado de DRAM como um todo, mas na sua liderança absoluta no segmento de alta margem de HBM, que impulsiona o prêmio de avaliação.

Rotas tecnológicas e disputa de capacidade: HBM4 como próximo ponto decisivo

A evolução tecnológica do HBM está acelerando, e o HBM4 é visto como o próximo marco decisivo na competição.

A Samsung avança mais rapidamente na certificação do HBM4, prevendo concluir a certificação no segundo trimestre de 2026 e iniciar a produção em massa logo depois. A Samsung planeja aumentar a capacidade mensal de wafers de DRAM de 1c para cerca de 150 mil até o final de 2026, para suportar a produção em massa do HBM4, além de construir uma nova linha avançada de DRAM na fábrica P4 de Pyeongtaek, com capacidade mensal de cerca de 120 mil wafers. A Samsung também planeja triplicar a produção total de HBM até 2026 em relação a 2025, com mais da metade sendo HBM4. Os chips HBM4 da Samsung, após o lançamento, geraram vendas de mais de US$ 1 bilhão nos primeiros quatro meses, com previsão de vendas anuais superiores a US$ 10 bilhões.

A SK Hynix, por sua vez, está ativamente promovendo a produção em massa do HBM4 e HBM4E. Em 18 de junho de 2026, anunciou que forneceu amostras do novo produto HBM4E a clientes principais. Seu HBM4E de 12 camadas pode atingir velocidades de transmissão de até 16 Gbps por pino, com eficiência energética melhorada em mais de 20% em relação à geração anterior. O produto de 16 camadas da SK Hynix, com capacidade de 48GB, ultrapassa uma largura de banda de 2TB/s.

Vale destacar que a Samsung anunciou em maio de 2026 o início do envio de amostras de HBM4E aos clientes, usando uma arquitetura de 12 camadas, com processo de fabricação de DRAM de 10 nm (1c DRAM) e um chip lógico de 4 nm desenvolvido internamente, com desempenho de computação superior a 20% em relação ao HBM4. De amostras de HBM4 em fevereiro a envios de HBM4E em maio, a Samsung levou cerca de três meses, demonstrando sua determinação em acelerar a recuperação.

Na cadeia de suprimentos, em 8 de junho de 2026, a Nvidia e a SK Hynix anunciaram uma parceria de longo prazo para desenvolver conjuntamente a próxima geração de memória de IA e ampliar o fornecimento. Além disso, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, confirmou que os três principais fabricantes de armazenamento estão qualificados para fornecer chips HBM4 à Nvidia. Isso significa que, embora a SK Hynix tenha uma forte ligação com a Nvidia na era do HBM3/E, na era do HBM4, Samsung e Micron também obtiveram acesso à cadeia de fornecimento da Nvidia, tornando a competição mais direta.

A reconstrução da lógica de avaliação: de ações cíclicas a ações de crescimento

A valorização da SK Hynix, que ultrapassou a Samsung Electronics, reflete não apenas uma mudança de desempenho entre as duas empresas, mas uma reestruturação fundamental na lógica de avaliação do setor de chips de armazenamento.

Desde 2026, o preço das ações da SK Hynix subiu mais de 340%, enquanto o da Samsung Electronics aumentou cerca de 200%. No último ano, a SK Hynix teve uma alta de 1024%, muito superior aos 498% da Samsung. Contudo, em 23 de junho, o mercado de ações coreano sofreu forte volatilidade, com o índice KOSPI caindo quase 10%, e SK Hynix e Samsung Electronics fechando em baixa superior a 12%. Essa volatilidade lembra aos investidores que, mesmo em ciclos de crescimento estrutural impulsionados por IA, os riscos de curto prazo permanecem.

Quanto aos indicadores de avaliação, o P/L esperado para 2026 da SK Hynix é de 7,82 vezes, e da Samsung, 7,80 vezes, ambos bem abaixo do 17,73 vezes da Micron. A Hanwha Investment & Securities elevou sua previsão de preço-alvo da SK Hynix de 1,63 milhão de won para 4,3 milhões, usando uma avaliação de 10 vezes o P/E. Diversas corretoras aumentaram suas projeções de preço-alvo para a SK Hynix nos últimos dois meses: a SK Securities elevou para 3 milhões de won, a KB Securities também para 3 milhões e prevê uma margem operacional de 78,1% em 2026, a Citigroup para 3,1 milhões, e a Morgan Stanley para 3 milhões de won.

A Nomura Securities afirmou em relatório: “Desta vez, realmente é diferente”, indicando que a lógica de avaliação do setor de armazenamento está passando por uma mudança de paradigma, devendo o prêmio de risco se aproximar do de TSMC, ao invés de continuar usando o modelo de ações cíclicas tradicionais. O núcleo dessa mudança é que a ampliação de acordos de fornecimento de longo prazo (LTA) e a demanda explosiva por HBM mudaram fundamentalmente a visibilidade de lucros e a volatilidade do setor de chips de armazenamento. A Hanwha Investment & Securities prevê que, mesmo que o mercado de armazenamento enfraqueça, a margem operacional da SK Hynix se manterá acima de 30%, enquanto em ciclos de baixa essa margem chegou a cair abaixo de 10% ou até virar prejuízo.

Participando do investimento nos líderes sul-coreanos de semicondutores via plataforma Gate

Para investidores interessados em oportunidades na indústria de semicondutores da Coreia, a plataforma Gate oferece uma via prática de participação.

A plataforma Gate cobre integralmente os principais mercados de ações dos EUA, Hong Kong e Coreia, até 23 de junho de 2026, suportando mais de 12.500 ativos relacionados a ações. Nos EUA, há suporte para mais de 10.000 ações e ETFs, incluindo NYSE e Nasdaq; em Hong Kong, mais de 1.500 ativos, incluindo o mercado principal e o mercado de startups. Na Coreia, a Gate já oferece serviços de negociação de ações, permitindo que os usuários participem diretamente do mercado de capitais coreano através de uma conta única.

As vantagens principais do trading de ações na Gate estão em três aspectos: primeiro, liquidação direta em USDT. Os usuários podem transferir USDT de suas contas spot para a conta de ações e negociar diretamente, sem passar pelo processo tradicional de “vender cripto → sacar fiat → transferir internacionalmente → abrir conta na corretora”. Segundo, baixo limite para frações de ações. A partir de 0,01 ação, com apenas US$ 1,00, já é possível investir. Terceiro, gestão unificada de contas. Uma única conta gerencia ativos em criptomoedas, ações nos EUA e ações de Hong Kong, facilitando a alocação de fundos entre mercados. Além disso, os produtos de ações na plataforma já estão integrados ao sistema VIP, onde um saldo de US$ 2.000 permite subir de nível e pagar taxas de até 0,023%.

Conclusão

A ultrapassagem da SK Hynix sobre a Samsung Electronics em valor de mercado marca um evento emblemático na transferência de poder na indústria de semicondutores na era da IA. Este avanço histórico reflete a mudança do mercado de HBM de nicho para mainstream, a diferenciação nas rotas tecnológicas que reconfiguram o cenário competitivo, e a transformação na lógica de avaliação de chips de armazenamento de ciclo para crescimento.

Contudo, a disputa ainda está longe do fim. A aceleração da recuperação da Samsung no HBM4/HBM4E, a expansão de participação da Micron no mercado de HBM, e a diversificação da cadeia de suprimentos da Nvidia indicam que a próxima fase desta guerra de armazenamento de IA será ainda mais intensa. Para investidores, compreender as rotas de evolução tecnológica do HBM, a distribuição de capacidade e a direção da reestruturação na avaliação são fundamentos essenciais para uma análise racional nesta transformação estrutural.

A plataforma Gate, ao permitir a negociação de ações via USDT, oferece uma via de entrada de baixo custo e alta eficiência para investidores em criptomoedas participarem de gigantes globais de semicondutores. Seja a SK Hynix ou a Samsung Electronics, esses gigantes do núcleo da cadeia de valor da IA merecem atenção contínua e estudo aprofundado.