1.6 mil milhões de dólares em ações tokenizadas em ascensão: títulos na blockchain estão a remodelar os mercados de capitais globais

12 de junho de 2026, a SpaceX concluiu a maior IPO da história na NASDAQ, a um preço de 135 dólares por ação, levantando 75 bilhões de dólares, com uma avaliação da empresa ultrapassando 1,75 trilhão de dólares. Mas o que realmente chamou a atenção dos profissionais do mercado de capitais não foi esse número em si — e sim, no mesmo dia, surgiu na cadeia Solana uma ação tokenizada chamada SPCX, que iniciou as negociações por um preço quase idêntico e, na primeira hora após o lançamento, ultrapassou 1 milhão de dólares em volume de negociação. Seis dias depois, o volume de negociação de ações tokenizadas na Solana em 24 horas atingiu 100 milhões de dólares, sendo que o SPCX representou mais de 40% desse volume.

Isso não é uma experiência técnica. É uma reconstrução na camada de infraestrutura.

Os dados não mentem: um crescimento de 2878%

Vamos começar com alguns dados básicos.

Até janeiro de 2026, o valor de mercado das ações tokenizadas atingiu aproximadamente 963 milhões de dólares, um aumento de 2878% em relação ao ano anterior — quando esse número era de apenas 32 milhões de dólares. Em maio de 2026, o valor total de mercado das ações tokenizadas na cadeia ultrapassou 1,6 bilhão de dólares. Analistas da Bernstein, em um relatório de junho, apontaram que o crescimento das ações tokenizadas desde o início do ano foi de 130%, passando de 700 milhões para 1,6 bilhão de dólares.

O crescimento do volume de negociações foi ainda mais acentuado. Segundo o relatório 《RWA Report 2026》 do CoinGecko, somente no primeiro trimestre de 2026, o volume de negociações à vista de ações na cadeia atingiu 15,1 bilhões de dólares, superando os 14,8 bilhões de dólares do segundo semestre de 2025.

Se ampliarmos o foco para toda a pista de RWA: excluindo stablecoins, o valor total de mercado de RWA subiu de aproximadamente 12 bilhões de dólares em junho de 2025 para cerca de 32 a 34 bilhões de dólares, um crescimento de 167%; o número de RWA tokenizadas ativas aumentou 589% desde o início de 2025. Segundo uma análise mais ampla da Bernstein, o valor de mercado de RWA tokenizadas já ultrapassa 51 bilhões de dólares, com crescimento de 40% desde o começo do ano — enquanto o mercado de criptomoedas como um todo caiu cerca de 20% no mesmo período.

Esses dados apontam para uma mesma conclusão: o crescimento de ativos tokenizados não é um subproduto do mercado de alta das criptomoedas, mas uma força estrutural independente.

IPO na cadeia: quando o mercado primário deixa de ser exclusivo de instituições

O caso da SpaceX é emblemático não apenas pelo seu tamanho — mas por mostrar uma nova rota de distribuição de ativos.

No modelo tradicional, uma IPO de grande porte como a SpaceX, a maior da história, tem sua alocação quase toda monopolizada por investidores institucionais, bancos privados e alguns poucos corretores. Os investidores de varejo só entram no mercado secundário após a listagem oficial, perdendo a oportunidade de descobrir o preço na fase de precificação da IPO.

Porém, em junho de 2026, a Bybit lançou o serviço IPO Express, baseado na plataforma xStocks, permitindo que investidores individuais ao redor do mundo, que atendam aos critérios, possam subscrever as ações tokenizadas da SpaceX ao preço de emissão. A Kraken também abriu a subscrição do SPCXx para usuários em mais de 110 regiões, via xStocks. E na Solana, o SPCX vai além — ele não sofre com as restrições de fechamento de mercado nos fins de semana e feriados tradicionais, podendo ser negociado 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Não se trata apenas de “lançar um par de negociação”. Trata-se de transferir toda a essência do mercado primário de Wall Street — a IPO — para a cadeia. Quando milhões de usuários de criptomoedas podem participar diretamente do processo de precificação de IPOs globais usando stablecoins, o paradigma de “monopólio institucional do mercado primário” que durou décadas está sendo desmantelado pela tecnologia.

Duas trajetórias: Ondo e xStocks

Atualmente, o mercado de ações tokenizadas apresenta uma configuração altamente concentrada, com duas principais frentes.

A Ondo Finance é a maior emissora. Até maio de 2026, a Ondo Global Markets detém mais de 70% de participação no mercado de ações tokenizadas e ETFs, com mais de 18 bilhões de dólares em volume de negociação na cadeia suportada. A plataforma opera em três redes — Solana, Ethereum e BNB Chain — oferecendo acesso a mais de 260 tipos de ações tokenizadas e ETFs. O valor total de ativos bloqueados na plataforma ultrapassa 3,7 bilhões de dólares. O modelo da Ondo é resumido como “modo execução instantânea” — uma engenharia de liquidez eficiente que permite a rápida colocação de ativos na cadeia e sua negociação.

O xStocks representa uma rota diferente. Desenvolvido pela Kraken, com suporte da Backed Finance na emissão, foi lançado em maio de 2025, oferecendo inicialmente mais de 60 tipos de ações tokenizadas e ETFs. Menos de oito meses após o lançamento, o volume total de negociações na plataforma ultrapassou 25 bilhões de dólares, com mais de 3,5 bilhões de dólares em volume de negociação descentralizada na cadeia, e mais de 80 mil detentores independentes na cadeia. No mercado de ações tokenizadas, o xStocks detém cerca de 24% de participação de mercado. Seu modelo é resumido como “modo estoque” — uma tokenização de ativos baseada na estrutura de dívida sob a legislação suíça, na qual cada token xStocks é totalmente garantido por ações subjacentes em uma proporção 1:1.

Ambos os modelos têm suas vantagens e desvantagens. O “modo execução instantânea” da Ondo enfatiza liquidez e eficiência de negociação, enquanto o “modo estoque” do xStocks valoriza a conformidade e a transparência na custódia de ativos. Mas ambos apontam para uma mesma realidade: a infraestrutura de oferta de ações tokenizadas já está estabelecida.

Porém, uma falha no modelo do xStocks, ocorrida em meados de junho de 2026, revelou suas limitações — na IPO da SpaceX, o xStocks não conseguiu alocar qualquer ação, levando ao cancelamento e reembolso de ordens tokenizadas que valiam cerca de 1 bilhão de dólares. Esse episódio expôs a vulnerabilidade do “modo estoque” em situações extremas: quando o ativo subjacente apresenta demanda excessiva no mercado tradicional, o emissor tokenizado pode não conseguir obter a exposição suficiente.

Ações tokenizadas versus ações reais: cinco dimensões de diferenças

Para entender o impacto das ações tokenizadas, é fundamental distinguir sua essência das ações reais — não se trata apenas de “transferir ações para a blockchain”.

Propriedade do ativo é a diferença fundamental. Nas negociações de ações reais na Gate, o usuário compra um ativo subjacente que é negociado simultaneamente na Nasdaq ou NYSE, custodiado por corretoras membros da SIPC, e possui um certificado de propriedade real. Já as ações tokenizadas são, na sua essência, um derivado na cadeia — um ativo que acompanha o preço da ação, mas não é uma participação real na empresa. O detentor não tem direito a voto, dividendos ou participação na governança corporativa. A maioria das plataformas que oferecem ações tokenizadas na verdade rastreiam o preço e a economia da empresa listada, não a propriedade real.

Horários de negociação é uma das diferenças mais marcantes. As ações tokenizadas podem ser negociadas em blockchain ou exchanges de criptomoedas 24 horas por dia, sem restrições de horário de pregão. Em contrapartida, o mercado de ações dos EUA funciona de segunda a sexta-feira, das 9h30 às 16h (horário de Nova York), com uma janela de negociação de aproximadamente 6,5 horas diárias.

Eficiência de liquidação também difere bastante. O mercado tradicional adota o sistema T+1, ou seja, a liquidação final ocorre um dia útil após a negociação. Na cadeia, a liquidação é quase instantânea (T-instant), reduzindo significativamente o risco de contraparte e falhas na liquidação.

Barreiras de entrada se beneficiam da divisibilidade da blockchain. Investidores podem comprar frações de ações tokenizadas com valores muito baixos. Dados da Binance mostram que 93% das negociações de bStock envolvem menos de uma unidade, com uma média de 18,81 dólares por transação, enquanto o preço médio de um bStock é cerca de 680 dólares. Assim, um investidor de varejo pode adquirir uma exposição a ações de alto valor, como Tesla ou Nvidia, com menos de 20 dólares.

Regulação está em rápida evolução. Em maio de 2026, a SEC anunciou um “quadro de isenção inovadora”, permitindo que terceiros tokenizem ações americanas sem autorização direta das empresas listadas — embora esse quadro seja mais um sandbox regulatório de 12 a 36 meses. A SEC também propôs revogar regras específicas (artigos 611 e 610(e)), o que facilitaria a negociação de ações tokenizadas em ambientes descentralizados. Segundo Bernstein, o setor está se consolidando em torno de dois modelos de negócio: um baseado em infraestrutura de negociação (tokens de terceiros, sem transferência de direitos de voto) e outro baseado em infraestrutura de liquidação e bolsas (blockchain como camada de liquidação real, com transferência completa de propriedade).

De negociação a garantia: ações tokenizadas na camada central do DeFi

Antes de junho de 2026, as ações tokenizadas permaneciam principalmente na camada de “negociação”. Mas, a partir de meados de junho, uma tendência mais importante se formou — as ações tokenizadas estão se tornando garantias qualificadas no mercado de empréstimos do DeFi.

Em 20 de junho, o protocolo Venus lançou na BNB Chain o primeiro mercado de garantias de ações tokenizadas, integrando os bStocks da Binance ao pool principal do Venus, permitindo que usuários tomem empréstimos de stablecoins ou BNB sem vender suas posições em ações. Os mais de 260 tipos de ações tokenizadas e ETFs da Ondo estão sendo cada vez mais utilizados como garantias de alta qualidade no DeFi. A Binance, por sua vez, usa o mecanismo de “prova de garantia” para seus bStocks, apoiados por títulos reais de ações americanas, em proporção 1:1.

Essa mudança é significativa porque: ações tokenizadas deixam de ser apenas “ativos negociáveis” e passam a fazer parte da infraestrutura financeira na cadeia. Quando usuários podem usar ações tokenizadas de Apple ou Tesla como garantia para empréstimos de stablecoins, o negócio tradicional de “empréstimos com garantia” de corretoras é refeito na cadeia, com custos menores e maior eficiência.

Porém, é importante notar que esse processo ainda está em estágio inicial. Segundo dados do DeFiLlama, de um total de aproximadamente 34 bilhões de dólares em RWA, apenas cerca de 2,47 bilhões de dólares estão alocados em pools de DeFi, enquanto ativos de ações na cadeia representam cerca de 2,7 bilhões de dólares, com apenas 78 milhões de dólares em volume de negociação descentralizado. Essa lacuna não é uma questão de tecnologia, mas de arquitetura de produto — grande parte dos RWA, embora nominalmente na cadeia, na prática é uma extensão da infraestrutura financeira tradicional via canais blockchain, com conformidade regulatória.

Depois de 200 bilhões: o fim da era dos grandes corretores?

Voltando à questão do título: a explosão das ações tokenizadas significa o fim da era dos corretores tradicionais?

Os dados mostram que a resposta não é simples.

Por um lado, a Binance Research projeta que o mercado de RWA tokenizadas pode alcançar 203 bilhões de dólares com uma penetração conservadora, e até 6,78 trilhões de dólares com uma penetração de 4%. O relatório do Citibank, de junho de 2026, estima que o mercado de RWA tokenizadas pode chegar a 5,5 trilhões de dólares em cenário base. Atualmente, as ações tokenizadas representam cerca de 16 bilhões de dólares, uma fração minúscula frente aos 150 trilhões de dólares do mercado global de ações e ETFs — ou seja, há um potencial de crescimento de várias ordens de magnitude.

Por outro lado, há desafios reais. O cancelamento de ordens de 1 bilhão de dólares na IPO da SpaceX pelo xStocks revelou que os emissores de ações tokenizadas ainda enfrentam limitações de oferta sob condições extremas de mercado. O quadro regulatório da SEC, com seu “quadro de isenção inovadora”, é temporário, de 12 a 36 meses, e não uma estrutura definitiva. Além disso, a ausência de direitos de voto e dividendos — uma limitação fundamental — faz com que esses ativos sejam mais uma “exposição de preço” do que um “título de propriedade”.

A provável conclusão é que as ações tokenizadas não vão “substituir” os corretores tradicionais, mas forçá-los a se transformar. Seus pontos fortes — custódia de ativos, conformidade regulatória, proteção de direitos dos acionistas — não podem ser substituídos facilmente no curto prazo. Mas suas fraquezas — horário de negociação limitado, baixa eficiência de liquidação, cobertura global restrita — estão sendo progressivamente derrubadas pela infraestrutura na cadeia.

Quando uma nova geração de investidores puder comprar frações de Tesla na Solana por 20 dólares, negociar 24 horas por dia, liquidar instantaneamente e usar suas posições como garantia para empréstimos, a questão “por que abrir uma conta de corretora tradicional” se tornará cada vez mais difícil de ignorar.

Os corretores tradicionais não serão eliminados de uma só vez. Mas terão que responder a uma pergunta que nunca enfrentaram de verdade: se na cadeia tudo pode ser feito de forma melhor, mais rápida e mais barata, onde estará seu valor?

Encerramento

O mercado de ações tokenizadas de junho de 2026 está em um momento delicado. Com 1,6 bilhão de dólares em valor de mercado, 15,1 bilhões de dólares em volume trimestral, a emissão sincronizada na IPO da SpaceX na cadeia, e ações tokenizadas entrando na camada de garantias do DeFi — esses sinais apontam para uma tendência clara: as funções centrais de Wall Street — IPO, negociação, liquidação, empréstimos — estão sendo transferidas uma a uma para a cadeia.

Não se trata de uma revolução de um dia para o outro, mas de uma reconstrução gradual na infraestrutura. Cada negociação de uma ação tokenizada da SpaceX na Solana, cada empréstimo com garantia de bStock na Venus, cada compra e venda de xStocks na Kraken — tudo isso acumula dados operacionais e confiança dos usuários nesse novo sistema.

Para investidores, entender as diferenças entre ações tokenizadas e ações reais, acompanhar a evolução regulatória e identificar os riscos de diferentes modelos de emissão será condição prévia para participar dessa transformação. Para o setor, o desafio será equilibrar velocidade de expansão e conformidade regulatória — o que determinará se essa pista sairá de 16 bilhões de dólares para 6,78 trilhões de dólares.

A explosão de 20 bilhões de dólares em valores de ativos na cadeia não é o fim, tampouco o começo — é apenas o primeiro dado verificável da fusão entre o sistema financeiro tradicional e o mundo cripto.