SpaceX perdeu um “Império de Bitcoin” em um dia — a fé na tesouraria de BTC da empresa, é hora de acordar

As ações dos EUA fecharam na segunda-feira, com a SpaceX despencando 16,43%, a 154,6 dólares, abaixo do preço de fechamento do IPO no primeiro dia. O valor de mercado evaporou cerca de 400 bilhões de dólares em um único dia. Em três dias de negociação consecutivos, a queda acumulada ultrapassou 23%, eliminando mais de 900 bilhões de dólares do valor de mercado desde o pico.

Você não leu errado, 900 bilhões, de dólares.

Segunda maior perda de valor de mercado em um único dia na história das empresas globais. Só atrás de uma gigante da tecnologia.

E, há poucos dias, em 16 de junho, a SpaceX atingiu um pico histórico de 225,64 dólares durante o pregão. Do topo ao meio da montanha, foram apenas três dias de negociação.

O que aconteceu?

Um grande pedido de 6,3 bilhões de dólares em poder de computação de IA foi assinado. Reflection AI começará a pagar 150 milhões de dólares por mês a partir de julho. Boa notícia, né?

O mercado não acredita.

O medo dos investidores é outra coisa: a SpaceX vai emitir dívida, 20 bilhões de dólares. Para pagar o empréstimo ponte da aquisição da xAI.

O negócio de IA continua operando no vermelho. Receita do primeiro trimestre de 4,694 bilhões de dólares, prejuízo de 4,276 bilhões de dólares, quase igual ao prejuízo total do ano passado. A S&P prevê que o fluxo de caixa livre da SpaceX continuará negativo até 2029.

Uma história de IA que queima mais de cem bilhões por ano, sem saber quando vai lucrar, enfrentando uma emissão de dívida de 20 bilhões — uma bolha de sentimento, estourou.

Mas o que realmente faz o pessoal do mercado de criptomoedas ficar com as costas geladas é outra coisa.

Em 13 de junho, o relatório Whale Factor revelou: a SpaceX possui 18.712 bitcoins. Custo médio de aproximadamente 35.300 dólares. Com o preço na época de cerca de 63.000 dólares, o lucro não realizado na conta é quase o dobro, valendo cerca de 1,18 bilhão de dólares.

O documento S-1 deixa bem claro: isso é uma “reserva estratégica”.

O que significa? O bitcoin foi oficialmente incluído na balança patrimonial da maior empresa privada do mundo, como “ouro digital” para hedge contra inflação e volatilidade monetária.

Deveria ser uma narrativa épica de tesouraria empresarial — “Até a SpaceX está acumulando bitcoins, por que você ainda está hesitando?”

E o resultado?

Antes mesmo de a narrativa esquentar, o próprio valor de mercado da SpaceX desabou.

Isso é interessante.

O efeito do “exemplo de sucesso” de uma tesouraria de bitcoin empresarial está sendo reavaliado.

Nos últimos anos, qual era a lógica da narrativa de empresas comprando bitcoin?

A MicroStrategy comprou 847 mil BTC, e o preço subiu. A Tesla comprou, e o preço subiu. “Bitcoin é a melhor solução para a tesouraria empresarial” — essa narrativa se baseia na premissa de que “empresas que possuem bitcoin são recompensadas pelo mercado”.

Agora, a SpaceX chegou. Ela possui 18.712 BTC, a oitava maior detentora de bitcoin listada globalmente. É também uma das 25% de membros do grupo Mag8, que inclui os “sete gigantes de Wall Street + SpaceX”.

E, em apenas três dias, perdeu 900 bilhões de dólares de valor de mercado.

Como esses CFOs que estão pensando em “também alocar um pouco de bitcoin na tesouraria” vão pensar?

Eles vão se fazer três perguntas:

A posição de bitcoin da SpaceX é altamente lucrativa, mas seu valor de mercado despencou — o bitcoin salvou seu balanço, mas não salvou seu preço das ações.

Se nem a empresa de Elon Musk consegue resistir à reavaliação do mercado sobre a narrativa de “gastar dinheiro”, por que eu, com meus recursos, deveria me arriscar?

O mercado está realmente recompensando “empresas que possuem bitcoin” ou “empresas que conseguem lucrar continuamente”?

A resposta é dura: a segunda.

Você pode dizer: “Strategy ainda está comprando, não está?”

Exatamente. De 15 a 21 de junho, a Strategy comprou mais 520 BTC a uma média de 67.068 dólares. A Strive Inc. também adquiriu 759 BTC por 50 milhões de dólares.

Mas é preciso entender a diferença:

A Strategy é uma empresa de tesouraria de bitcoin, cujo negócio principal é comprar bitcoin. Seu preço de ação acompanha o do bitcoin, em alta ou baixa.

A SpaceX é diferente. Seu negócio principal é foguetes, Starlink, IA. O bitcoin representa apenas 1,8% do balanço patrimonial.

Quando a narrativa do negócio principal é questionada pelo mercado, esses 1,8% de bitcoin não salvam os 98,2% restantes.

Essa é a verdade mais dura da narrativa de tesouraria empresarial:

“Bitcoin pode embelezar seu balanço, mas não sua estratégia de negócios.”

Então, isso vai influenciar outras empresas a imitarem a SpaceX na criação de uma tesouraria de BTC?

No curto prazo, certamente.

Não porque o bitcoin caiu — ele ainda oscila perto de 64.000 dólares. Mas porque a “exemplo de sucesso” começou a mostrar fissuras.

Aqueles CFOs que planejavam escrever nos relatórios trimestrais “imitamos a SpaceX e alocamos bitcoin” agora precisam reconsiderar:

O conselho vai perguntar: “A SpaceX quebrou, você tem certeza de que quer seguir?”

Os acionistas vão perguntar: “Você quer imitar a SpaceX na posse de bitcoin ou na evaporação do valor de mercado?”

A narrativa de adoção de bitcoin por empresas nunca foi sobre “se o bitcoin é bom ou ruim”, mas sobre “se o chefe tem coragem ou não”.

Elon Musk tem coragem. Michael Saylor também. Mas a maioria dos CEOs não tem.

Quando a empresa mais corajosa é destruída no mercado por uma perda de 400 bilhões, os outros, mais tímidos, ficam ainda mais receosos.

Para finalizar:

A queda da SpaceX vai esfriar a FOMO na tesouraria de bitcoin das empresas no curto prazo. Os “seguidores” potenciais vão colocar o pé no freio.

Mas os verdadeiros jogadores de longo prazo — Strategy, Strive, e aquelas famílias que veem o bitcoin como “ouro digital” — não vão mudar sua estratégia de cinco anos por causa da volatilidade de uma ação.

Para a narrativa de tesouraria empresarial, o maior risco nunca foi a volatilidade do bitcoin, mas sim as próprias empresas serem abandonadas pelo mercado. E a SpaceX tocou exatamente nesse ponto.