Surto repentino na meia-noite! Terremoto na Fundação Ethereum, novo campo Ethlabs entra com um consórcio de bilhões, a história do “ultrassom” do $ETH ainda pode continuar?

22 de junho, cinco ex-investigadores principais da Fundação Ethereum — Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma — anunciaram oficialmente o laboratório de pesquisa independente sem fins lucrativos Ethlabs, especializado em pesquisa do protocolo central do $ETH e infraestrutura de nível institucional. Os primeiros patrocinadores incluem a empresa de tesouraria Ethereum BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), bem como o cofundador do $ETH Joe Lubin, o fundador do Uniswap Hayden Adams, o responsável pelo Base Jesse Pollak, entre mais de 50 participantes da comunidade e ecossistema.

A missão do Ethlabs é direta a ponto de sufocar: «Tornar o $ETH a camada de liquidação da economia global.» A declaração oficial enumera quatro crenças: neutralidade confiável, $ETH como armazenamento de valor programável, valor de mercado aberto do DeFi, e transformar esses princípios em adoção real. Os cinco fundadores estiveram envolvidos na EF por muitos anos, participando profundamente das principais tarefas como a atualização Dencun (EIP-4844), PBS, mecanismos anti-censura FOCIL e o quadro econômico monetário do $ETH.

Na EF, desde o início de 2026, tem havido uma forte perda de pessoal. O co-CEO Tomasz Stańczak deixou o cargo no final de fevereiro para focar em IA; outro co-CEO, Hsiao-Wei Wang, saiu em meados de junho por «reflexão sobre prioridades». Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes e outros membros-chave também saíram, totalizando uma perda de cerca de 19 pessoas. Agora, a EF fica apenas com Bastian Aue assumindo funções executivas, sem estrutura de sucessão ou cronograma público.

A EF está ciente de sua situação, qualificando-a como uma «retorno a uma missão central mais enxuta». O plano de execução mais recente, o «EF Way», concentra-se em aliviar MEV, proteção de privacidade e pagamentos em $ETH, deixando de lado o papel de coordenação de pilha completa. Mas, além de ajustes proativos, há pressões estruturais mais urgentes. Trent Van Epps, ex-contribuinte da EF, alertou que o «programa de incentivo aos clientes» que sustenta Geth, Erigon, Lighthouse e outros mais de 10 clientes principais expirou em abril de 2026, sem renovação. Ele estima que o custo operacional anual do desenvolvimento central do $ETH seja cerca de 30 milhões de dólares, e se esse déficit não for preenchido, ele se tornará evidente em 3 a 9 meses.

A crise da EF reside no fato de que ela há muito tempo assume funções que um protocolo descentralizado não deveria concentrar em uma única entidade — atuando como pesquisador, financiador e porta-voz externo. À medida que a rede cresce, qualquer pressão em qualquer nível é amplificada pela comunidade, transformando-se em problemas de governança geral.

Em 2021, a introdução do mecanismo de queima com EIP-1559; em 2022, o Merge reduziu a emissão ao mínimo histórico; a narrativa do «dinheiro ultrassônico» tornou-se a mais poderosa do $ETH: deflação contínua, resistência à censura, armazenamento de valor programável. Essa narrativa se reforça durante ciclos de alta de preço, formando um ciclo fechado.

Em março de 2024, a atualização Dencun ativou o EIP-4844, introduzindo um mercado de taxas de blob independente, reduzindo os custos de disponibilidade de dados L2 de 10 a 100 vezes. Muitas atividades migraram para L2, e os custos básicos do L1 despencaram. A quantidade diária de destruição de $ETH caiu de milhares após o Merge; segundo dados do The Block, em 2026 chegou a um mínimo histórico de 53 por dia. Enquanto isso, a emissão de staking permanece em cerca de 1700 por dia, com uma emissão líquida contínua positiva. Segundo o ultrasound.money, a taxa de emissão líquida anual do $ETH subiu para cerca de 0,8%, com gás na rede principal caindo para 0,1 Gwei, e a quantidade destruída por bloco recentemente quase zero. A narrativa do «dinheiro ultrassônico» está temporariamente inativa.

O conflito fundamental é fácil de entender: quanto mais bem-sucedida for a estratégia de expansão L2 do $ETH, menor será a captura de taxas pelo L1, e mais fraco será o benefício direto para os detentores de $ETH. Isso gera controvérsia. Críticos argumentam que o L2 está «sangrando» o L1, com o valor fluindo para operadores de L2, protocolos dApp e emissores de stablecoins, e não para os detentores de $ETH. Por outro lado, apoiadores defendem que o $ETH, como camada de liquidação final, provedor de segurança e centro de liquidez, possui uma posição estrutural insubstituível, e que o valor retornará eventualmente, embora isso exija tempo e novos mecanismos de design.

Nesse contexto, o Ethlabs colocou o «quadro econômico monetário do $ETH» como uma das prioridades iniciais de pesquisa. Os cinco fundadores participaram profundamente do design do EIP-4844 e do PBS, conhecendo bem os limites desses mecanismos.

A empresa de tesouraria começou a entrar. A BitMine, liderada por Tom Lee, presidente da Fundstrat, é atualmente a mais agressiva das empresas de tesouraria de $ETH, declarando publicamente que seu objetivo é possuir 5% da oferta circulante de $ETH. Em 21 de junho de 2026, a BitMine detinha cerca de 5,67 milhões de $ETH, avaliada em aproximadamente 10,7 bilhões de dólares (com base em 1733 dólares), dos quais 4,719 milhões estavam em staking, sendo a segunda maior carteira de criptomoedas do mundo e a maior de tesouraria de $ETH. A Sharplink, após uma captação privada de 425 milhões de dólares em 2025, transformou-se em uma empresa de tesouraria de $ETH, com Joe Lubin como presidente. Até maio de 2026, a Sharplink possuía cerca de 869 mil $ETH, avaliado em aproximadamente 1,5 bilhão de dólares, sendo a segunda maior carteira pública de $ETH, quase toda em staking.

A lógica central dessas duas empresas é: o $ETH se tornará uma camada de liquidação financeira global neutra, e o $ETH será o ativo de reserva nativo dessa camada. Apoiar o Ethlabs é uma extensão dessa lógica. Essas entidades de tesouraria diferem fundamentalmente dos doadores tradicionais da Ethereum (fundação, fundos de protocolo), pois possuem grandes quantidades de $ETH, e a saúde da camada de protocolo e a adoção institucional podem influenciar o preço do $ETH, afetando seu valor patrimonial e desempenho de mercado. Financiar P&D central é um suporte estratégico altamente ligado ao valor de seus ativos, e não uma doação incondicional.

A estrutura de financiamento do Ethlabs também foi desenhada com isolamento: uma entidade de gestão independente é responsável pela seleção e alocação de fundos, com relatórios transparentes e auditorias, mas sem interferir nas direções de pesquisa ou decisões técnicas. Joe Lubin declarou na conferência Consensus 2026 que a tokenização global da economia é «inevitável», apoiando o modelo de tesouraria corporativa de $ETH como «capital permanente de longo prazo do $ETH». Ele também alertou que projetos de imitação baseados em tokens fracos apresentam riscos sistêmicos.

No comunicado oficial, o Ethlabs afirmou: «Ethlabs é independente, mas o $ETH é um projeto compartilhado. Somos apenas um nó em uma rede de gestores maior. Essa é a futura multi-nó.» A estrutura de governança do $ETH está evoluindo de uma entidade centralizada única (EF) para uma distribuição de múltiplos «nós de gestão» independentes, focados e com diferentes ênfases. A própria EF está ativamente promovendo essa mudança, reposicionando-se como uma entidade de coordenação e financiamento de alto nível, incentivando entidades externas a assumir trabalhos específicos de pesquisa e construção.

Pesquisa de protocolo, desenvolvimento de clientes, adoção institucional, padronização — são trabalhos de naturezas distintas. Cada um é conduzido por entidades focadas de forma independente, aumentando a eficiência e reduzindo riscos sistêmicos de falha de uma única entidade. O isolamento de financiamento do Ethlabs é oportuno. Mas a colaboração distribuída também traz novos problemas: quem coordena os conflitos de prioridade entre os múltiplos nós? Quando as direções de pesquisa do Ethlabs divergem do roteiro da EF, a governança do $ETH na comunidade pode convergir de forma eficaz? Quem preencherá a lacuna de 30 milhões de dólares no financiamento de clientes sob o quadro de múltiplos nós? Sem uma camada de coordenação suficiente, a complexidade de governança do protocolo pode passar de «execução por uma única entidade» para «custo de coordenação entre múltiplas entidades». Os experimentos do $ETH continuam.