Stablecoins de libra esterlina limitados a $53B teto, enquanto o Banco de Inglaterra apresenta regras para stablecoins

O Banco de Inglaterra remove a maior objeção de usabilidade do seu plano de stablecoin em libras esterlinas, mas manteve um limite máximo para o tamanho que qualquer token sistêmico de libra pode atingir.

Numa declaração de política de 22 de junho e num rascunho de Código de Conduta, o banco central eliminou os limites de retenção propostos para indivíduos e empresas, aumentou a proporção de ativos de respaldo que podem ser mantidos em títulos com juros, e substituiu limites ao nível da carteira por uma barreira temporária de emissão de 40 bilhões de libras para cada produto de stablecoin sistêmica em libras esterlinas.

Isso direciona o debate no Reino Unido para a escalabilidade. Um token que não precisa mais fiscalizar saldos comerciais comuns é mais plausível como infraestrutura de pagamentos, mas um emissor bem-sucedido ainda seria limitado antes de atingir o limite de mercado dos maiores tokens em dólares.

O resultado é um modelo de limitação diferente.

O Reino Unido está abrindo caminho para que tokens de libra regulados operem a partir de 2027, reservando o direito de desacelerar seu crescimento até que o Banco esteja satisfeito de que as stablecoins não irão drenar depósitos do sistema bancário rapidamente demais, comprometendo o acesso ao crédito.

De limites de carteira a um teto de produto

A consulta às regras provisórias do Banco fecha em 22 de setembro de 2026, com o Código de Conduta previsto para ser finalizado até o final do ano. Espera-se que as stablecoins reguladas operem no Reino Unido a partir de 2027.

Sob a proposta de novembro de 2025, o Banco tinha considerado limites temporários de retenção por moeda de 20.000 libras para indivíduos e 10 milhões de libras para empresas.

Também propôs uma combinação de reservas que permitiria até 60% dos ativos de respaldo em dívida do governo do Reino Unido de curto prazo e exigiria pelo menos 40% em depósitos bancários não remunerados.

A nova declaração de política afirma que esses limites ao nível do usuário não serão implementados. Em vez disso, cada produto de stablecoin sistêmica estará inicialmente sujeito a um máximo de emissão de 40 bilhões de libras.

A divisão de reservas também favorece os emissores: até 70% dos ativos de respaldo podem ser mantidos em dívida do governo do Reino Unido de curto prazo com juros, enquanto os restantes 30% devem estar em depósitos do banco central.

| Mudança do BoE | O que melhora | O que ainda limita a escala | | --- | --- | --- | | Sem limites propostos de retenção para indivíduos ou empresas | Uso mais prático para carteiras e pagamentos comerciais | Oferta total limitada por produto sistêmico | | 70% dos ativos de respaldo permitidos em títulos de juros | Economia melhor para o emissor do que a permissão anterior de 60% | 30% ainda permanecem em depósitos não remunerados do banco | | Barreiras temporárias de emissão de 40 bilhões de libras | Menos complexidade operacional do que fiscalizar saldos de usuários | Um token bem-sucedido pode atingir um teto de produto | | Caminho operacional para 2027 | Cronograma mais claro para stablecoins reguladas em libras | Tokens em dólares têm mais tempo para aprofundar sua liderança de mercado |

O primeiro ponto naturalmente centra-se no desaparecimento dos limites de carteira propostos e no caminho para 2027. Essas mudanças tornam um token de libra sistêmico mais utilizável do que a proposta anterior.

A restrição simplesmente foi deslocada.

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3 de jun de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

A estrutura de junho responde a uma questão que pairava sobre o regime do Reino Unido: se as stablecoins sistêmicas em libras seriam demasiado difíceis de usar em fluxos de pagamento comuns.

Remover limites de retenção oferece uma superfície de produto mais limpa para carteiras, comerciantes e grandes empresas. Aumentar a reserva com juros também dá aos emissores uma chance melhor de construir um negócio sem depender apenas de taxas de transação, vantagens de dados ou distribuição.

O trabalho do Reino Unido com stablecoins já é prático, e não teórico. O grupo de sandbox de stablecoins da FCA inclui empresas testando serviços de stablecoin no Reino Unido, incluindo Monee, ReStabilise, Revolut e VVTX.

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2 de mar de 2026 · Andjela Radmilac

A barreira do Banco se aplicaria apenas se um produto for reconhecido como sistêmico e entrar no regime do Banco, não a todos os testes no sandbox por padrão.

Mas esses experimentos mostram por que o desenho das regras tem consequências antes do lançamento completo: os emissores precisam saber se um produto pode servir fluxos de pagamento reais se for bem-sucedido.

A resposta agora é mais construtiva do que sob o desenho anterior. Uma stablecoin em libras pode ser construída em torno do uso, não em torno do cumprimento de verificações de saldo individual.

Quando um token se torna grande o suficiente para afetar fluxos de pagamento, a questão passa a ser se o limite de 40 bilhões de libras deixa espaço suficiente para suporte à troca, saldos de trabalho e efeitos de rede que os tokens em dólares já desfrutam.

Dados de mercado do CryptoSlate mostram a diferença. USDT tem uma capitalização de mercado de aproximadamente 186 bilhões de dólares, enquanto USDC tem cerca de 74 bilhões.

Um limite de 40 bilhões de libras equivale a cerca de 53 bilhões de dólares, bem abaixo de qualquer uma das principais stablecoins em dólares.

Como teste de escala, a diferença permanece clara: um único token de libra sistêmico começaria com um teto bem abaixo do USDT e abaixo da capitalização combinada das duas maiores stablecoins em dólares.

Para os mercados de cripto, a questão relevante é a integração prática. Se uma stablecoin em libras for limitada antes de atingir uma escala comparável, ela ainda pode ser útil para pagamentos no Reino Unido, mas pode permanecer principalmente doméstica enquanto os tokens em dólares mantêm uma base de mercado mais profunda.

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1 de jun de 2026 · Andjela Radmilac

Por que o limite da stablecoin em libras permanece

O argumento do Banco é que a adoção irrestrita poderia retirar dinheiro dos depósitos bancários muito rapidamente. Sua declaração de política descreve a barreira como uma medida transitória para mitigar riscos à provisão de crédito.

Também afirma que o Banco espera revisar, afrouxar e, por fim, remover o limite assim que estiver satisfeito de que esses riscos foram resolvidos.

Esse ponto é importante porque a barreira é apresentada como uma ferramenta temporária de estabilidade financeira, e não como um limite de tamanho permanente.

O Banco afirma que o nível inicial de 40 bilhões de libras foi calibrado usando a mesma estrutura analítica que apoiou a proposta anterior de limite de retenção.

Na sua visão, o teto ao nível do produto alcança uma proteção de estabilidade financeira semelhante, evitando os problemas técnicos e de privacidade de impor limites em carteiras, empresas, contratos inteligentes e intermediários.

O Comitê de Serviços Financeiros do House of Lords já havia pressionado a questão. Seu relatório de 3 de junho afirmou que o Reino Unido corre o risco de ficar para trás dos EUA e da UE e pediu reconsideração dos limites de retenção, requisitos de ativos de respaldo não remunerados e restrições à emissão de stablecoins por bancos comerciais.

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A cobertura anterior do CryptoSlate observou que os limites anteriores poderiam tornar um mercado de stablecoin em libras inviável antes do lançamento.

O Banco avançou em dois dos pontos de pressão, mas não todos. Abandonou os limites de usuário propostos e flexibilizou a divisão de reservas.

Não removeu a exigência de depósitos do banco central sem rendimento, e a última declaração não afrouxou claramente a questão da emissão por bancos comerciais destacada pelos legisladores.

O Banco também reconhece um novo risco criado pelo modelo de limite de emissão. Se a demanda por uma stablecoin sistêmica exceder a oferta limitada, o token poderia ser negociado acima do par em mercados secundários.

Esse é um problema diferente do medo habitual de uma stablecoin cair abaixo de seu valor de referência.

Neste caso, a escassez poderia tornar o token excessivamente caro porque os usuários desejam mais dele do que os emissores podem criar.

O Banco afirma que esse risco é gerenciável e provavelmente exigiria um fluxo sustentado e em grande escala para uma stablecoin sistêmica.

Ainda assim, a admissão mostra claramente o compromisso: limites de usuário teriam prejudicado diretamente a adoção.

Limites aos emissores protegem o sistema bancário de forma mais limpa, mas podem transformar o sucesso em um problema de oferta.

O teste de 2027 será adoção antes que a escala em dólares se consolide

A estrutura de junho oferece uma rota mais clara para stablecoins em libras. A decisão para emissores, carteiras e empresas de pagamento é se essa rota permite que eles se tornem úteis rapidamente.

O regime de cripto do Reino Unido também avança para 2027, com a FCA delineando o caminho para empresas que se preparam sob o novo quadro.

Esse cronograma dá aos emissores e provedores de infraestrutura um ano para se prepararem, enquanto os stablecoins em dólares têm mais tempo para ampliar sua liderança em negociações de cripto e fluxos de pagamento na cadeia.

Para o Reino Unido, isso cria um resultado dividido. O Banco tornou os stablecoins em libras mais viáveis como infraestrutura de pagamento doméstica.

Também manteve controles suficientes para evitar que qualquer token de libra individual competisse imediatamente com os maiores tokens em dólares em termos de tamanho. Ambos podem coexistir.

O próximo sinal será se o limite de 40 bilhões de libras permanece confortavelmente acima da adoção inicial ou se se torna o primeiro teto rígido que um emissor bem-sucedido precisa negociar.

Se os stablecoins em libras permanecerem principalmente dentro de casos de uso de pagamento no Reino Unido e sandbox, o limite pode parecer generoso.

Se bancos, fintechs, exchanges e plataformas de ativos tokenizados convergirem em torno de um único produto, o teto pode se tornar a história.

Esse é o teste de mercado que o Banco criou. Stablecoins em libras agora têm uma regra mais utilizável. Stablecoins em dólares ainda têm a escala.

A corrida depende de se os emissores do Reino Unido podem construir demanda real de pagamento antes que a barreira temporária se torne a medida de até onde os tokens de libra podem chegar.