SpaceX perde 400 mil milhões de dólares em valor de mercado num dia, as altas taxas de juro começam a matar avaliações?

Autor: Wu Yu, Jinshi Data

Na segunda-feira, as ações da gigante de espaço e IA SpaceX (SPCX), fundada por Musk, sofreram uma queda épica, encerrando uma tendência de alta de curto prazo após a listagem, com o valor de mercado evaporando diretamente 400 bilhões de dólares em um único dia, atingindo uma oscilação que bateu o recorde desde a sua estreia na bolsa.

Na segunda-feira, o fechamento da SpaceX caiu 16,4%, para 154,60 dólares, abaixo do preço de fechamento de 160,95 dólares no primeiro dia de negociação. A ação realizou a maior IPO da história em 12 de junho, com 86 bilhões de dólares, ao preço de emissão de 135 dólares.

O Financial Times do Reino Unido, com base em dados do terminal Bloomberg, estimou que a redução de 400 bilhões de dólares no valor de mercado em um único dia é a segunda maior perda diária na história das empresas listadas globalmente. No fechamento de segunda-feira, a capitalização total da empresa era de 2,03 trilhões de dólares, uma grande redução em relação ao pico intradiário de quase 3 trilhões de dólares em 16 de junho.

O analista da Jones Trading, Mike O’Rourke, comentou sobre o mercado: “O otimismo inicial com a IPO já foi totalmente absorvido, o mercado de compra está praticamente esgotado, e o impulso de alta foi completamente esgotado.”

Na segunda-feira, o mercado de ações dos EUA também enfraqueceu, com o índice Nasdaq Composto (IXIC) fechando em queda de 1,3%. Ações de grandes empresas de tecnologia como Google (GOOGL), Amazon (AMZN) e Broadcom (AVGO) caíram mais de 4%, pressionando o setor de crescimento com alta avaliação.

As expectativas hawkish do Federal Reserve elevaram os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, prejudicando a lógica de avaliação de ativos de alta avaliação

A principal razão para a queda coletiva das ações de tecnologia nesta rodada foi a mudança completa na expectativa de política do Federal Reserve. O novo presidente, Waller, declarou na semana passada que pretende conter a pressão inflacionária gerada pela guerra entre EUA e Irã, enquanto os membros do Fed divulgaram sinais de aperto inesperados na sua projeção de pontos: de 18 membros que previram taxas de juros, 9 esperam aumento até o final de 2026, enquanto na reunião de março nenhum membro previu aumento.

Os contratos futuros de fundos federais negociados na segunda-feira indicaram que o mercado já precificou totalmente um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros do Fed em setembro, o mais cedo possível. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, altamente sensível à política monetária, subiu 5 pontos-base em um dia, atingindo 4,23%, a maior em um ano.

O aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro pressionou diretamente as ações de crescimento com alta avaliação. A SpaceX atualmente possui um índice preço/vendas superior a cem, sustentando sua avaliação com narrativas de crescimento de IA a longo prazo. Após a elevação dos rendimentos dos títulos sem juros, os fundos estão saindo em grande quantidade de ativos tecnológicos com alta margem de avaliação.

A pressão de financiamento também aumentou. A SpaceX planeja emitir até 20 bilhões de dólares em títulos nesta semana, para pagar um empréstimo ponte de 2 bilhões de dólares feito em março. Anteriormente, Musk integrou a AI endividada xAI e a plataforma social X à SpaceX, e com o contínuo grande gasto em IA, a necessidade de endividamento da empresa é urgente, com custos de financiamento significativamente elevados em um ambiente de aumento de juros.

A lógica central que sustenta a avaliação de trilhões da SpaceX vem das expectativas de negócios de IA. A empresa estima que o mercado potencial total de IA sob sua gestão atinge 26,5 trilhões de dólares, mas, em 2025, as perdas relacionadas à IA da xAI podem chegar a 6,4 bilhões de dólares, sem possibilidade de lucro no curto prazo.

Além disso, o mercado para grandes modelos de IA sob a xAI não é tão quente quanto o ChatGPT da OpenAI, Gemini do Google ou Claude da Anthropic, levantando dúvidas sobre a competitividade do produto.

Apesar de a competitividade dos grandes modelos de IA ser relativamente fraca, a SpaceX está investindo na corrida de aluguel de poder de computação, alugando sua infraestrutura de supercomputação “Colossus 2” para terceiros, aproveitando o boom em infraestrutura de IA.

Na segunda-feira, a empresa anunciou que fornecerá recursos de computação para a startup de IA Reflection AI, marcando mais uma parceria de capacidade de processamento após a conexão com a Anthropic em maio e a colaboração com a Alphabet, controladora do Google, em junho.

Este negócio é inspirado no modelo de negócios da CoreWeave, alugando GPU para empresas de pesquisa em IA, tentando gerar fluxo de caixa estável com o serviço de computação, para compensar as perdas contínuas no desenvolvimento de grandes modelos, embora a curto prazo seja difícil mudar a preocupação do mercado com a supervalorização da empresa.

Segundo o Wall Street Journal, o acordo gerará cerca de 1,5 bilhão de dólares por mês para a SpaceX de julho de 2026 a 2029. Como outros acordos de capacidade de IA da SpaceX, ele pode ser rescindido com 90 dias de antecedência após os primeiros três meses. Se o contrato for cumprido até o final, a Reflection pagará aproximadamente 6,3 bilhões de dólares à SpaceX.