O Reino Unido hoje eliminou diretamente o limite de posse pessoal de stablecoins.

Ao ver a notícia, minha primeira reação foi que a regulamentação tinha afrouxado, mas ao ler toda a regra percebi que eles apenas trocaram a régua de quanto cada carteira pode conter por uma que mede até que ponto uma stablecoin pode crescer.

Antes, o máximo para indivíduos era de 20 mil libras, para empresas 10 milhões de libras, agora tudo foi cancelado, substituído por um limite temporário de emissão de 40 bilhões de libras para cada stablecoin importante, permitindo que os usuários usem livremente, enquanto o risco fica com o emissor.

Isso é bastante inteligente, antes preocupados com grandes saques de depósitos bancários indo para stablecoins, limitavam o valor de cada pessoa, o que fazia as plataformas precisar verificar saldos diariamente e as exchanges monitorarem os limites, tornando um processo que deveria ser simples em algo complicado. Agora, ao permitir que os usuários mantenham livremente, o risco de escala fica com os emissores, tornando a operação muito mais fluida.

Os requisitos de reserva também foram ajustados, 70% podem ser investidos em títulos do governo britânico de curto prazo, 30% devem estar em contas sem juros no banco central. Os 70% deixam uma margem de lucro para os emissores, os 30% garantem que, ao quererem resgatar, o dinheiro possa sair imediatamente. Quanto maior a escala, mais fundos sem juros, e o crescimento traz tanto os benefícios quanto as responsabilidades.

Recentemente, ao observar o @worldlibertyfi em relação ao USD1, também sempre penso nessa camada adicional. Atualmente, a oferta de USD1 está em torno de 4,7 bilhões de dólares, já há empréstimos reais em uso, não é só emissão de moeda e troca.

Claro que essa política do Reino Unido não tem relação direta com o USD1, que é uma stablecoin lastreada em dólar, nem faz parte do sistema de importância sistêmica do Reino Unido. Mas ela funciona como um espelho: quando uma stablecoin cresce de um brinquedo pequeno para algo que influencia depósitos bancários e fluxo de crédito, a regulamentação passa a se preocupar não mais se você vai perder dinheiro, mas se o sistema financeiro como um todo não ficará repentinamente com uma grande lacuna de liquidez.

Antes, ao ver a eliminação do limite, eu perguntava se era uma notícia boa ou ruim; agora, quero saber: quando uma stablecoin realmente cresce, é no dia em que seu valor de mercado dispara, ou no dia em que ela começa a assumir responsabilidades sistêmicas por esse tamanho? O que você acha? As stablecoins estão se tornando uma infraestrutura cada vez mais importante, ou ainda são apenas brinquedos no mundo da criptografia?