AMD vs Nvidia 2026：Agentic AI redefine a estrutura de poder de processamento, por que razão o CPU se tornou a maior variável?

22 de junho de 2026, AMD (NASDAQ:AMD) fechou a 537,37 dólares, uma subida de 4,86% no dia. Este preço representa um aumento acumulado de cerca de 117% desde o início de 2026, com uma subida de 174% nos últimos 12 meses. No cenário de mercado dominado há muito pela Nvidia na narrativa de chips de IA, a AMD está a reentrar no foco dos investidores através de um caminho diferenciado — não como uma perseguida de GPUs, mas como principal beneficiária do crescimento explosivo da procura por CPUs na era Agentic AI.

Lisa Su, presidente do conselho e CEO da AMD, afirmou claramente na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 que a infraestrutura de IA é a “principal força motriz de receita”, e que “a procura dos principais clientes já ultrapassou as previsões anteriores”. Por trás desta afirmação, há uma lógica estrutural que está a ser reavaliada pelo mercado: quando a IA passa do treino para a inferência, do diálogo para o Agent (agente inteligente), o papel da CPU está a passar de “coadjuvante” a “gargalo principal”. Partindo da reestruturação do poder computacional na IA Agentic, combinando os dados financeiros mais recentes da AMD, mudanças na quota de mercado, roteiro de produtos e o panorama competitivo, analisaremos as principais forças que impulsionaram a duplicação do preço das ações em 2026, bem como a sustentabilidade desta tendência.

Agentic AI: A mudança de paradigma de CPU de “coadjuvante” para “gargalo”

Para entender o desempenho das ações da AMD em 2026, é fundamental compreender uma mudança setorial em curso: o foco do cálculo de IA está a passar do treino para a inferência, da interação dialogada para a execução de tarefas por agentes.

Na fase de treino de grandes modelos, a carga de trabalho da CPU representa cerca de 10 a 30%, sendo a maior parte do processamento feita por GPUs. Isto porque o cálculo do treino de grandes modelos de IA é altamente regular, com bilhões de parâmetros a fazer multiplicações matriciais repetidas em volumes massivos de dados, e a arquitetura paralela das GPUs é precisamente desenhada para este tipo de tarefas. Mas na inferência, esta proporção inverte-se. A CPU assume mais de 70% da carga de trabalho, e ainda mais no cenário de agentes.

A razão reside nas características das tarefas de agentes: raciocínio multi-passos, chamadas a ferramentas externas, execução de código, leitura e escrita em bases de dados, pesquisa na web, e a orquestração dos resultados intermediários na saída final. Estas tarefas partilham um padrão comum de fluxo de controlo intensivo, ramificações complexas, entradas e saídas frequentes — e, para GPUs, tarefas sequenciais e fragmentadas como estas têm uma utilização geralmente abaixo de 50%, muito abaixo dos 70-85% típicos de serviços de inferência tradicionais.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, afirmou na conferência GTC Taipei de junho de 2026: “Na era dos agentes inteligentes, a CPU tornou-se o gargalo de desempenho dos data centers, não podemos deixar que a CPU limite a velocidade de produção de tokens na fábrica de IA.” A Nvidia também lançou pela primeira vez uma linha de CPUs independentes, a Vera CPU — se a CPU não fosse importante, a Nvidia não precisaria de lançar uma linha própria.

A ARM, por sua vez, estimou anteriormente que, com o mesmo consumo de energia, os data centers poderiam precisar de até 4 vezes mais núcleos de CPU, e o mercado já especulava com estimativas de 4, 8 ou até 10 vezes mais. Relatórios do Haitong Securities também indicam que, à medida que a IA avança para a inferência e o Agentic AI, o gargalo de poder de cálculo está a mudar do GPU para a CPU na coordenação e execução, com a CPU a desempenhar papel central na orquestração de tarefas, processamento de dados, gestão de cache KV, chamadas a ferramentas e colaboração entre múltiplos agentes.

Esta mudança estrutural reflete-se diretamente na previsão do mercado. Em maio de 2026, Lisa Su anunciou na teleconferência de resultados que a previsão do mercado de CPUs de servidores foi duplicada de 60 bilhões de dólares para mais de 120 bilhões, com a taxa de crescimento anual composta de 18% para 35% entre 2025 e 2030. Um relatório do UBS, na mesma altura, projetou que o mercado potencial de CPUs de servidores poderia crescer de cerca de 30 bilhões de dólares em 2025 para aproximadamente 170 bilhões em 2030.

Validação dos resultados da AMD: dados antes da narrativa

Se o Agentic AI é a premissa lógica para a subida das ações da AMD, os resultados financeiros do primeiro trimestre de 2026 são a prova concreta dessa lógica.

No primeiro trimestre fiscal de 2026 (até 28 de março de 2026), a AMD reportou receitas de 10,25 bilhões de dólares, um aumento de 38% face ao mesmo período do ano anterior, superando a previsão de 9,89 bilhões de dólares dos analistas; o lucro líquido foi de 1,38 bilhões de dólares, um aumento de 95%; o EPS ajustado (Non-GAAP) foi de 1,37 dólares, acima da previsão de 1,29 dólares.

Por segmento, a divisão de data centers atingiu uma receita recorde de 5,8 bilhões de dólares, um crescimento de 57%. Destaca-se que a receita de CPUs de servidores cresceu mais de 50% em quatro trimestres consecutivos. A AMD também projeta que a receita de CPUs de servidores no segundo trimestre crescerá mais de 70% em relação ao mesmo período do ano anterior. A orientação de receita total para o segundo trimestre é de 11,2 bilhões de dólares, implicando um crescimento de cerca de 46% em relação ao mesmo período do ano anterior — uma aceleração em relação aos 38% do primeiro trimestre.

No mercado de quota, segundo dados da Mercury Research, a AMD atingiu uma quota recorde de 46,2% na receita de CPUs de servidores no primeiro trimestre de 2026, enquanto a Intel ficou com 53,8%. Apesar de, em volume de unidades, a quota da AMD ser de 33,2%, o facto de “criar mais receita com menos chips” demonstra que os processadores EPYC da AMD estão a ganhar cada vez mais espaço em deployments de alta gama e alto valor.

Lisa Su revelou ainda na teleconferência que a proporção de deployment de CPUs e GPUs está a evoluir de uma relação tradicional de 1:8 a 1:4 para uma de 1:1. Se esta mudança continuar, o mercado de CPUs terá potencial de crescimento exponencial.

Reavaliação institucional: de “ação de CPU” para “duplo motor de IA”

A reavaliação do mercado da AMD não se reflete apenas no preço das ações, mas também nas alterações de rating por parte das instituições financeiras.

Desde junho de 2026, várias instituições têm aumentado os seus objetivos de preço para a AMD. O Bank of America elevou o target de 500 para 560 dólares; o Citi passou de “neutro” para “comprar”, com um target de 575 dólares; a Bernstein elevou para 600 dólares. Algumas previsões já apontam para intervalos de 625 a 665 dólares.

O analista do Citi, Atif Malik, afirmou num relatório que as suas estimativas de EPS para 2026-2028 superam em 12-13% a média do consenso de mercado, acreditando que o mercado ainda não refletiu totalmente o potencial de expansão do negócio de GPUs da AMD. Usando uma metodologia de avaliação por soma de partes, o valor da divisão de GPUs de data center foi estimado em 281 dólares por ação, enquanto a de CPUs em 204 dólares — indicando que a AMD está a evoluir de uma “ação de CPU” para uma “ação de CPU + GPU de duplo motor”.

O China Merchants Bank International também elevou as previsões de receita para 2026 e 2027 para 49,51 e 73,60 bilhões de dólares, respetivamente, e o EPS ajustado para 7,13 e 11,99 dólares. Com um preço de ação de 537 dólares e um EPS de 7,13 dólares para 2026, o P/E forward fica em torno de 75 vezes — ainda elevado, mas justificado pelo elevado crescimento esperado da AMD.

MI450 e Helios: a segunda curva de crescimento no lado das GPUs

Se a divisão de CPUs é o “pilar” da AMD, o acelerador MI450 e o sistema de rack Helios representam a “opção de valor” que o mercado atribui à AMD, com potencial de valorização adicional.

Segundo informações da gestão, o MI450 já começou a ser enviado a clientes-chave, e o sistema de rack Helios para IA está a aumentar gradualmente as entregas na segunda metade de 2026. O cronograma indica que o MI450 Helios começará a ser entregue na segunda metade do terceiro trimestre, contribuindo significativamente no quarto trimestre. A AMD espera que as receitas do quarto trimestre tenham um aumento “considerável”.

No lado dos clientes, a informação reforça a certeza de procura. OpenAI e Meta são clientes importantes. A AMD assinou um acordo de fornecimento de GPUs para data centers de IA de 6 GW com a Meta, com a primeira entrega de 1 GW prevista para o segundo semestre de 2026 e continuidade até 2027. O Citi estima que cada GW de fornecimento possa gerar cerca de 15 bilhões de dólares em receita para a AMD, e a Meta sozinha pode contribuir com quase 90 bilhões de dólares de potencial de receita.

Na oferta, a AMD afirmou ter suficiente capacidade de wafers para suportar o crescimento expressivo dos negócios de servidores nos próximos dois anos. Os parceiros de cadeia de abastecimento, como a AT&S, que assinou acordo de expansão com a AMD, já elevaram suas previsões de crescimento de receita de 30-35% para 45-55% em 2026-2027.

Panorama competitivo e fatores de risco

Como toda narrativa, há o seu lado oposto. O forte desempenho da AMD em 2026 não significa que o caminho seja isento de desafios.

No mercado de aceleradores de IA para data centers, a Nvidia ainda domina cerca de 80% do mercado, enquanto a AMD fica com aproximadamente 5-7%. Analistas da UBS apontam que a plataforma Blackwell da Nvidia deverá liderar o mercado em 2026, enquanto a implementação da plataforma Helios da AMD poderá atrasar-se até ao final de 2026. No primeiro trimestre fiscal de 2027 (até abril de 2026), a receita de data centers da Nvidia atingiu 75,2 bilhões de dólares, um crescimento de 92% — a diferença de escala ainda é evidente.

No lado das CPUs, a Intel continua a ser o principal concorrente da AMD. Apesar de a quota de mercado em receita estar próxima (46,2% contra 53,8%), em volume de unidades a Intel ainda detém cerca de 66,8%. Além disso, a arquitetura ARM está a ganhar terreno através de chips próprios de fornecedores de cloud, como Graviton e Axion, e pela aceleração da adoção da plataforma Grace/Vera da Nvidia, com previsão de que a ARM ultrapasse 20% de quota no mercado de CPUs de servidores em 2026.

Do ponto de vista de avaliação, a AMD tem um P/E (TTM) de cerca de 166 vezes, com um valor de mercado de aproximadamente 835,6 bilhões de dólares. Apesar de o P/E forward ter caído para cerca de 75 vezes devido às expectativas de lucros elevados, este nível de avaliação ainda exige que a empresa continue a cumprir ou superar as previsões do mercado nos próximos trimestres.

A Wolfe Research apresenta um cenário de mercado em alta, que considera uma hipótese de demanda de 1 GW de capacidade de OpenAI e Meta, mais a necessidade de CPUs Agentic, levando o EPS da AMD a 25-30 dólares por ação. Contudo, a concretização desta visão depende fortemente do ritmo de entrega do MI450, da expansão da base de clientes e do crescimento real das cargas de trabalho de IA Agentic — qualquer atraso ou desacerto pode pressionar a avaliação.

Conclusão

O desempenho das ações da AMD em 2026 — aumento de cerca de 117% desde o início do ano, e de 174% nos últimos 12 meses — é uma representação concentrada da reestruturação do poder computacional na era do Agentic AI refletida no mercado de capitais.

Do ponto de vista fundamental, este crescimento tem fundamentos sólidos: receitas de 10,25 bilhões de dólares no primeiro trimestre, crescimento de 57% no segmento de data centers, quota recorde de 46,2% na receita de CPUs de servidores. Do ponto de vista setorial, o Agentic AI está a colocar a CPU na posição de “gargalo”, sendo a AMD uma das principais beneficiárias desta mudança estrutural, com produtos como o acelerador MI450 e o sistema Helios a entrarem em fase de entrega na segunda metade de 2026, validando a segunda curva de crescimento no lado das GPUs.

Naturalmente, há riscos. A dominância da Nvidia no mercado de GPUs, as vantagens de estoque da Intel na CPU, a contínua penetração da arquitetura ARM, e as altas expectativas de crescimento embutidas na avaliação atual, são variáveis que merecem atenção constante.

Por outro lado, uma tendência de longo prazo começa a ficar clara: o Agentic AI está a redefinir a lógica de distribuição de poder computacional nos data centers, e a CPU — muitas vezes vista como uma tecnologia “madura” — está a regressar ao centro do palco a uma velocidade superior às expectativas. A capacidade da AMD de sustentar este crescimento será uma das questões mais relevantes no setor de semicondutores na segunda metade de 2026 e além.