Os fundos de ETF continuam a sair por seis semanas consecutivas, mas os dados on-chain contam uma história diferente.

Na semana passada, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA saiu mais 227 milhões de dólares, continuando a tendência de fluxo negativo por seis semanas.
Aparentemente, os fundos institucionais estão a retirar-se, o índice do dólar atingiu uma nova máxima desde maio de 2025, e a pressão macroeconómica, aliada, faz o Bitcoin oscilar perto de 64.000 dólares.
No entanto, os sinais na estrutura on-chain já mostram uma divergência: os detentores de longo prazo realizaram uma oferta de aproximadamente 12,17 milhões de moedas, perto do nível mais baixo de ciclos históricos.
Ao mesmo tempo, o indicador de momentum de ciclo caiu para a zona de -30, uma região que historicamente constitui um suporte principal.
Os analistas apontam que o indicador de pressão de venda não acionou sinais por 1256 dias consecutivos, o maior período de silêncio na história.
O que isso significa?
A saída de fundos do ETF reflete mais o humor macro de curto prazo e ações de arbitragem, e não uma venda estrutural por parte dos detentores de longo prazo.
Os detentores de longo prazo atingiram máximos de posição, a pressão de venda está esgotada, mas a confiança do mercado ainda não se recuperou — o preço e a estrutura on-chain mostram uma divergência típica.
O risco reside no fato de que: a estrutura de fundo ainda não está completa.
Se o indicador de pressão de venda continuar silencioso ou se a oferta dos detentores de longo prazo não atingir mais de 15 milhões de moedas, a confirmação do fundo poderá ser adiada.
Se o dólar continuar a fortalecer-se e os fluxos do ETF continuarem a sair, o Bitcoin ainda poderá ter espaço para descer.
O mercado atual encontra-se numa divisão: “sinais estruturais otimistas, desempenho de preço pessimista”.
A experiência histórica mostra que essa divergência costuma indicar uma escolha de direção, mas essa direção depende do ponto de inflexão macroeconómico e de quando o fluxo de fundos do ETF voltará a entrar.
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