Bernstein aumenta as metas de preço da Samsung, Hynix e Micron, alertando que o aumento dos preços de armazenamento está a elevar os custos de IA

BlockBeats notícia, 22 de junho, o banco de investimento de Wall Street Bernstein afirmou que o aumento dos preços dos chips de armazenamento está se espalhando do eletrónico de consumo para a infraestrutura de IA, e pode forçar grandes fornecedores de nuvem a reavaliar o retorno do investimento em centros de dados de IA.

No relatório publicado em 22 de junho, Bernstein afirmou que os preços tradicionais de DRAM aumentaram cerca de 4,5 vezes desde o terceiro trimestre de 2025, enquanto o HBM ainda não ajustou os preços devido aos contratos anuais de fixação de preços. Isso faz com que a receita por wafer e a margem bruta do DRAM tradicional sejam significativamente superiores às do HBM, impulsionando os fornecedores de armazenamento a renegociar os preços do HBM para 2027 com os fabricantes de GPU/XPU. A instituição prevê que, no próximo ano, o preço do HBM pode subir de 2 a 2,5 vezes.

O relatório afirma que o aumento de preços do HBM também pode ser amplificado pelos fabricantes de aceleradores de IA. Tomando a Nvidia como exemplo, se desejar manter uma margem bruta de 75% após o aumento dos custos do HBM, pode precisar repassar aproximadamente 4 vezes os custos aos clientes. Bernstein estima que, no rack Vera Rubin NVL72, o aumento de preços e a majoração do HBM podem aumentar o investimento total em capital de centros de dados de IA em cerca de 15%; somando o aumento de preços do DRAM tradicional e NAND, o impacto total chega a quase 30%.

Bernstein acredita que os fornecedores de nuvem continuarão a investir em IA, mas o aumento de custos significa que uma "recalibração" é inevitável, e os preços na cadeia de fornecimento, a divisão de custos com os clientes e até o preço do token podem ser ajustados.

A instituição mantém a classificação de "superar o mercado" para Samsung Electronics, SK Hynix e Micron, e aumentou significativamente o preço-alvo: as ações ordinárias da Samsung foram ajustadas de 225.000 won sul-coreanos para 440.000 won, a SK Hynix de 1.150.000 won para 3.300.000 won, e a Micron de 510 dólares para 1.300 dólares. Bernstein prevê que o EPS dessas três empresas em 2027 será aproximadamente 26%, 32% e 38% acima do consenso de mercado.

O relatório também afirma que a Samsung pode ter alcançado uma liderança na tecnologia HBM4, com potencial para ampliar sua participação de mercado. No entanto, o aumento da proporção de HBM não necessariamente traz maiores lucros, pois atualmente o lucrativo do DRAM tradicional é mais forte.

Bernstein mantém a classificação de "perder para o mercado" para a KIOXIA, devido à ausência de negócios de HBM; ao mesmo tempo, reafirma a MediaTek como "superar o mercado", considerando que, para evitar aumentos de preços do HBM pelos fornecedores de GPU/XPU, os fornecedores de ASIC na Ásia podem se beneficiar ao passar a comprar HBM diretamente.

O relatório alerta que uma desaceleração cíclica ainda pode ocorrer em 2028. Mas, mesmo que os preços normalizem, Bernstein prevê que a margem bruta da indústria de DRAM pode permanecer em torno de 70%, superior à maioria dos picos históricos de ciclos de alta.