Ministério do Comércio divulga as últimas restrições à exportação para 10 empresas americanas, um artigo para entender as três linhas que movimentam o mercado de ações

Autor: David, Estudo de Tendências

22 de junho, o Ministério do Comércio publicou o Aviso nº 23 de 2026, incluindo 10 entidades americanas como Aeviox, Red Cat Holdings, MP Materials, entre outras, na lista de controle de exportação, proibindo a exportação de itens de uso dual para elas; no mesmo dia, mais 46 empresas americanas foram incluídas na lista de restrições de compras governamentais.

(Nota do autor: itens de uso dual referem-se a bens, tecnologias e serviços que têm aplicações civis e militares ou que ajudam a aumentar o potencial militar)

Esta é mais uma rodada de normalização na resposta da China às restrições de recursos de terras raras desde outubro de 2025, com as 10 empresas americanas nomeadas concentradas principalmente nos setores de defesa, drones e terras raras.

Os dois nomes mais destacados na lista são MP Materials e USA Rare Earth, ambos bandeiras dos recursos de terras raras dos EUA. A reação inicial do mercado ao seu enfrentamento foi positiva para o setor de terras raras na Ações A: com os rivais sendo restringidos, os próprios recursos tornam-se mais escassos e valiosos.

A questão é, com as ações de terras raras subindo desde outubro do ano passado até agora, com os principais players do upstream já próximos do pico anual, será que já é tarde demais para reagir?

Se for tarde, para onde o dinheiro deve ir?

A lista de controle do Ministério do Comércio desta vez não afeta apenas o setor de terras raras. O aumento no valor das ações de terras raras pode ainda ter uma próxima fase de catalisadores, e setores menos observados ou que não acompanharam a alta podem ainda estar esperando por atenção.

Vamos tentar organizar as pistas de impacto possíveis e colocá-las na escala de preços para referência.

Conclusões principais

① O upstream de terras raras na Ações A já atingiu o pico, este controle não é um novo catalisador

Atualmente, a Norinco de terras raras está cotada a 52,9 yuans, a cerca de 20% abaixo do pico de um ano de 63,6 yuans; Guangsheng Nonferrous a 115 yuans, Shenghe Resources a 33,6 yuans, ambos próximos dos máximos anuais. Essas ações de recursos upstream vêm subindo desde outubro do ano passado, e a lógica de "benefício pela resposta às restrições de terras raras" já foi amplamente precificada. Este controle reforça mais a tendência do setor de terras raras do que um novo ponto de partida para alta.

② O que ainda não foi suficientemente precificado é o segmento de materiais magnéticos de terras raras na cadeia downstream e a indústria de drones.

Dentro da cadeia de terras raras, a avaliação do downstream é claramente inferior à do upstream:

Por exemplo, a Magnequench está a 30,7 yuans, a Zhenghai Magnetic a 13,7 yuans, ainda na parte inferior do intervalo de um ano, com ganhos significativamente menores que os do upstream. Quanto ao setor de drones, representado por Red Cat e Teal Drones na lista de controle, está mais silencioso, com drones civis próximos do menor nível de quase um ano, com atenção de mercado limitada. Sob o mesmo evento, o ritmo de precificação em cada segmento não é uniforme.

③ As empresas americanas nomeadas podem não representar uma única direção de impacto negativo, sendo necessário verificar na abertura do mercado.

MP Materials e USA Rare Earth são os principais alvos na cadeia de fornecimento de terras raras nos EUA, sendo que a MP tem participação do Departamento de Defesa dos EUA.

Para essas empresas, o controle de exportação da China e o apoio político dos EUA coexistem como forças opostas, cujo impacto pode não ser na mesma direção. Antes do anúncio, essas ações não estavam em baixa, e o anúncio foi feito na segunda-feira, antes da abertura do mercado americano, portanto, sua avaliação real ainda depende da reação do mercado.

Investidores com posições nesses papéis devem focar na evolução após a abertura.

Por que o controle de exportação beneficia a indústria doméstica de terras raras?

Muitos inicialmente acham estranho: proibir exportações não seria uma redução nos negócios das empresas chinesas, como isso poderia ser uma notícia positiva?

A chave está na direção do controle. Desta vez, o banimento é sobre a venda de itens relacionados às terras raras para essas 10 empresas americanas, cortando a fonte de suprimento dessas empresas, e não afetando a aquisição de matérias-primas pelos fabricantes chineses.

A cadeia de terras raras na China, desde a mineração, fusão, separação até a fabricação de materiais magnéticos, é uma das mais completas do mundo, autossuficiente, sem dependência de matérias-primas dos EUA. Ou seja, essa publicação não impacta os fornecedores chineses do upstream, que continuam produzindo e exportando normalmente.

O verdadeiro bloqueio está do lado americano.

MP Materials, USA Rare Earth e outras querem contornar a cadeia de suprimentos chinesa, mas ainda dependem de tecnologia de separação, equipamentos e alguns materiais intermediários chineses. Com os rivais sendo restringidos, a escassez de oferta na China aumenta a sua relevância e poder de negociação no mercado global de terras raras, o que o mercado interpretou como uma notícia positiva para o setor de terras raras na Ações A.

O upstream de terras raras já atingiu o pico, o dinheiro ainda não chegou ao downstream

Vamos organizar a cadeia. As terras raras extraídas do minério, após fusão e separação, transformam-se em óxido de neodímio e praseodímio, por exemplo, que representam o upstream, com empresas como Norinco, Guangsheng Nonferrous e Shenghe Resources.

Depois, esses materiais são processados em materiais magnéticos de neodímio-ferro-boro e incorporados em motores, que representam o midstream e downstream, com empresas como Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetic e Dadi Xiong.

O upstream vende matérias-primas, o downstream vende materiais magnéticos.

Na atual fase de mercado, o dinheiro está principalmente no upstream. As ações de Norinco, Guangsheng e Shenghe Resources estão próximas dos máximos de um ano, refletindo a percepção de que, com a ênfase na importância estratégica das terras raras, as empresas com recursos e capacidade de fusão são as primeiras a se beneficiar, dada sua escassez tangível.

Acredito que o impacto do controle na cadeia upstream seja positivo, mas o mercado já precificou essa expectativa, e investir agora é mais como uma corrida em alta, com baixa atratividade de retorno.

No setor de materiais magnéticos, o ritmo de precificação é mais lento.

Entre os principais fabricantes, Jinli Permanent Magnet, com receita de 7,7 bilhões de yuans e lucro dobrado em 2025, já valorizou mais de 90%, mas Zhenghai Magnetic e Dadi Xiong ainda estão na parte inferior do intervalo de um ano, sem acompanhar a alta do upstream.

Há um aspecto importante a considerar:

Desde o segundo semestre de 2025, a China tem relaxado as exportações de materiais magnéticos para os EUA, com Jinli vendendo cerca de 500 milhões de yuans para o mercado americano, um aumento de 40%; Zhenghai e Dadi Xiong também obtiveram licenças de exportação para os EUA. A inclusão dessas 10 empresas na lista de controle é uma ação pontual, dentro do quadro de "liberação de clientes comerciais comuns e restrição de fornecimento a entidades militares específicas", não uma proibição total.

Assim, o impacto nos relatórios dessas empresas é limitado.

As 10 empresas americanas restritas não estão entre seus principais clientes. As receitas reais de Jinli e Zhenghai vêm de veículos de nova energia e motores de robôs, com pouca relação com exportações militares americanas.

Para o setor de materiais magnéticos, essa restrição é mais uma questão de sentimento de mercado do que uma mudança concreta de pedidos. Ainda assim, o que realmente merece atenção na cadeia de terras raras é quem tem negócios relacionados ao tema militar, que pode estar mais alinhado com a lista.

Nesse aspecto, Dadi Xiong é mais relevante, pois é um fornecedor principal de materiais magnéticos para defesa na China, com participação de mercado superior a 40%, e seus produtos são usados em motores de aviões e mísseis, alinhando-se diretamente com as empresas militares e de drones mencionadas na lista.

Porém, uma narrativa forte não garante segurança financeira: sua margem bruta é de apenas 18%, e a alavancagem financeira está próxima de 60%, o que indica menor capacidade de lucro e maior risco financeiro, além de seu tamanho ser pequeno, o que faz seu preço subir e cair rapidamente.

É mais adequado para investidores que toleram volatilidade e valorizam uma temática pura, não para quem busca estabilidade.

Zhenghai Magnetic é outro caso. Seus lucros dobraram em 2025, com forte reversão, impulsionada por negócios com robôs humanoides e motores de veículos de nova energia, que pouco têm a ver com a lista de defesa. Seu preço mais baixo reflete uma valorização ainda não totalmente refletida no mercado de histórias de robótica.

Assim, na cadeia de terras raras, há duas situações distintas:

O upstream possui recursos escassos e valor real, mas o preço já precificou o benefício, e o momento de entrada é mais arriscado; o downstream de materiais magnéticos ainda está em baixa, com empresas como Dadi Xiong mais relacionadas ao setor militar, mas com tamanho pequeno e finanças frágeis; Zhenghai Magnetic é barato, mas com pouca conexão com o tema militar.

Drones: a lista atingiu essa cadeia, mas sem impacto direto

Red Cat Holdings e sua subsidiária Teal Drones, na lista, atuam na fabricação de drones militares de reconhecimento e ataque nos EUA, justamente os fornecedores que os EUA querem apoiar para substituir produtos chineses.

O mercado pode relacionar isso ao setor de drones militares na Ações A, mas a lógica de impacto positivo ou negativo na China não é a mesma que a das terras raras. Não trará pedidos para uma empresa chinesa de drones, mas reforça a narrativa de "confronto militar China-EUA" e traz de volta a atenção ao valor estratégico dos drones militares domésticos e à competitividade no comércio de armas.

Para encontrar ações na Ações A que se alinhem a essa linha, a mais relevante é a Zhong Drone.

Zhong Drone é líder nacional em drones militares de grande porte, com seu produto principal, a série Wing Loong, que representa mais de 90% da receita de drones, exportada principalmente por meio de comércio militar, sendo o principal modelo de drones militares chineses.

Em termos de alinhamento de negócios, ela está na mesma cadeia que as empresas americanas de drones mencionadas, com maior correlação nesta linha.

Atualmente, seu preço é de 44 yuans, na parte inferior do intervalo de um ano, mas essa queda é de uma alta anterior, não de uma fase de inatividade.

O relatório financeiro de 2025 mostra que o desempenho da empresa acompanhou a expansão dos pedidos militares, com receita trimestral crescendo mais de três vezes em relação ao ano anterior, e o preço chegou a mais de 48 yuans, mas a recente queda reflete uma realização de lucros.

É importante notar que a receita de comércio militar depende muito de grandes pedidos pontuais; em 2024, a receita caiu 70% e a empresa entrou em prejuízo, mas em 2025 houve forte recuperação. Essa oscilação torna difícil avaliar o valor pelo preço atual; o verdadeiro fator de risco é o ritmo de assinatura e entrega de novos pedidos militares. Em termos de avaliação, a relação preço/lucro está na casa dos dezenas, sem indicar baixa avaliação.

O controle de exportação não é totalmente negativo para as ações americanas

Essa é uma preocupação comum entre investidores nesses papéis, mas a resposta pode ser diferente da intuição: talvez não.

As empresas mais impactadas na lista, MP Materials e USA Rare Earth, são os principais vetores na estratégia dos EUA de reduzir a dependência de terras raras da China. A MP é a única grande empresa de terras raras verticalmente integrada nos EUA, com participação do Departamento de Defesa dos EUA em 2025, sendo um projeto de apoio estratégico do país. Essa condição coloca-a em uma situação de duplo impacto:

A China cortou seu acesso a itens de uso dual chineses, mas, por outro lado, por questões de segurança na cadeia de suprimentos, o governo americano pode acabar concedendo mais pedidos e subsídios a ela.

Antes do anúncio, os preços dessas ações não estavam em baixa; pelo contrário, não houve venda antecipada significativa por parte do mercado por medo de sanções, e os investidores não as avaliavam simplesmente como vítimas.

Claro que o desfecho final depende da reação do mercado após a abertura. Como o anúncio foi feito na segunda-feira antes da abertura do mercado americano, a resposta real só será clara após o volume de negociações.

Nota: Este artigo é uma compilação de informações e análises de opinião, com ações, classificações e preços-alvo provenientes de fontes públicas e com validade temporária, não constituindo recomendação de investimento. O mercado possui riscos, e as decisões devem ser feitas com avaliação própria.