Depois de aumentar 11 vezes em um ano, o relatório financeiro da Micron torna-se um teste de resistência para a tendência de armazenamento de IA

Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guia de leitura: Quem aposta em armazenamento de IA, no dia 24 de junho terá que enfrentar um obstáculo. A Micron anunciará seus resultados trimestrais após o fechamento do mercado nesse dia, e o preço das ações já subiu de 103 dólares há um ano para 1134 dólares, um aumento de cerca de 11 vezes, com valor de mercado de 1,28 trilhão de dólares. O mercado aposta que continuará a subir, com consenso de Wall Street prevendo que o lucro por ação deste trimestre aumente aproximadamente 932% em relação ao ano anterior, e a receita cresça cerca de 270%. Quanto maior a alta, maior a expectativa de que o relatório financeiro sustente essa valorização. Este relatório é o momento de validar essa aposta, e também o obstáculo mais difícil para o mercado de armazenamento de IA neste ano.

Se você possui ações da Micron, ou acompanha o setor de IA, chips e armazenamento, o relatório após o fechamento de 24 de junho vale a pena acompanhar de perto.

O preço das ações da Micron nos últimos doze meses subiu de 103 dólares para 1134 dólares, aproximadamente 11 vezes. O valor de mercado é de 1,28 trilhão de dólares, com uma alta de cerca de 297% no ano. Nesse nível, quem compra mais acima certamente está pensando "até quando essa alta vai durar". O relatório financeiro é o momento de validar essa aposta.

Atualmente, o consenso do mercado é de continuidade na tendência de alta.

Segundo a cryptobriefing, Wall Street espera que o lucro por ação da Micron neste trimestre seja de aproximadamente 19,72 dólares, contra apenas 1,91 dólares no mesmo período do ano passado, um aumento de cerca de 932%; a receita deve atingir cerca de 34,5 bilhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 270%. O que sustenta esses números é a memória de alta largura de banda (HBM, chips de armazenamento de alta velocidade feitos especialmente para aceleradores de IA). A capacidade de produção de HBM da Micron para 2026 já está totalmente vendida, com pedidos agendados até o final do ano.

Analistas revisaram suas previsões ao longo de um ano, e continuam elevando as expectativas

Esse aumento não surgiu do nada. Nos últimos três meses, Wall Street tem revisado para cima suas previsões de lucro da Micron, de forma bastante acelerada.

De acordo com dados da Alphastreet, o consenso de lucro por ação para este trimestre era de 11,73 dólares há 90 dias, subiu para 19,13 dólares há 30 dias, e agora está em 19,72 dólares, um aumento acumulado de 68%. Há três meses, a avaliação do mercado sobre essa empresa era quase pela metade do que é hoje.

31 analistas forneceram faixas de previsão de lucro que variam de 7,53 dólares a 24,08 dólares, e de receita de 19,7 bilhões a 40,1 bilhões de dólares, uma disparidade enorme. Quão íngreme será esse ponto de inflexão, os próprios analistas ainda não calcularam claramente, tendo que ajustar suas previsões conforme os dados reais vão chegando.

Para investidores comuns, esse é um sinal de duas faces.

As expectativas sendo elevadas repetidamente indicam que os fundamentos estão realmente superando as previsões; mas, no dia do relatório, mesmo que os resultados sejam excelentes, se não atingirem esse consenso altamente otimista, o preço das ações pode cair.

Não acredite na ideia de que "Citi é demasiado conservador", essa é a previsão mais agressiva de todas

Nas redes sociais, há uma opinião de que o Citi está sendo demasiado conservador na hipótese de preços de armazenamento, e que a Micron superará amplamente as expectativas no relatório. Essa avaliação está invertendo a direção, e seguir essa lógica pode levar a erros de decisão.

Segundo a TradingKey, o Citi prevê que o preço médio do DRAM em 2026 aumente cerca de 200% ao longo do ano, com variações trimestrais de 37%, 13% e 11%; o NAND Flash deve subir aproximadamente 186% ao longo do ano, com aumentos de 45%, 17% e 6% trimestre a trimestre. Um aumento de 200% ao longo do ano é a previsão mais agressiva do mercado para preços de armazenamento, não uma previsão conservadora. Com base nisso, o Citi elevou o preço-alvo para 1200 dólares, enquanto o Deutsche Bank chegou a 1500 dólares, ambas as instituições continuam prevendo uma escassez de armazenamento até 2028.

O risco está aqui: até as instituições mais agressivas baseiam suas previsões em um aumento de "200%", e o relatório financeiro precisa superar um patamar que já foi repetidamente elevado. Confiar na ideia de que "o Citi subestimou" para obter uma superação das expectativas não faz sentido.

Margem de lucro bruto de cerca de 81%, a mais alta da história, e o maior mistério do dia

O aspecto mais importante do relatório financeiro é a margem de lucro bruto.

Segundo a TradingKey, a orientação da Micron é de uma receita de aproximadamente 33,5 bilhões de dólares, com variação de mais ou menos 7,5 bilhões, e lucro por ação de cerca de 19,15 dólares, com uma margem de lucro bruto de aproximadamente 81%. Essa é a margem de lucro bruto mais alta da história da empresa, e também uma das melhores do setor de semicondutores. No mesmo período do ano passado, a margem líquida foi de 23,4%, e na última temporada foi de 58,8%, um aumento de mais do que o dobro na capacidade de lucro em um ano, algo raro na indústria de semicondutores.

Quanto maior a margem de lucro bruto, maior a preocupação com sua sustentabilidade. A Micron sempre foi uma das empresas de tecnologia mais cíclicas, com ciclos de prosperidade e recessão no setor de armazenamento amplamente conhecidos. No dia do relatório, qualquer sinal de que a margem de lucro atingiu o pico ou que os preços das categorias principais de armazenamento começaram a enfraquecer, mesmo que os números de receita sejam bons, pode pressionar o preço das ações.

Segundo a TIKR, o vice-presidente executivo de operações globais da Micron, Manish Bhatia, afirmou na reunião do JPMorgan que as perspectivas financeiras da empresa estão mais fortes do que na última teleconferência de resultados, e que o trimestre deve registrar um novo recorde de fluxo de caixa livre; a oferta de HBM, DRAM e NAND deve permanecer apertada até depois de 2026, e a produção de HBM4 está acelerando o ritmo de crescimento, sendo o dobro do ritmo do HBM3E do ano passado. Essas declarações são otimistas, mas são apenas palavras antes dos dados do dia, cuja veracidade será confirmada posteriormente.

O que determina a direção do preço das ações é a orientação, não o desempenho deste trimestre

As receitas e lucros deste trimestre provavelmente serão bons, o mercado já espera isso.

Para onde o preço das ações irá no dia, depende mais da orientação da Micron para o quarto trimestre, como ela prevê continuar crescendo trimestre a trimestre, esse será o divisor de águas. Em segundo lugar, o ritmo de expansão do HBM e a alocação de capacidade para 2027, essas duas variáveis determinarão se a história de crescimento continuará no próximo ano.

Na história do setor de armazenamento, o mais fácil de manipular não são os piores momentos de resultados, mas os momentos de expectativa máxima. A Micron está agora na posição de expectativa máxima. Se você pretende agir após o relatório, primeiro analise a orientação e o progresso do HBM, depois o total de receita.