Pantera sócios: A pista espacial necessita urgentemente de uma camada de confiança blockchain

Autor: Paul Veradittakit, sócio-gerente da Pantera Capital; Tradução: Shaw, Jinse Caijing

Resumo

• IPO da SpaceX com forte impulso: A SpaceX fixou o preço de emissão em 135 dólares por ação, levantando 75 bilhões de dólares, com uma avaliação empresarial de aproximadamente 1,75 trilhão de dólares com base no preço de emissão. O código de ações SPCX foi listado na NASDAQ, estabelecendo o maior recorde de IPO da história mundial.

• Blockchain × Indústria Espacial: No dia do IPO na NASDAQ, a Backpack realizou a tokenização das ações SPCX na blockchain Solana, criando a primeira infraestrutura de negociação nativa na cadeia para esse maior IPO da história, marcando a fusão oficial entre ativos tradicionais do espaço e infraestrutura baseada em blockchain.

• Oportunidade principal: Starlink é atualmente o único negócio lucrativo da SpaceX, mas seu mercado potencial de 1,6 trilhão de dólares (TAM) é uma estimativa conservadora, e o espaço de crescimento real vai muito além disso. Logística orbital, recursos de espectro, comunicação de retransmissão lunar e sistemas autônomos não tripulados, em colaboração, representam os principais cenários de implementação de blockchain e redes de infraestrutura física descentralizada (DePIN). As três empresas investidas pela Pantera — GEODNET, OpenMind e World — estão construindo toda a base de confiança para a indústria espacial.

Até 2025, o tamanho da economia espacial global atingirá 626 bilhões de dólares, com previsão de ultrapassar 1 trilhão de dólares até 2034. Na última sexta-feira, a SpaceX listou suas ações na NASDAQ sob o código SPCX, com preço de emissão de 135 dólares e preço de abertura de cerca de 150 dólares; no primeiro dia de negociação em 12 de junho, o fechamento foi aproximadamente 161 dólares, um aumento de quase 19% em um único dia.

A maioria dos participantes do mercado ignorou informações-chave: No mesmo dia do IPO na NASDAQ, a Backpack realizou a emissão de um produto tokenizado SPCX na Solana, suportando negociações na cadeia e resgates das ações subjacentes. No maior IPO da história, foi criada uma infraestrutura de negociação nativa na blockchain desde o primeiro dia.

Independentemente de como o mercado avalie sua avaliação, essa listagem representa um ponto de inflexão estrutural na indústria, com ativos tradicionais do espaço entrando oficialmente na visão de investidores institucionais. A SpaceX, com seu negócio de internet via satélite Starlink, é o único segmento lucrativo do grupo, e seu mercado potencial de 1,6 trilhão de dólares ainda é uma estimativa conservadora. Essa estimativa cobre apenas banda larga fixa e comunicações móveis, sem incluir a economia secundária que sustenta a escala do setor: enxames de veículos aéreos não tripulados, instalações de robótica espacial, redes de logística entre órbitas e terra, e constelações de satélites conectando todos esses setores. Todos esses sistemas requerem uma infraestrutura de colaboração multilateral robusta, que instituições centralizadas não podem construir sozinhas.

No setor espacial, não há uma autoridade única de controle. Por isso, o blockchain se torna uma infraestrutura fundamental indispensável.

Dores não mencionadas na indústria

O prospecto de IPO da SpaceX (S-1) posiciona a Starlink como um “parceiro de roaming universal” para operadoras móveis, expondo um desafio de coordenação em escala planetária. T-Mobile, Optus, Rogers, KDDI, Vifone e outros operadoras possuem sistemas de faturamento, protocolos de autenticação e contratos de cooperação independentes. Cada troca de sinal entre estações terrestres e satélites Starlink, ou entre diferentes operadoras de diferentes países, exige medição de sessões, verificação de identidade, divisão de receitas e registros de logs para auditoria e resolução de disputas.

Atualmente, o setor depende de acordos bilaterais e reconciliações manuais em planilhas: processos lentos, custos elevados e informações pouco transparentes. Uma pesquisa revisada por pares na revista IET Blockchain, de 2026, mostrou que a reconciliação baseada em contratos inteligentes pode reduzir o ciclo de reconciliação de dias para quase em tempo real, gerando logs de auditoria verificáveis por ambas as partes, sem depender de registros internos de terceiros.

Esse problema se encaixa perfeitamente na situação da Starlink. A SpaceX e seus concorrentes não podem fazer com que as operadoras confiem incondicionalmente em seus sistemas de faturamento. Uma cadeia de registros distribuídos neutra, que registre todas as sessões de comunicação, troca de sinais e pequenos pagamentos, sem controle exclusivo de qualquer parte, é a solução ideal.

Recursos de espectro já se tornaram ativos de mercado com precificação

Antes de alcançar a colaboração multilateral, as principais operadoras precisam definir quem pode usar o espectro e em que horários. O espectro é uma faixa de rádio utilizada por satélites e estações terrestres para transmissão de sinais, sendo um recurso limitado e altamente regulado. Com o aumento de empresas entrando no setor, a gestão do espectro tornou-se tão complexa quanto as operações comerciais que dependem dele.

Quando a FCC (Federal Communications Commission) aprovou a operação da EchoStar, impôs rigorosos critérios de velocidade, capacidade e eficiência no uso do espectro; ao mesmo tempo, a AT&T detém seus próprios recursos de espectro, enquanto a AST SpaceMobile recebeu autorização para implantar até 248 satélites de comunicação direta com celulares, com várias empresas competindo pelo mesmo espectro.

Disputas por interferência de sinais, conflitos de direitos de uso do espectro e auditorias de conformidade tornaram-se rotina. Um sistema de custódia baseado em blockchain para o uso do espectro é uma solução natural: todos os registros de uso de espectro das operadoras são inseridos em um livro-razão compartilhado, auditável e vinculado às licenças. Reguladores não precisam confiar totalmente nos dados reportados pelas empresas, e as operadoras não precisam confiar nos registros internas de seus concorrentes. Um artigo de 2024 da IEEE (Instituto de Engenheiros Eletrônicos e Elétricos) confirmou que um livro-razão distribuído permissivo pode coordenar o uso do espectro mesmo em ambientes com interferência de sinais e canais ruidosos.

Espectro, banda larga, poder de processamento, energia e dados de navegação estão se tornando infraestrutura com valor de mercado. Quando múltiplas operadoras e dispositivos autônomos compartilham esses recursos, é urgente uma infraestrutura neutra de confiança, e o blockchain é a tecnologia ideal para isso.

Economia lunar com arquitetura de múltiplos atores

Os desafios de colaboração na órbita baixa da Terra já se estenderam para a Lua. Diferente da órbita próxima, a indústria lunar desde o início do planejamento adotou uma arquitetura de múltiplos atores colaborativos. A LunaNet da NASA, o programa Moonlight da ESA e outros enfatizam a interoperabilidade entre agências e empresas comerciais. A empresa de máquinas inteligentes (código LUNR) assinou um contrato de aproximadamente 4,8 bilhões de dólares com a NASA para construir o primeiro satélite de retransmissão lunar comercial global; a ESA planeja lançar seu explorador lunar até o final de 2026; a China opera de forma estável o satélite de retransmissão QiQiao 2 desde 2024. Em curto prazo, esses três sistemas irão interconectar-se, colaborar em recursos e realizar o pagamento de uso.

A norma da quinta versão da LunaNet define apenas padrões de interoperabilidade, deixando a coordenação de custos e uso de recursos a cargo dos operadores. À medida que a duração da retransmissão lunar, os dados de navegação e o poder de processamento se tornarem bens cobrados, o volume de transações deverá superar em muito os limites de contratos tradicionais em papel, e esses negócios, por sua vez, terão alta sensibilidade geopolítica, tornando impossível que uma única entidade controle toda a contabilidade.

Uma cadeia de registros distribuídos neutra é a melhor solução; quem construir essa infraestrutura primeiro terá vantagem competitiva na economia lunar.

DePIN e projetos atuais

A rede de infraestrutura física descentralizada (DePIN) é uma das áreas mais subestimadas no avanço do blockchain. Seu modelo de negócio é claro: não é necessário que uma única empresa detenha todos os estações terrestres, gateways e nós; tokens incentivam operadores independentes a construir e manter a infraestrutura, enquanto sistemas na cadeia automatizam pagamentos e verificações de qualidade de serviço.

A Starlink cobre 164 países, mas sua arquitetura é altamente centralizada. Áreas rurais na África Subsaariana, ilhas remotas do Pacífico e regiões de conflito têm demandas de rede extremamente urgentes, mas o retorno comercial é baixo, desmotivando investimentos.

A Spacecoin lançou uma nova solução, usando satélites para transmitir dados de forma segura entre o Chile e os Açores, cobrindo 7000 km; a BitRezus desenvolveu o sistema Astropledge, que fornece mecanismos de consenso em tempo real para parceiros de negócios espaciais não confiáveis; a WISeSat.Space, em janeiro de 2025, realizou a primeira transação de blockchain quântico em órbita, um marco importante, dado o risco de quebra de criptografia satelital atual por computadores quânticos.

As maiores oportunidades de mercado ainda estão por vir. Satélites em órbita baixa que cruzam oceanos e regiões remotas geram grande quantidade de capacidade de processamento ociosa, que pode ser vendida como produto. Blockchain, com sua capacidade de realizar transações de alta frequência e pequenos valores, complementa a ineficiência dos contratos tradicionais e não favorece nenhuma parte na arbitragem.

Três projetos do portfólio da Pantera estão construindo a infraestrutura fundamental completa para a indústria espacial

O principal problema da economia espacial — a cooperação entre diferentes fabricantes de equipamentos, em ambientes de desconfiança mútua, para realizar colaboração, autenticação de identidade e troca de ativos — é o foco atual das três empresas investidas pela Pantera.

GEODNET ($GEOD) está construindo uma infraestrutura descentralizada de posicionamento para a era de veículos autônomos e dispositivos independentes. Essa rede é composta por estações de referência operadas por usuários globais, oferecendo precisão de navegação por satélite em tempo real de nível centimétrico (RTK GNSS), além de fornecer dados de correção meteorológica espacial em tempo real. Essas capacidades são essenciais para troca de sinais, comunicação lunar, enxames de drones e robôs orbitais, tarefas que o GPS tradicional não consegue realizar com a mesma precisão.

O projeto incentiva operadores de hardware distribuído com tokens, criando uma fonte de dados de navegação resistente a falhas e imutável, sem controle total por uma única entidade. No cenário espacial, a coordenação de espectro e logística entre máquinas depende fortemente de sincronização de tempo e posicionamento precisos, e essa infraestrutura fornece suporte fundamental.

OpenMind (que concluiu uma rodada de financiamento de 20 milhões de dólares liderada pela Pantera em 2025) está desenvolvendo um sistema operacional colaborativo para dispositivos inteligentes. Seu protocolo FABRIC é uma plataforma descentralizada, compatível com diversos hardwares, que permite que robôs de diferentes fabricantes compartilhem dados, verifiquem identidades e executem tarefas de forma coordenada, sem necessidade de intermediários centralizados.

O fundador, Yang Liphardt, engenheiro de bioengenharia da Stanford, afirma: “Se a inteligência artificial é o cérebro, e o hardware dos robôs é o corpo, então o sistema de coordenação é o sistema nervoso.” Essa lógica se aplica naturalmente ao cenário orbital. A interoperabilidade de satélites de baixa órbita, comunicação lunar e enxames de drones é o núcleo do protocolo FABRIC.

A Circle já colaborou com a OpenMind para implementar pagamentos automáticos em USDC entre robôs, marcando a chegada da era da economia de máquinas.

World (antiga Worldcoin, projeto investido pela Pantera) está construindo a próxima camada de infraestrutura: quando dispositivos em órbita cooperam e trocam ativos automaticamente, a autenticação de identidade humana versus IA torna-se essencial. A World opera um protocolo de verificação de identidade humana na sua rede de segunda camada, Worldchain, que garante credibilidade criptográfica preservando a privacidade.

Em um ambiente de agentes autônomos, ações humanas precisam ser comprovadas, não apenas presumidas. O cofundador, Sam Altman, destacou que, em uma internet repleta de conteúdo gerado por IA, essa infraestrutura é vital, e a demanda será ainda maior no espaço.

GEODNET fornece uma camada de navegação de alta precisão, OpenMind cuida da coordenação de dispositivos, e a World resolve a verificação de identidade humana. Juntos, formam um exemplo típico da infraestrutura de confiança e operação necessárias para a nova economia espacial.

Áreas de foco

Protocolo de cooperação em enxames: uma tecnologia aparentemente simples, mas indispensável, que permite que diferentes robôs operem em consenso sobre tarefas e recursos, semelhante ao TCP/IP na comunicação de dispositivos autônomos. O projeto FABRIC da OpenMind é o mais promissor para implementação prática nesse setor.

Tokenização de ativos orbitais: banda larga de satélites, capacidade de lançamento, posições orbitais e direitos de mineração espacial podem ser negociados em mercados na cadeia, potencialmente revolucionando o acesso a recursos espaciais, assim como as finanças descentralizadas (DeFi) transformaram o sistema monetário tradicional. As ações da SpaceX, SPCX, já foram tokenizadas no primeiro dia de IPO, confirmando a demanda real do mercado.

Identidade de dispositivos e rastreamento de dados: criar sistemas de identidade criptografada para robôs, registrando origem, operadora, comandos e ações, para resolver disputas comerciais e responsabilidades na indústria espacial. World e OpenMind representam os projetos de infraestrutura de base nesse setor.

Camada de pagamento automático: pagamentos pequenos e automáticos por uso de energia, processamento, navegação e comunicação de retransmissão, expandindo o sistema financeiro descentralizado terrestre para o espaço. Cryptosat, SpaceChain e outros já exploraram caminhos de implementação.

Conclusão principal

O blockchain não será o foco do IPO da SpaceX, mas as equipes que silenciosamente constroem a infraestrutura operacional fundamental para tecnologias espaciais de ponta merecem atenção especial.

A melhor arquitetura não é enviar todos os dados de telemetria para uma cadeia pública, mas adotar uma abordagem em camadas: eventos de alto valor (troca de chaves, aprovação de firmware, registros de sessões de comunicação, logs de uso de espectro) são armazenados em registros autorizados, enquanto os dados brutos são armazenados off-chain, com contratos inteligentes que executam automaticamente a liquidação ao atingir certos limites. Pesquisas da OrbitChain, de 2025, confirmam que essa arquitetura pode garantir confirmações de transações em menos de um segundo no ambiente orbital.

O prospecto da IPO da SpaceX posiciona a empresa como uma plataforma, e o sucesso de plataformas depende de uma infraestrutura de confiança compartilhada. A internet se consolidou com protocolos SSL e DNS; o setor financeiro evoluiu rapidamente com registros distribuídos; e a indústria espacial também está prestes a passar por uma mudança semelhante.