Nota do editor: Este relatório do Token Terminal sobre Ethereum no primeiro trimestre de 2026 apresenta um conjunto de dados aparentemente contraditórios, mas muito importantes: o número de usuários da rede principal Ethereum, o número de transações e a taxa de throughput atingiram recordes históricos simultaneamente, mas as taxas de transação, TVL, volume de transações e a capitalização de mercado totalmente diluída do ETH caíram em relação ao trimestre anterior.

Ethereum está ativamente entrando numa fase de «baixo custo para maior escala». Com a atualização Fusaka que aumenta a capacidade de dados, o espaço de bloco ficou mais barato, e o crescimento de usuários e transações começou a acelerar, mas, a curto prazo, as receitas de taxas foram comprimidas. O relatório explica esse fenômeno como uma Paradoxo de Jevons: quando o custo de uso diminui, a demanda pela rede pode ser ainda mais liberada.

Mais interessante ainda é que a narrativa central do Ethereum está mudando de uma blockchain de DeFi para uma camada de liquidação financeira global. O relatório mostra que o Ethereum ainda domina o setor de ativos tokenizados: stablecoins, fundos tokenizados, commodities tokenizadas e ações tokenizadas estão todos em escala sobre sua plataforma, com crescimento especialmente notável em fundos e ativos de ouro. A entrada contínua de instituições como BlackRock, JPMorgan, Fidelity também leva o conceito de «instituições na cadeia» de uma ideia para a prática de emissão de produtos e liquidação.

O valor central deste relatório não está em prever como o preço do ETH mudará a curto prazo, mas em mostrar a posição estrutural do Ethereum como infraestrutura financeira: ela sacrifica taxas de curto prazo por expansão, enquanto tenta consolidar seus efeitos de rede em stablecoins, fundos tokenizados, crédito on-chain e liquidação institucional. Para investidores e observadores do setor, a questão mais importante é: quando mais ativos financeiros forem transferidos para a cadeia, quem se tornará a camada de liquidação padrão, e como essa demanda de liquidação acabará por influenciar o valor do ETH.

A seguir, o texto original:

Resumo Executivo ======

Ethereum ($ETH) é uma blockchain pública, permissionless, que fornece capacidade de liquidação e computação global para aplicações financeiras na economia aberta. Ela opera um livro razão compartilhado acessível a todos, sem que nenhuma parte possa fechá-lo, e usa seu ativo nativo ETH para pagar taxas de transação; ao mesmo tempo, por meio de mecanismos de staking, ETH também é usado para garantir a segurança da rede.

As atividades suportadas pelo Ethereum sempre foram limitadas pelos custos e pela capacidade de throughput da infraestrutura financeira tradicional: liquidações levam dias, intermediários se acumulam, e há risco de contraparte em cada etapa. Tokenização e stablecoins surgiram como soluções on-chain para esses atritos. Com a maturidade regulatória de ambos em 2025 e sua continuidade em 2026, as condições para atividades institucionais na cadeia estão se tornando realidade, não mais apenas teoria.

O papel do Ethereum nessa transição é como camada de liquidação fundamental. Stablecoins, fundos tokenizados, commodities e ações tokenizadas estão sendo emitidos e liquidados na Ethereum; ao mesmo tempo, redes de layer 2 expandem o throughput e finalizam as transações na camada base. Como ativos que garantem e pagam por essa liquidação, o ETH acumula valor, enquanto o mercado de staking reflete quanto ETH está sendo alocado para esse papel.

Do ponto de vista de posicionamento de mercado, o Ethereum continua sendo o principal local de valor de mercado de ativos tokenizados. Em uma perspectiva cross-chain, Ethereum domina em stablecoins, fundos, commodities e ações. É impulsionado pela Ethereum Foundation, por uma comunidade de clientes independentes e pesquisadores, e por organizações como a Etherealize, que ajudam a indústria financeira tradicional a entender melhor essa rede.

O primeiro trimestre de 2026 pode ser claramente dividido em duas linhas principais. Por um lado, o uso atingiu recordes históricos: número de usuários ativos mensais, número de transações e throughput atingiram novos picos. Por outro, indicadores de valor e taxas, como capitalização totalmente diluída, TVL, volume de transações e taxas de fees, sofreram retração em relação ao trimestre anterior. Eventos-chave moldaram ambos os lados: a segunda bifurcação do ciclo de atualização Blob Parameters Only (BPO #2) em janeiro aumentou a capacidade de dados; o lançamento do ERC-8004 em fevereiro estabeleceu um padrão de identidade e reputação para agentes de IA; a Ethereum Foundation definiu prioridades para 2026, incluindo expansão de escala, melhorias na experiência do usuário e fortalecimento da camada 1; além disso, eventos como o Institutional Ethereum Forum em março mostraram maior participação institucional.

Indicadores-chave (Q1 2026)

Valor total bloqueado na ecossistema: US$ 316,2 bilhões (queda de 11,0% em relação ao trimestre anterior, aumento de 22,8% em relação ao ano anterior)

Empréstimos ativos na ecossistema: US$ 21,8 bilhões (queda de 16,6% trimestral, aumento de 39,0% anual)

Volume de transações na ecossistema: US$ 134,5 bilhões (queda de 24,0% trimestral, queda de 31,2% anual)

Taxas na ecossistema: US$ 2 bilhões (queda de 16,9% trimestral, queda de 7,8% anual)

Valor de mercado de ativos tokenizados: US$ 20,34 bilhões (queda de 0,7% trimestral, aumento de 42,9% anual)

Stablecoins: US$ 17,89 bilhões (queda de 2,3% trimestral, aumento de 37,6% anual)

Fundos tokenizados: US$ 1,94 bilhões (aumento de 4,9% trimestral, aumento de 73,1% anual)

Commodities tokenizadas: US$ 470 milhões (aumento de 60,0% trimestral, aumento de 325,9% anual)

Ações tokenizadas: US$ 36,51 milhões (aumento de 16,5% trimestral)

Usuários ativos mensais: 13,2 milhões (aumento de 53,5% trimestral, aumento de 85,9% anual)

Número de transações: 200,4 milhões (aumento de 38,0% trimestral, aumento de 81,5% anual)

Transações por segundo: 25,78 (aumento de 41,2% trimestral, aumento de 81,7% anual)

Taxas: US$ 39,9 milhões (queda de 47,9% trimestral, queda de 81,9% anual)

Capitalização totalmente diluída: US$ 290 bilhões (queda de 30,3% trimestral, queda de 9,9% anual)

Razão de staking: 0,31x (aumento de 0,03x em relação ao trimestre anterior e ao ano anterior)

Número de detentores de tokens: 292,8 milhões (aumento de 8,1% trimestral, aumento de 24,9% anual)

Este relatório cobre a rede principal do Ethereum, ou seja, a camada 1. Redes de layer 2 são consideradas como blockchains independentes e não entram nos dados do Ethereum.

Ecossistema ======

O valor total bloqueado mede o valor em ativos depositados na cadeia em aplicações de diferentes tipos, sendo um indicador líder de atividades de empréstimo, negociação e staking que geram receita. Aqui, contabilizamos o capital depositado dentro do ecossistema Ethereum, que pode ser retirado a qualquer momento pelos depositantes.

De acordo com essa métrica, no primeiro trimestre de 2026, o valor total bloqueado na ecossistema foi em média US$ 316,2 bilhões, uma queda de 11,0% em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de 22,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. A queda trimestral acompanha a retração geral dos preços dos ativos, enquanto o crescimento anual indica que o ecossistema Ethereum ainda se expandiu significativamente em relação a um ano atrás.

Entre as cinco maiores blockchains, o Ethereum lidera com US$ 316,2 bilhões, superando Tron (US$ 84,5 bilhões), Solana (US$ 28,8 bilhões), BNB Chain (US$ 10,3 bilhões) e Plasma (US$ 5,7 bilhões), representando 71,0% do total das cinco maiores. A maior parte desse capital está concentrada em pools de staking líquido, liderados pelo projeto Lido, e em empréstimos, liderados pelo Aave. Outros projetos de staking e empréstimos, como EigenLayer, ether.fi, Ethena e Sky, também figuram entre os maiores. A concentração de capital ainda é a maior vantagem estrutural do Ethereum.

Empréstimos ativos representam a parte de depósitos que já foi emprestada a tomadores, gerando juros, e geralmente estão relacionados à receita de empréstimos. No Ethereum, refletem o saldo de empréstimos não quitados em aplicações de empréstimo na ecossistema.

No primeiro trimestre de 2026, a média de empréstimos ativos na ecossistema foi de US$ 21,8 bilhões, uma queda de 16,6% em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de 39,0% em relação ao mesmo período do ano anterior. O saldo de empréstimos encolheu junto com o valor total bloqueado, refletindo uma menor disposição ao risco, mas ainda assim significativamente maior do que há um ano.

A atividade de empréstimo no Ethereum está concentrada em poucos mercados de moeda, com Aave dominando. No final do trimestre, os empréstimos ativos na Aave eram cerca de US$ 13,5 bilhões, representando a maior parte do total na ecossistema; depois vêm Morpho (cerca de US$ 1,9 bilhão), Spark (US$ 1 bilhão) e Maple (US$ 840 milhões). A retração do trimestre foi liderada pela Aave, que, com a queda de preços e demanda por empréstimos, encolheu sua carteira de empréstimos em cerca de 24%. Entre as cinco maiores blockchains, o Ethereum com US$ 21,8 bilhões supera Solana (US$ 2,5 bilhões), Plasma (US$ 2,1 bilhões), BNB Chain (US$ 76 milhões) e Avalanche (US$ 39 milhões), representando 79,2% do total das cinco maiores. Essa é a métrica com maior participação do Ethereum.

Volume de transações mede o valor total de negociações realizadas em exchanges descentralizadas (DEX). Como os traders pagam taxas, essa métrica geralmente está relacionada às receitas dessas plataformas. Aqui, contabilizamos o volume total de transações na ecossistema Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, o volume total de transações foi de US$ 134,5 bilhões, uma queda de 24,0% em relação ao trimestre anterior, e 31,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. O volume caiu mais do que o capital bloqueado, indicando que a disposição ao risco diminuiu durante a retração trimestral.

A atividade de DEX na Ethereum está concentrada em poucos mercados de alta profundidade. No primeiro trimestre, a Uniswap processou cerca de US$ 85,5 bilhões em transações, aproximadamente dois terços do volume total da ecossistema; depois vêm Curve (US$ 22,1 bilhões) e CoW Swap (US$ 12,4 bilhões). O volume de transações é o único indicador nesta seção em que a Ethereum não lidera cross-chain: o volume na BNB Chain foi de US$ 162,5 bilhões, maior que os US$ 134,5 bilhões da Ethereum; Solana vem logo atrás, com US$ 104,9 bilhões; depois Avalanche (US$ 14,5 bilhões) e Polygon (US$ 10,7 bilhões). A Ethereum responde por 31,5% do volume nas cinco maiores blockchains, ficando em segundo lugar, atrás da BNB Chain com 38,0%.

Taxas representam o valor total pago pelos usuários para usar aplicações na rede, incluindo juros pagos por tomadores e taxas de transação por traders, refletindo o valor econômico gerado. Este indicador soma as taxas geradas por aplicações na ecossistema Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, as taxas totais foram de US$ 20 milhões, uma queda de 16,9% em relação ao trimestre anterior, e 7,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, acompanhando a fraqueza nas atividades de negociação e empréstimo.

Ethereum gerou US$ 20 milhões em taxas, muito acima de Tron (US$ 599 milhões), Solana (US$ 532 milhões), BNB Chain (US$ 231 milhões) e Polygon (US$ 38,8 milhões), representando 58,4% do total das cinco maiores blockchains. Apesar da queda, o Ethereum continua sendo a maior fonte de receita de taxas de aplicação. No conjunto, Ethereum lidera em valor de mercado bloqueado, crédito e taxas, ficando atrás apenas em volume de transações.

Ativos tokenizados =======

O valor de mercado de ativos em circulação mede o valor total tokenizado de um ativo na cadeia, calculado como a quantidade em circulação multiplicada pelo preço de fechamento do dia. Para stablecoins, refere-se ao volume não quitado; para fundos tokenizados, ao valor sob gestão na cadeia; para ações tokenizadas, ao valor das ações emitidas na cadeia. Aqui, contabilizamos os ativos emitidos na Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, o valor de mercado de ativos tokenizados na Ethereum foi em média US$ 20,34 bilhões, praticamente estável (-0,7%) em relação ao trimestre anterior, e cresceu 42,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. As stablecoins representam a maior fatia, com 87,9% do total, enquanto fundos, commodities e ações completam o restante.

No primeiro trimestre de 2026, o valor médio de stablecoins na Ethereum foi de US$ 178,9 bilhões, uma queda de 2,3% em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de 37,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, sendo o único segmento a apresentar retração no trimestre. Os principais emissores são Tether (US$ 94,1 bilhões) e Circle (US$ 54,5 bilhões), que juntos representam a maior parte do mercado de stablecoins na rede; depois vêm Sky USDS (US$ 12,4 bilhões), Ethena USDe (US$ 5,9 bilhões) e PayPal PYUSD (US$ 2,9 bilhões). Novos participantes regulados, como RLUSD da Ripple (US$ 1,1 bilhão), também entraram no mercado. Na Ethereum, ela lidera com US$ 178,9 bilhões, superando Tron (US$ 84,5 bilhões), Solana (US$ 14,5 bilhões), Arbitrum One (US$ 6,8 bilhões) e Base (US$ 4,7 bilhões), representando 61,8% do total das cinco maiores blockchains.

No primeiro trimestre de 2026, o valor médio de fundos tokenizados foi de US$ 19,4 bilhões, crescendo 4,9% em relação ao trimestre anterior e 73,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa categoria inclui stablecoins de rendimento, como Sky sUSDS (US$ 6,4 bilhões) e Ethena sUSDe (US$ 3,5 bilhões), além de fundos regulados que apoiam narrativas institucionais, como BUIDL da BlackRock (por meio da Securitize, US$ 1,0 bilhão), fundos do governo, como o WisdomTree (US$ 815 milhões), e USTB da Superstate (US$ 620 milhões). Entre as cinco maiores blockchains, a Ethereum lidera com US$ 19,4 bilhões, seguida por zkSync Era (US$ 2,5 bilhões), BNB Chain (US$ 2,3 bilhões), Solana (US$ 1,3 bilhão) e Stellar (US$ 1,1 bilhão). A concentração é de 73,0%, a segunda maior entre os ativos analisados nesta seção.

O valor médio de commodities tokenizadas na Ethereum foi de US$ 4,7 bilhões, crescendo 60,0% em relação ao trimestre anterior, e 325,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, sendo a categoria de maior crescimento. Quase toda essa categoria é composta por ouro: Tether Gold (XAUT, US$ 2,6 bilhões) e Paxos PAXG (US$ 2,4 bilhões). Na lista das cinco maiores blockchains, Ethereum supera XRP Ledger (US$ 736,6 milhões), Arbitrum One (US$ 95,9 milhões), BNB Chain (US$ 38,4 milhões) e Solana (US$ 29,8 milhões), representando 84,0% do total, a maior vantagem nesta seção.

Ações tokenizadas continuam sendo a categoria de menor escala. No primeiro trimestre de 2026, o valor médio de ações tokenizadas na Ethereum foi de US$ 365,1 milhões, um crescimento quase insignificante em relação ao ano anterior, mas que aumentou 16,5% em relação ao trimestre anterior. Essa categoria é quase totalmente dominada pela Ondo Finance, que cobre ações e ETFs de índices amplos como S&P 500 e Nasdaq 100, além de dezenas de ações individuais, representando a maior parte do valor de mercado de ações tokenizadas na Ethereum. Entre as cinco maiores blockchains, a Ethereum lidera com US$ 365,1 milhões, seguida por Solana (US$ 249 milhões), BNB Chain (US$ 150 milhões), Arbitrum One (US$ 29 milhões) e Stellar (US$ 4,2 milhões). Contudo, Ethereum detém apenas 45,8% do total das cinco maiores, sendo sua vantagem mais estreita nesta categoria e a única em que não possui maioria clara.

De modo geral, este trimestre demonstra a liderança do Ethereum nos setores de fundos e commodities tokenizadas, mesmo com o saldo de stablecoins estagnado por enquanto.

Uso ======

Usuários ativos mensais medem o número de endereços únicos que realizaram transações geradoras de receita na rede durante um mês. No Ethereum, contabilizam-se endereços diferentes que realizaram transações na camada 1.

No primeiro trimestre de 2026, a média de usuários ativos mensais foi de 13,2 milhões, um aumento de 53,5% em relação ao trimestre anterior, e de 85,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo um recorde histórico. Após vários trimestres de crescimento moderado, a velocidade de crescimento dos usuários acelerou significativamente.

O número de transações mede a quantidade de operações confirmadas e adicionadas ao blockchain, refletindo a atividade de uso da rede; a taxa de transações por segundo é a média dessas transações confirmadas, usada para avaliar throughput e uso em tempo real. Ambos os indicadores consideram a camada 1 do Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, o total de transações foi de 200,4 milhões, um aumento de 38,0% em relação ao trimestre anterior, e de 81,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. A taxa de throughput aumentou para 25,78 transações por segundo, um crescimento de 41,2%. Ambos os indicadores atingiram recordes históricos, confirmando que o crescimento de usuários se traduziu em aumento real de atividade na cadeia.

O custo aqui refere-se às taxas pagas pelos usuários ao realizar transações na camada 1 do Ethereum, ou seja, o custo de usar a rede base. Isso difere das taxas de aplicação na ecossistema discutidas na seção 2.

De acordo com essa métrica, no primeiro trimestre de 2026, as taxas totais somaram US$ 39,9 milhões, uma queda de 47,9% em relação ao trimestre anterior, e de 81,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa forte redução contrasta com o aumento de transações, sendo o dado mais importante do trimestre: enquanto as transações cresceram 38,0%, as taxas totais caíram 47,9%, indicando que, com a maior capacidade de dados e menor preço do espaço de bloco, o custo médio por transação caiu drasticamente.

Este é um relato de uma história de expansão: mais usuários, mais transações, com custos totais menores. Como o throughput cresce mais rápido que a demanda, aumento de atividade e redução de taxas podem ocorrer simultaneamente.

ETH =====

A capitalização totalmente diluída mede o valor estimado do ETH sob a hipótese de diluição total, calculada como o preço do token multiplicado pela oferta total sob o modelo econômico atual, incluindo circulação, bloqueios, tokens não desbloqueados e futuros tokens a serem emitidos.

No primeiro trimestre de 2026, a capitalização totalmente diluída média foi de US$ 290 bilhões, uma queda de 30,3% em relação ao trimestre anterior, e de 9,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa queda trimestral é a maior entre os indicadores de avaliação do relatório, e também contribui para a redução de outros indicadores denominados em dólares.

A razão de staking mede o valor de ETH alocado para proteger a segurança do consenso de prova de participação, em relação ao valor total de mercado do ETH. Um valor de 0,31x indica que aproximadamente 31% do valor total de ETH está em staking.

No primeiro trimestre de 2026, a razão de staking foi de 0,31x, superior ao trimestre anterior e ao mesmo período do ano passado, ambos em 0,28x. Mesmo com a queda do valor de mercado do ETH, a quantidade de ETH em staking aumentou, indicando que a participação no staking permaneceu estável durante a retração de preços.

O número de detentores de tokens mede a quantidade de endereços diferentes que possuem ETH na rede. No Ethereum, contabiliza-se o número de endereços que possuem ETH.

No primeiro trimestre de 2026, a média de detentores foi de 292,8 milhões, um aumento de 8,1% em relação ao trimestre anterior, e de 24,9% em relação ao mesmo período do ano passado, continuando uma tendência de crescimento estável nos últimos cinco trimestres. Mesmo com a redução da capitalização total diluída, a base de detentores continua a se expandir, indicando que a propriedade do ETH se torna mais disseminada durante a retração de preços.

Comentários da equipe Etherealize ==================

«O destaque deste trimestre é a contradição entre o recorde de uso da rede principal do Ethereum e a queda nas taxas de transação. O Ethereum está intencionalmente sacrificando receitas de curto prazo de taxas para expandir a rede, apostando que blocos mais baratos podem liberar mais demanda e, a longo prazo, gerar mais receita para a rede.

O relatório do Token Terminal, “Ethereum Q1 2026”, mostra que essa aposta está dando certo. Em termos anuais, o crescimento de usuários ativos foi de 85,9%, de transações de 81,5%, e de throughput de 81,7%. Isso exemplifica a atuação do Paradoxo de Jevons. Prevemos que o aumento geral na demanda da rede será suficiente para compensar o impacto das taxas mais baixas, assim como a indústria de semicondutores hoje gera receitas várias ordens de magnitude maiores do que em 1975, quando Gordon Moore, cofundador da Intel, observou que o número de transistores em um chip dobrava aproximadamente a cada dois anos. Além disso, os benefícios do aumento de escala ainda estão por vir: o ciclo de atualização Glamsterdam, no terceiro trimestre, elevará o gas limit em mais de 3 vezes, e o roteiro do Ethereum aponta para atingir 10.000 TPS até 2029, além de uma rede de camada rápida com finalização em segundos.

Concordamos com o CEO da BlackRock, Larry Fink, que em dezembro do ano passado afirmou que: “Hoje, a tokenização é aproximadamente equivalente à internet de 1996 — naquela época, a Amazon vendia apenas US$ 16 milhões em livros.” Naquela época, a visão predominante era de que a Amazon era uma livraria online com prejuízo, sustentada pela bolha da internet. Mas Jeff Bezos percebeu que a internet iria transformar o varejo, e priorizou otimizar os efeitos de rede e a escala, ao invés de lucros de curto prazo. O Ethereum está fazendo escolhas semelhantes para consolidar sua posição como camada de liquidação financeira global.

Outra lição da internet é que redes abertas e permissionless tendem a vencer as fechadas. Em 1995, Bill Gates publicou “The Road Ahead”, prevendo que os negócios digitais operariam em uma rede proprietária chamada “Highway of Information”, ao invés da internet aberta. A Microsoft estava construindo o MSN. AOL, CompuServe e Prodigy operavam jardins murados com milhões de assinantes pagos. O Minitel francês, até o final de 1996, tinha mais usuários do que toda a World Wide Web. Mas todos perderam. Nenhuma empresa séria quer construir sobre uma rede controlada por concorrentes; e, mais importante, nenhuma consegue acompanhar a velocidade de inovação de sistemas abertos. Vimos isso acontecer repetidamente: Linux superou Unix proprietário, redes abertas substituíram jardins murados, Wikipedia substituiu Britannica. Cada vez, soluções proprietárias começavam com vantagem — produtos mais focados, marketing mais forte, equipes de expansão mais completas — mas, quando sistemas abertos ultrapassaram o limiar de contribuição, maturidade de ferramentas e credibilidade, essa vantagem foi sendo erodida.

Hoje, vemos o mesmo tema na infraestrutura financeira, e os dados deste relatório demonstram que o Ethereum já ultrapassou esse limiar, dominando todos os principais indicadores de mercado. As instituições que constroem finanças tokenizadas escolhem Ethereum, não por ideologia, mas por liquidez, composabilidade e precedentes institucionais já estabelecidos. Como destacado neste relatório, o Ethereum responde por 79,2% dos empréstimos DeFi ativos, 61,8% das stablecoins, 73,0% dos fundos tokenizados e 84,0% das commodities tokenizadas nas cinco maiores blockchains. Cada novo ativo tokenizado aprofunda a liquidez, atraindo o próximo, e uma base neutra de camada base é o único equilíbrio sustentável, pois grandes participantes nunca concordarão em liquidar em infraestrutura de concorrentes. Além disso, as instituições estão percebendo que privacidade, permissão, KYC e restrições de transferência podem ser implementadas na Ethereum por meio de ambientes de privacidade e tokens permissionados, sem abrir mão da liquidez pública. Por outro lado, criar liquidez pública e ecossistemas abertos em blockchains fechadas é praticamente impossível.

Se há alguma mudança, é que o impulso institucional acelerou após o fim do trimestre. Em maio, a BlackRock solicitou mais dois fundos tokenizados; JPMorgan lançou seu segundo fundo de moeda de mercado tokenizado na Ethereum, JLTXX; a Fidelity International lançou o FILQ, um fundo de liquidez em dólares com classificação AAA da Moody’s, emitido em ERC-20. No setor de stablecoins, a stablecoin JPY EJPY da Japan Blockchain Foundation será lançada na Ethereum; uma aliança de doze bancos europeus, incluindo BNP Paribas, ING, UniCredit e BBVA, prepara uma stablecoin regulamentada em euros.

A internet parecia impossível em 1990, mas se tornou inevitável até 2005. Se a avaliação de Fink sobre o estágio de tokenização estiver correta, os próximos anos podem ser um dos períodos mais emocionantes na história do Ethereum. Como argumentamos no relatório “Productive Money”, as taxas de rede fornecem uma linha de valor intrínseco para o ETH, e o mercado de alta (bull market) pode absorver o prêmio de mais de US$ 30 trilhões que o ETH possui sobre o ouro e o Bitcoin, devido às suas melhores propriedades monetárias. O ETH não precisa de altas taxas para vencer.»

Definições ====

Indicadores:

Valor total bloqueado na ecossistema: valor em dólares de depósitos em aplicações na cadeia, calculado como média do período.

Empréstimos ativos na ecossistema: valor em dólares de empréstimos não quitados em aplicações de empréstimo, calculado como média do período.

Volume de transações na ecossistema: valor em dólares de negociações realizadas em exchanges descentralizadas, calculado como total do período.

Taxas na ecossistema: valor total pago pelos usuários às aplicações na cadeia, calculado como total do período.

Valor de mercado de ativos tokenizados: valor em dólares de ativos tokenizados na cadeia, calculado como média do período, multiplicando-se a quantidade em circulação pelo preço de fechamento do dia.

Usuários ativos mensais: número de endereços diferentes que realizaram transações geradoras de receita na rede, calculado como média do período.

Número de transações: quantidade de operações confirmadas na camada 1 do Ethereum, calculada como total do período.

Transações por segundo: média de transações confirmadas na camada 1 do Ethereum durante o período.

Taxas: valor total pago em taxas na camada 1 do Ethereum, calculado como total do período.

Capitalização totalmente diluída: preço do ETH multiplicado pela oferta total sob o modelo econômico atual, calculado como média do período.

Razão de staking: valor de ETH em staking para garantir a segurança da rede, em relação ao valor total de mercado do ETH, calculado como média do período.

Número de detentores de tokens: quantidade de endereços diferentes que possuem ETH, calculada como média do período.

Sobre este relatório =======

Este relatório é publicado trimestralmente, baseado na infraestrutura de dados on-chain da Token Terminal. Todos os indicadores vêm diretamente dos dados da blockchain. Os gráficos e conjuntos de dados citados podem ser visualizados no painel do Token Terminal correspondente ao Relatório do Primeiro Trimestre de 2026 do Ethereum.

[Link para o original]

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