- O fundador da Aave explica plano para conectar o mercado de valores de trilhões de dólares à tecnologia blockchain V4:

Stani Kulechov, fundador do protocolo de empréstimos Aave (AAVE), revelou uma proposta para transferir o mercado de valores, avaliado em trilhões de dólares, para a infraestrutura da tecnologia blockchain, de acordo com uma publicação no blog na sexta-feira.

Argumentou que a arquitetura V4 do protocolo pode suportar empréstimos apoiados por valores mobiliários tokenizados, mercados de recompra e empréstimos de valores mobiliários através de um modelo de liquidez compartilhada.

Kulechov afirmou que o financiamento de valores mobiliários ainda é um dos "maiores mercados que quase ninguém pensa fora de Wall Street, e já está começando a migrar para a blockchain".

- Aave busca integrar o financiamento de valores mobiliários na infraestrutura blockchain:
Ele apontou que o volume médio diário de negociações no mercado de recompra dos EUA é de 12,6 trilhões de dólares, enquanto o volume de empréstimos com margem é de aproximadamente 1,3 trilhão de dólares. Kulechov também mencionou que os empréstimos de valores mobiliários atualmente representam cerca de 4,6 trilhões de dólares em ativos, enquanto os empréstimos de gestão de patrimônio apoiados por valores mobiliários ultrapassam 400 bilhões de dólares.

Grande parte da infraestrutura de financiamento de valores mobiliários hoje depende de múltiplos intermediários, incluindo custodiante, agentes de empréstimo, corretores principais e câmaras de compensação, levando a custos elevados, atrasos na liquidação e transparência limitada. Kulechov argumentou que uma infraestrutura baseada na tecnologia blockchain pode simplificar esses processos, tornando a gestão de garantias e a liquidação mais eficientes.

Kulechov destacou que "a melhor maneira de transferi-la para a cadeia de blocos é ajustar a estrutura do mercado corretamente".

A proposta baseia-se na arquitetura centralizada do Aave V4, onde um centro de liquidez central fornece capital para múltiplos mercados especializados com critérios de risco independentes.

Kulechov indicou que o design pode acomodar várias atividades de financiamento de valores mobiliários, incluindo empréstimos de stablecoins contra ativos tokenizados, transações de recompra na cadeia e empréstimos de valores mobiliários tokenizados para obter rendimento.

Ele sugeriu duas estruturas de mercado possíveis. Uma delas depende de um centro de liquidez único que atende a todos os mercados, aumentando a eficiência de capital, mas concentrando riscos.

Opção A - Centro de liquidez único. Fonte: Stani Kulechov
A outra opção é separar a liquidez em múltiplos centros com base em categorias de ativos e níveis de risco. Isso permite que ativos apoiados por tesouraria, produtos de crédito e ações operem em grupos separados, mantendo conexão através de uma infraestrutura de mercado compartilhada.

Kulechov escreveu: "O caminho prático é um espectro, não um binário. Comece de forma unificada para profundidade e simplicidade, depois avance para centros por categorias e riscos à medida que os tipos de garantias se expandem e o isolamento se torna digno de fragmentação".

Opção B - Múltiplos centros por categoria de ativo e nível de risco. Fonte: Stani Kulechov
Além do design técnico, Kulechov argumentou que a infraestrutura blockchain pode reduzir o papel dos intermediários tradicionais, transferindo funções como gestão de garantias, liquidação e controles de risco para mecanismos do protocolo. Ele explicou que mercados licenciados podem continuar a aplicar requisitos regulatórios, como verificação de identidade, aproveitando a liquidez compartilhada.

Kulechov acrescentou: "O ramo licenciado ou o centro com jurisdição específica aplica regras de Conheça Seu Cliente (KYC), jurisdição e ativos qualificados na borda, continuando a depender da liquidez compartilhada, de modo que a entidade regulada tenha um espaço adequado às suas regras, sem fragmentar o livro de ordens no restante do mercado".

Quanto à liquidação, Kulechov apontou que os mercados tradicionais de valores mobiliários ainda dependem de tempos de liquidação T+1 e T+2. Por outro lado, a plataforma Aave V4 foi projetada para suportar liquidação atômica, contínua e reconciliação quase instantânea na cadeia.

As ações da AAVE estão sendo negociadas a 73,2 dólares, com um aumento de 0,2% nas últimas 24 horas e 13% na semana até o momento da publicação.