O pesadelo de 5 de agosto de 2024, pode repetir-se no verão de 2026.

Aquela queda acentuada, ainda te lembras?

Em 5 de agosto de 2024, o Bitcoin caiu 20% num dia, com mais de uma dezena de bilhões de dólares em liquidações em toda a rede. O mercado inteiro ficou em caos, até os investidores mais experientes ficaram perplexos.

Depois de analisar, o culpado não foi a porta de Tóquio, nem a venda do governo dos EUA.

Foi a reversão da operação de carry trade com ienes.

Agora, o mesmo roteiro parece estar a repetir-se.

18 de junho, o FOMC do Federal Reserve enviou sinais hawkish, sugerindo que em 2026 poderá haver mais aumentos de juros.

No dia seguinte, o vice-governador do Banco do Japão, Iwata Noriyuki, declarou diretamente:

“Continuaremos a aumentar os juros.”

Depois, os responsáveis japoneses reiteraram: que vão agir contra a especulação cambial com o iene.

O dólar caiu para perto de 161,1 ienes.

— Os dois maiores fornecedores de liquidez globais, no mesmo ciclo, a apertar simultaneamente.

Este cenário, parece familiar?

Em julho de 2024, as expectativas de recessão nos EUA aumentaram, o Banco do Japão aumentou os juros. Essas duas forças, ao se unirem, fizeram colapsar o carry trade global. Muitos fundos que usavam ienes para comprar títulos americanos, ações americanas, ou até alavancados em Bitcoin, foram forçados a liquidar posições.

O resultado foi: queda nas ações americanas, queda nas ações japonesas, e o Bitcoin a sofrer a maior queda.

E agora?

O hawkish do Federal Reserve + o aumento de juros do Banco do Japão, uma receita igual.

A probabilidade de reversão do carry trade pode ultrapassar os 60%.

Por quê?

Porque o volume de carry trade com ienes é maior do que em 2024.

Em 2024, o dólar/iene estava por volta de 150. Agora, já chegou a 161. Os lucros do carry trade estão a diminuir, e com qualquer movimento de mercado, esses fundos, como pássaros assustados, vão a liquidar posições de forma frenética.

E quanto desse dinheiro entrou no mercado de criptomoedas? Ninguém consegue dar um número exato, mas, olhando para a correlação entre BTC e ações americanas, dá para perceber — uma parte significativa.

Os investidores institucionais vão primeiro vender o quê? Os ativos mais líquidos. O BTC é mais fácil de vender do que títulos de dívida lixo, e mais fácil do que ações americanas.

E, comparando julho e agosto de 2024, o que mudou?

A diferença está no fato de que, da última vez, foi uma combinação de “expectativa de recessão + aumento de juros”, e desta vez é uma combinação de “expectativa hawkish + aumento real de juros”.

Em 2024, o BTC caiu de 70 mil para pouco mais de 50 mil, uma queda de 20%. Se esta reversão começar agora, considerando que o mercado está com alavancagem maior e a liquidez mais frágil, a queda pode ser ainda maior.