A "sobrevivência" do side hustle da DAT: Depois que a engrenagem de acumular moedas parou, eles começaram a se salvar a si próprios

Título original: «A DAT Company entrou na atividade secundária»
Autor original: Eric, Foresight News

Há quanto tempo não ouvia notícias da Metaplanet?

No primeiro trimestre de 2026, esta maior empresa de cofres de Bitcoin de todo o Japão e até de toda a Ásia ajustou a sua estratégia de capital, optando por não diluir ações quando o mNAV (valor de mercado da empresa em relação ao valor das criptomoedas detidas) fosse inferior a 1, mudando para estratégias que incluem financiamento com garantia de Bitcoin, recompra de ações, entre outras, para manter o preço das ações até certo ponto.

Embora o relatório financeiro do primeiro trimestre mostrasse que a Metaplanet ainda comprou 5075 bitcoins, desde o início do segundo trimestre, além de anunciar há cerca de uma semana a aquisição da empresa de valores mobiliários licenciada no Japão, Siiibo Securities, para impulsionar produtos de dívida lastreados em Bitcoin e explorar a tokenização de valores mobiliários, nenhuma outra ação significativa foi tomada.

Até mesmo a Strategy, que inúmeras vezes garantiu que nunca venderia Bitcoin, tentou uma pequena venda de Bitcoin para reforçar o caixa, influenciando o mercado. O antigo voto de «nunca vender» virou uma «garantia de aumento do volume total». Quando a reserva de Bitcoin da segunda maior empresa DAT, a DAT, já está no limite, é fácil imaginar a situação difícil de outras empresas atualmente.

Na verdade, além de algumas poucas empresas como Strategy, Metaplanet e BitMine que ainda persistem, a maioria das antigas empresas DAT já começou a buscar novos caminhos.

Duas rotas de sobrevivência

Em meio a um mercado bear repentino, muitas empresas DAT simplesmente optaram por «não jogar mais».

ETHZilla é um exemplo típico. Esta empresa apoiada por Peter Thiel, que em seu auge em 2025 possuía mais de 90.000 ETH, vendeu duas vezes no mesmo ano ETH no valor total de 115 milhões de dólares para pagar dívidas. Este ano, abandonou o modelo DAT, passando a focar em tokenização de ativos reais (RWA) e outros negócios.

Empresas de DAT de Bitcoin como Prenetics Global, Sequans Communications também optaram por desistir, retornando ao núcleo de seus negócios. Muitas empresas de altcoins que seguiram essa tendência estão na mesma situação, com preços quase zerados, tokens difíceis de liquidar, optando por simplesmente abandonar. Dados indicam que, em julho de 2025, as empresas DAT compraram cerca de 20 bilhões de dólares em criptomoedas, enquanto no primeiro trimestre deste ano, a compra total foi de apenas cerca de 3,7 bilhões de dólares.

Diante da estagnação do ciclo de crescimento, além de sair e desistir, as principais cofres começaram uma mudança estratégica coletiva, que pode ser resumida em três direções. Todas apontam para um núcleo comum: o DAT precisa passar de gestor passivo de balanço patrimonial para participante ativo do ecossistema, para realmente adquirir valor comercial.

A primeira direção é reposicionar-se como uma plataforma de gestão de ativos criptográficos de nível institucional e fundos de rendimento, sendo a SharpLink Gaming um exemplo dessa trajetória. Desde o início, esta empresa investiu quase 100% de seus ETH em staking, e todos os rendimentos do staking são destinados aos acionistas, sem qualquer comissão.

Isso contrasta fortemente com ETFs de ETH à vista, que, embora tenham obtido permissão da SEC para staking, na prática só podem usar cerca de 50% de suas posições para staking, para atender às exigências de liquidez diária. Além disso, no início de 2026, a SharpLink colaborou com a antiga gigante de investimentos em criptomoedas de Wall Street, a Galaxy Digital, para lançar o «Galaxy Sharplink On-Chain Yield Fund», com um valor de 125 milhões de dólares, investindo cerca de 100 milhões de dólares em ETH em staking em protocolos DeFi para buscar retornos excedentes.

A empresa está se transformando de uma mera detentora de criptomoedas para uma plataforma de gestão que oferece canais de rendimento on-chain para clientes institucionais.

A exploração da GameSquare, que possui cerca de 15.000 ETH, é ainda mais agressiva. Esta empresa listada, que detém ativos de jogos como FaZe Clan, colaborou com a gestora de ativos digitais Dialectic, que introduziu sua plataforma própria, Medici. Essa plataforma usa modelos de machine learning e algoritmos automatizados para dinamicamente alocar fundos entre 72 e 250 protocolos DeFi diferentes, visando obter retornos anuais de 8% a 14%, muito acima do padrão de staking de Ethereum, que é de 3% a 4%.

A segunda direção é a transformação em operadora de infraestrutura blockchain, especialmente evidente no ecossistema Solana. A DeFi Development é a que avançou mais nesse caminho. Essa empresa não só comprou uma grande quantidade de SOL, mas também adquiriu validadores e lançou seu próprio token de staking líquido, o dfdvSOL.

O dfdvSOL foi integrado a vários protocolos principais de DeFi na Solana, como Kamino, Orca, Drift e Jupiter Lend, sendo usado como garantia de empréstimos e ativos de pools de liquidez. A DeFi Development obtém receitas de taxas de cada operação de staking e integração de protocolos, criando um ciclo de efeito de rede auto reforçado.

A SOL Strategies, ao adquirir três validadores, construiu uma linha de negócios completa, desde a posse de ativos digitais até a operação de infraestrutura. Gerencia mais de 3,4 milhões de SOL em staking delegado, muito além de seu próprio cofres, passando a oferecer infraestrutura de staking para toda a ecologia.

A Forward Industries também segue essa linha, além de lançar o token de staking líquido fwdSOL, colaborou com a Galaxy Digital e Jump Crypto para lançar o projeto propAMM, BisonFi. Desde o lançamento, BisonFi quase se tornou a DEX com maior volume de negociações na Solana, enquanto a HumidiFi, outrora imbatível, foi reduzida a menos de 4% de participação de mercado.

Essas duas rotas também refletem as atitudes diferentes do mercado de capitais em relação ao Ethereum e Solana.

O ETH, como «ativo», ainda é mais reconhecido do que o SOL; as empresas de cofres de ETH podem se posicionar como «fundos de gestão de ETH», oferecendo exposição a ativos que geram rendimento para instituições. Por outro lado, a natureza mais nativa de criptomoedas do Solana exige que as empresas de cofres de SOL demonstrem sua lucratividade dentro desse ecossistema, mais próximas da lógica de «ver relatórios financeiros» de empresas listadas comuns, para mostrar seu valor.

A transformação pode ter sucesso?

A transformação coletiva das empresas DAT reflete, na verdade, uma profunda atualização de percepção em toda a indústria de criptomoedas. O modelo de cofres iniciado pela Strategy é, essencialmente, uma engenharia financeira que aproveita a facilidade de financiamento no mercado aberto e o sentimento dos investidores para arbitragem de capital. Quando o número de participantes se expande de poucos pioneiros para centenas de empresas, de Bitcoin para várias altcoins, a escassez é diluída e o prêmio naturalmente desaparece.

O lançamento de ETFs de criptomoedas acelerou esse processo, pois, ao permitir que investidores comprem ETH com rendimento de staking por preços próximos ao valor líquido, a lógica de manter ações DAT com prêmio foi fundamentalmente abalada.

Os casos de sucesso na transformação mostram que a capacidade operacional é fundamental. Seja a estratégia de staking de 100% da SharpLink, os fundos de rendimento institucional, o ecossistema dfdvSOL da DeFi Development, ou a plataforma de rendimento baseada em machine learning da GameSquare, todos tentam construir barreiras operacionais difíceis de replicar, seja por vantagens tecnológicas, efeitos de rede, parcerias institucionais ou participação profunda no ecossistema financeiro on-chain.

Por outro lado, essas transformações não estão isentas de riscos. A busca da GameSquare por retornos de 8% a 14% em DeFi depende de riscos de contratos inteligentes e protocolos; qualquer grande vulnerabilidade ou evento extremo de mercado pode causar perdas severas. O modelo de negócios da DeFi Development depende fortemente do desenvolvimento saudável da rede Solana; se o ecossistema esfriar, todo o negócio será impactado.

Para o mercado Web 3.0, essa transformação tem efeitos profundos e complexos. As empresas DAT que evoluíram para operadoras de infraestrutura e plataformas de gestão de ativos estão construindo pontes entre o finanças tradicional e o ecossistema blockchain, promovendo maturidade e padronização de serviços institucionais.

Por outro lado, o processo de transição do modelo DAT de entusiasmo à calma também envia um sinal importante ao mercado: no setor de criptomoedas, o jogo de capital não é para todos; entidades que participam na construção da rede, criam fluxo de caixa real e oferecem valor ao usuário são mais resistentes às oscilações de ciclo.

O movimento DAT está passando de uma festa de capital para uma fase de reconstrução calma. Talvez isso não seja uma má notícia. Uma indústria só consegue ver quem está nadando nu após a bolha estourar, quem está construindo a arca. A mudança coletiva das cofres é uma resposta passiva à pressão de sobrevivência, mas também uma dor inevitável na maturação de uma indústria emergente.

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