#STRC持续脱锚：杠杆清算触历史新低

A estratégia de tratar o Bitcoin como um tesouro, ao mesmo tempo em que distribui dividendos aos acionistas, é por si só uma espada de dois gumes.

A sustentabilidade não depende de “se é possível vender”, mas de “se é possível recomprar após vender”. Se a tendência de longo prazo do Bitcoin for ascendente, vender uma parte para pagar juros e usar fluxo de caixa operacional ou refinanciamento para recomprar pode fortalecer o modelo. Mas, assim que o Bitcoin entrar em mercado de baixa ou ficar lateralizado, vender continuamente se tornará uma diluição permanente do valor dos acionistas.

Minha avaliação, como veterano, é que esse modelo pode atrair fundos que buscam altos dividendos no curto prazo, mas a longo prazo testa a fé e a capacidade de execução da empresa em relação ao Bitcoin. Em comparação com o modelo MicroStrategy, que mantém apenas uma posse pura de Bitcoin, a estratégia adiciona a pressão de dividendos, aumentando o nível de risco. Recomendo tratar esse tipo de ativo apenas como uma posição satélite; o Bitcoin principal deve ser mantido em uma carteira fria própria, sem contar com terceiros para segurá-lo e distribuir dividendos. $BTC