Micron MU: o preço das ações subiu 260% ao ano, será que a crescente procura por DRAM para servidores de IA pode continuar?

Até 18 de junho de 2026, de acordo com os dados do mercado de ações da Gate, a Micron Technology (MU) fechou a 1.043,19 dólares, com um aumento de 2,20% no dia, e subiu mais 4,8% após o fecho, reportando temporariamente 1.092 dólares. Há dois dias, essa ação atingiu uma máxima histórica de 1.110,44 dólares durante o pregão de 16 de junho. O preço após o horário de negociação está a aproximadamente 1,7% desse pico histórico.

Desde o início do ano, o preço das ações da Micron aumentou cerca de 260%. Em 17 de junho, o Deutsche Bank elevou significativamente o preço-alvo da Micron de 1.000 dólares para 1.500 dólares, mantendo a classificação de “Compra”. Com base no preço de fecho de 17 de junho de 1.043,19 dólares, o preço-alvo do Deutsche Bank implica ainda cerca de 30% de potencial de valorização; considerando o fecho de 16 de junho de 1.020,76 dólares, o potencial sobe para aproximadamente 47%.

O principal motor dessa valorização é a escassez de fornecimento de memória causada pela rápida adoção de aplicações de IA. A analista do Deutsche Bank, Melissa Weathers, afirmou que a tensão na oferta de DRAM “pode continuar até 2028 ou até mais tempo”.

A valorização de 260% das ações da Micron e a aproximação do pico histórico: a força motriz vem do ciclo ou da estrutura?

Compreender a natureza do atual aumento de valor da Micron é fundamental para avaliar sua sustentabilidade. A indústria tradicional de chips de armazenamento é conhecida por forte ciclicidade — a descompensação entre oferta e demanda provoca oscilações acentuadas nos preços, refletidas na volatilidade do preço das ações. Contudo, a lógica por trás do atual aumento difere essencialmente dos ciclos anteriores.

De primeiro trimestre de 2025 a segundo trimestre de 2026, os contratos de preço de DRAM subiram mais de 300%, enquanto os de NAND Flash aumentaram mais de 250%. Por exemplo, o chip DDR5 de 16G, cujo preço à vista saltou de cerca de 5,5 dólares em maio de 2025 para mais de 40 dólares em maio de 2026, registrando uma valorização de 12 meses que quebrou recordes do setor. Segundo a Gartner, em 2026, os preços do DRAM subiram 125%, e os do NAND, 234%.

A magnitude do aumento de preços já supera qualquer ciclo anterior. Entre 2017 e 2018, durante o ciclo de alta de armazenamento, o aumento acumulado do preço por bit de DRAM foi de aproximadamente 90%. Nesta rodada, alguns analistas estimam que o aumento do preço por bit de DRAM de 2025 a 2027 pode chegar a 275% a 300%.

Por trás desses aumentos está uma mudança estrutural fundamental na demanda. Nos ciclos tradicionais, a demanda por armazenamento era impulsionada pelos ciclos de renovação de PCs e smartphones — uma demanda volátil do setor de eletrônicos de consumo. Na atual fase, o motor principal é a construção de infraestrutura para centros de dados de IA — um projeto de longo prazo, que envolve investimentos de trilhões de dólares ao longo de vários anos.

Como os centros de dados de IA estão remodelando os fundamentos da demanda por armazenamento

A demanda de servidores de IA por armazenamento é de uma magnitude diferente da dos servidores tradicionais. Enquanto os servidores convencionais usam entre 128GB e 256GB de DRAM, os servidores otimizados para IA já chegam a 512GB a 1TB, ou mais. A demanda por HBM em um único servidor de IA é de 8 a 10 vezes maior do que em servidores tradicionais. Estima-se que, em 2026, a quantidade de servidores de IA vendidos no mundo ultrapasse 3 milhões, impulsionando o mercado de HBM a mais de 200 bilhões de dólares.

HBM (High Bandwidth Memory) é o componente central do hardware de alta performance para IA. Em 2026, o crescimento da demanda por HBM será impulsionado principalmente pela atualização da capacidade de produção de ASICs de IA, com a capacidade de HBM por chip de IA passando de 96GB/192GB para 216GB/288GB. Com o lançamento da nova plataforma Rubin Ultra da NVIDIA, a capacidade de HBM por GPU será ampliada para 384GB. A TrendForce estima que a participação do HBM na produção total de DRAM aumentará de 18% em 2025 para cerca de 30% em 2027.

A demanda por armazenamento de IA não se limita ao HBM. O analista do Deutsche Bank destacou que a próxima fase de escassez de oferta será impulsionada pelo crescimento na demanda por DRAM tradicional e DRAM de baixo consumo, pois o desenvolvimento de inteligência artificial baseada em agentes torna as cargas de trabalho mais dependentes de memória. A Micron projeta que, até o final de 2026, a quantidade de bits de DRAM e NAND em centros de dados ultrapassará 50% do mercado total de bits.

Isso indica que a expansão da demanda por armazenamento está se estendendo do segmento de HBM para todo o mercado de DRAM e NAND.

Como a escassez de oferta deve persistir até 2028: restrições rígidas na oferta

O Deutsche Bank acredita que o desequilíbrio entre oferta e demanda no setor continuará até o segundo semestre de 2026, 2027 e até 2028, podendo até piorar. Essa previsão não se baseia em uma hipótese otimista de demanda, mas em múltiplas restrições rígidas na oferta.

Do ponto de vista do tempo de expansão de capacidade, as linhas de produção de semicondutores levam de 12 a 18 meses para passar do início da construção à produção em larga escala, após o início da operação. A nova fábrica ID1 da Micron, por exemplo, só começará a produzir até meados de 2027, e a estabilização da produção plena levará mais 12 a 18 meses, chegando a 2028 para atingir plena capacidade e fornecimento em escala.

A Goldman Sachs fez uma previsão quantitativa: de 2026 a 2028, o déficit global de DRAM será de 5,0%, 5,9% e 3,9%, respectivamente; para NAND, as lacunas de oferta e demanda serão de 4,4% e 4,6% em 2026 e 2027, reduzindo-se para 3,0% em 2028. A escassez de HBM será mais pronunciada, com déficits de 5,4%, 6,0% e 4,3% nos anos respectivos. 2027 provavelmente será o ano de maior tensão na oferta e demanda de armazenamento.

Mesmo com anúncios de novas capacidades nos últimos 180 dias, a previsão é de que essa escassez persista, devido à rigidez no tempo de liberação de capacidade. Além disso, grandes provedores de nuvem como Microsoft, Google, Meta e Alibaba Cloud firmaram contratos de fornecimento de 3 a 5 anos, com pagamento antecipado, para garantir capacidade e preços de fornecimento, o que reduz significativamente a oferta de mercado à vista e agrava a tensão na oferta final.

Os resultados financeiros sustentam a avaliação: pontos-chave na divulgação de resultados

A Micron divulgará seus resultados do terceiro trimestre fiscal em 24 de junho de 2026. O Deutsche Bank espera que fatores favoráveis do mercado de memória impulsionem a receita do trimestre a US$ 35,1 bilhões, acima da previsão anterior de US$ 33,5 bilhões. A Goldman Sachs é mais otimista, prevendo receita de US$ 37,6 bilhões, margem bruta de 83,4% e lucro por ação de US$ 22,07, enquanto o consenso de mercado estima US$ 34,4 bilhões, 81,9% de margem e US$ 19,74 por ação.

Os resultados anteriores já mostraram forte impulso de crescimento. No segundo trimestre fiscal de 2026, a receita da Micron atingiu US$ 23,86 bilhões, quase triplicando em relação aos US$ 8,05 bilhões do mesmo período do ano anterior, superando a expectativa de mercado de US$ 20,07 bilhões; o lucro ajustado por ação foi de US$ 12,20, bem acima dos US$ 9,31 previstos. A margem bruta não-GAAP foi de 74,9%, muito superior aos menos de 30% de ciclos de baixa anteriores na indústria de armazenamento.

Por segmento, a receita de DRAM foi de US$ 18,8 bilhões, um aumento de 207% ano a ano, representando 79% do total; a de NAND foi de US$ 5 bilhões, aumento de 169%. Os centros de dados tornaram-se a principal fonte de receita e lucro da Micron.

Analistas do Citigroup estimam que o preço médio do DRAM deve subir cerca de 200% em 2026, com os preços à vista já tendo aumentado 52% desde o início de janeiro, e uma diferença de 21% em relação aos contratos atuais, indicando potencial para novos aumentos futuros.

Divergências e consenso em Wall Street: 30% de potencial ou avaliação elevada?

Apesar do aumento expressivo do Deutsche Bank, a visão de Wall Street sobre a Micron não é unânime.

Segundo dados da LSEG, entre 47 analistas que cobrem a Micron, 44 recomendam “Compra” ou “Compra Forte”. A UBS, no mês passado, elevou o preço-alvo de US$ 535 para US$ 1.625, e a TD Cowen também aumentou para US$ 1.500. O analista Kris Sanker, da TD Cowen, afirmou que a revisão do preço-alvo baseia-se na previsão de US$ 150 por ação em 2027. Morgan Stanley elevou o preço-alvo de US$ 520 para US$ 1.050 neste mês. Aletheia Capital ajustou o alvo para US$ 1.600.

Por outro lado, há opiniões mais cautelosas. Alguns analistas apontam que o preço médio alvo da Micron é de US$ 949 por ação, com cerca de 8% de espaço de queda em relação ao preço atual. O mercado reconhece que a forte valorização recente já reflete otimismo com a escassez de IA, aumento de preços e potencial de lucros, mas a continuidade dessa alta dependerá do ritmo de expansão dos investimentos em IA e da manutenção da escassez de oferta até o próximo ano.

A divergência reflete uma diferença na avaliação do valor da Micron: alguns ainda a veem como uma “empresa cíclica”, usando múltiplos históricos de valor patrimonial, enquanto outros argumentam que, impulsionada pela demanda estrutural de IA, ela deve ser avaliada como uma “empresa de crescimento” baseada em lucros futuros esperados.

Atualmente, a relação preço/lucro está em torno de 48 vezes, mas o múltiplo esperado para 2026 foi significativamente reduzido. A questão é se essa avaliação é adequada, dependendo de a visão do mercado ser de que a ação é uma “ação cíclica” — no topo do ciclo — ou uma “empresa de crescimento”, com lucros que continuarão a justificar a valorização.

Corrida por capacidade e tendências de longo prazo: os limites do superciclo de armazenamento

A indústria de chips de armazenamento está passando por uma corrida de expansão de capacidade. A Micron elevou seu investimento de capital para mais de US$ 25 bilhões em 2026. Contudo, a liberação de novas capacidades é limitada pelo tempo rígido inerente à fabricação de semicondutores.

Do lado da demanda, os investimentos em infraestrutura de IA continuam crescendo. O Morgan Stanley estima que, até 2028, serão necessários mais US$ 1,5 trilhão em financiamento externo para sustentar essa expansão. Esses investimentos se transformarão em compras contínuas de chips de armazenamento. O Deutsche Bank afirma que o desequilíbrio entre oferta e demanda “persistirá na segunda metade de 2026, 2027 e até 2028, podendo até piorar”.

O analista da TD Cowen apresenta um argumento estrutural mais profundo: o papel do armazenamento na IA é de natureza estrutural, não cíclica. Mesmo considerando ajustes de especificações, a quantidade de DRAM por unidade de energia continua a aumentar, indicando que a construção de infraestrutura de IA impulsionará a demanda por armazenamento de forma contínua, sem regressão para médias históricas de ciclos tradicionais.

Por outro lado, há limites para esse superciclo. Samsung e SK Hynix estão acelerando a recuperação na liderança de HBM da Micron. Se a Samsung alcançar boas taxas de produção de HBM4 até o final do ano, a vantagem de preço da Micron diminuirá. Além disso, o setor de eletrônicos de consumo já sente a pressão de custos, e alguns clientes estão reduzindo pedidos, o que pode limitar o aumento de preços de DRAM no segundo semestre.

O aumento contínuo dos preços de armazenamento está gerando uma reação negativa na demanda final — uma dinâmica comum a todos os setores cíclicos. A continuidade do superciclo dependerá de a demanda de centros de dados de IA continuar a compensar a retração na eletrônica de consumo.

Resumo

O aumento de 260% das ações da Micron neste ano, atingindo temporariamente uma máxima histórica de 1.110 dólares, reflete a onda de construção de infraestrutura de IA no setor de chips de armazenamento. A revisão do preço-alvo para 1.500 dólares pelo Deutsche Bank baseia-se na ideia de que o crescimento da demanda por armazenamento impulsionado pela IA não é um pico de curto prazo, mas uma tendência estrutural de vários anos; e que a oferta continuará limitada até 2028 devido ao tempo rígido de expansão de capacidade na fabricação de semicondutores.

Até o fechamento de 18 de junho, o preço das ações da Micron já se aproximava do pico histórico. Contudo, o potencial de alta de 30% a 47% dependerá de múltiplos fatores: se o resultado do relatório de 24 de junho confirmará as expectativas otimistas do Deutsche Bank e do Goldman Sachs, se a expansão de capacidade de HBM ocorrerá conforme o planejado, e se a retração na demanda de eletrônicos de consumo freará a alta geral dos preços de armazenamento. O superciclo de armazenamento está consolidado, mas sua evolução nunca é linear.

Perguntas frequentes (FAQ)

Q: Qual foi o aumento acumulado das ações da Micron neste ano?

A: Até 18 de junho de 2026, o preço das ações da Micron subiu aproximadamente 260% neste ano. No último ano, o aumento foi ainda maior, superior a 750%.

Q: Qual foi o preço máximo histórico da Micron?

A: A Micron atingiu uma máxima histórica de 1.110,44 dólares em 16 de junho de 2026, durante o pregão. O preço de fechamento naquele dia foi de 1.020,76 dólares.

Q: Qual é o preço mais recente das ações da Micron até 18 de junho?

A: Até 18 de junho de 2026, de acordo com os dados do mercado da Gate, a Micron fechou a 1.043,19 dólares, com alta de 2,20% no dia, e subiu mais 4,8% após o horário de fechamento, chegando a aproximadamente 1.092 dólares.

Q: Quais foram os fundamentos para o Deutsche Bank elevar o preço-alvo da Micron?

A: Melissa Weathers, analista do Deutsche Bank, destacou que a melhora contínua nas perspectivas financeiras da gestão, a forte manutenção dos preços de memória e o histórico de superação das expectativas de receita do mercado justificam a revisão. O Deutsche Bank acredita que a escassez de DRAM “pode continuar até 2028 ou até mais tempo”.

Q: Como a IA está mudando a estrutura de demanda por chips de armazenamento?

A: Os servidores de IA demandam de 8 a 10 vezes mais HBM do que os servidores tradicionais. A capacidade de DRAM em servidores de IA passou de 128GB a 256GB para 512GB a 1TB. A Micron estima que, até o final de 2026, a demanda por DRAM e NAND em centros de dados ultrapassará metade do mercado total de bits.

Q: Quanto tempo deve durar a escassez de oferta de chips de armazenamento?

A: O Deutsche Bank prevê que o desequilíbrio entre oferta e demanda persistirá na segunda metade de 2026, 2027 e até 2028, podendo até piorar. A Goldman Sachs estima déficits de 5,0%, 5,9% e 3,9% para DRAM em 2026, 2027 e 2028, respectivamente.

Q: Quando será divulgado o próximo relatório financeiro da Micron?

A: A Micron divulgará seus resultados do terceiro trimestre fiscal em 24 de junho de 2026. O Deutsche Bank espera receita de US$ 35,1 bilhões, acima dos US$ 33,5 bilhões previstos anteriormente. A Goldman Sachs prevê receita de US$ 37,6 bilhões, margem bruta de 83,4% e lucro por ação de US$ 22,07.

Q: Existem divergências na visão de Wall Street sobre a Micron?

A: Sim, há diferenças. Entre 47 analistas que cobrem a Micron, 44 recomendam “Compra” ou “Compra Forte”. A UBS elevou o preço-alvo para US$ 1.625, e a TD Cowen para US$ 1.500. Outros analistas, porém, estimam um preço médio alvo de US$ 949, indicando que há opiniões cautelosas quanto à continuidade do potencial de valorização.

A divergência reflete uma diferença na avaliação do valor da Micron: alguns a veem como uma “empresa cíclica”, usando múltiplos históricos de valor patrimonial, enquanto outros a avaliam como uma “empresa de crescimento”, impulsionada por demanda estrutural de IA.