SanDisk SNDK subiu 730% este ano, que tipo de reavaliação de valor está a acontecer no setor de chips de armazenamento?

Em 2026, o foco do mercado de capitais global mudou do GPU para os chips de armazenamento.

Até 18 de junho de 2026, de acordo com os dados do Gate Stock Quotes, a SanDisk (SNDK) fechou a 1.961 dólares, com uma queda de 1,5% durante o pregão, mas uma forte recuperação de 4,2% após o fecho, reportando temporariamente 2.042 dólares. A máxima histórica da SanDisk foi atingida a 16 de junho, com 2.167 dólares durante o dia. No mesmo período, a Micron Technology (MU) subiu aproximadamente 260% no ano, fechando a 1.043 dólares em 18 de junho. O índice Philadelphia Semiconductor (SOX) acumulou um aumento de 79,3% nos 100 dias de negociação anteriores a 2026, marcando o melhor começo desde o seu lançamento em 1993.

Estes três conjuntos de dados delineiam um mesmo fato: os chips de armazenamento estão a uma velocidade muito superior à média do setor de semicondutores, tornando-se o segmento de maior valorização na cadeia de hardware na era da IA. A rápida recuperação da SanDisk após uma breve retração em relação à sua máxima histórica reflete as divergências e consensos do mercado sobre este setor.

Por trás da disparidade de variações: a distinção entre jogadores puros de NAND e os gigantes do DRAM com efeito de alavancagem

O aumento de 730% da SanDisk no ano, claramente superior aos 260% da Micron, deve-se não a fundamentos mais fracos da Micron, mas às diferenças na estrutura de negócios das duas empresas, que resultam em distintas elasticidades de lucro.

A SanDisk, que se desmembrou da Western Digital em fevereiro de 2025 para se tornar uma empresa independente, é uma fabricante pura de NAND flash. O NAND flash é o componente central dos SSDs empresariais em centros de dados de IA, com uma elasticidade de demanda extremamente alta — uma única servidor de IA usa NAND em quantidade mais de três vezes maior do que um servidor tradicional. Quando há um desequilíbrio entre oferta e procura, as receitas e lucros dos jogadores puros de NAND tendem a crescer mais rapidamente do que os de empresas de semicondutores mais diversificadas.

A Micron atua tanto em DRAM quanto em NAND, sendo que o DRAM (incluindo HBM) representa uma maior fatia de sua receita. Apesar de também apresentar crescimento impressionante, a estrutura de oferta e demanda do DRAM e seu ciclo de precificação diferem do NAND, resultando numa elasticidade de lucro mais moderada para a Micron. O Deutsche Bank recentemente elevou o preço-alvo da Micron de 1.000 para 1.500 dólares, mantendo a classificação de “compra”, demonstrando otimismo institucional na trajetória do setor de armazenamento.

Em termos de valor de mercado, a SanDisk vale atualmente cerca de 290 bilhões de dólares. No mercado de NAND flash, no primeiro trimestre de 2026, a receita global atingiu 46 bilhões de dólares, com crescimento de 90% em relação ao trimestre anterior. A Samsung lidera com 29% de participação, seguida pela SK Hynix com 18%, enquanto Kioxia, Micron, SanDisk e YMTC disputam a terceira posição global com aproximadamente 13% cada.

Dois modelos de negócio: foco em NAND versus estratégia de versatilidade do DRAM

A diferença de trajetória entre SanDisk e Micron é, essencialmente, uma escolha entre as estratégias de “foco” e “versatilidade”.

A SanDisk concentra-se em NAND flash, oferecendo produtos como SSDs empresariais, SSDs de consumo e armazenamento móvel. Em um contexto de explosão na demanda por centros de dados de IA, os SSDs empresariais tornaram-se uma das categorias de crescimento mais rápido. A colaboração de capacidade com sua parceira Kioxia permitiu à SanDisk obter maior poder de precificação em um ambiente de oferta restrita de NAND.

A Micron, por sua vez, atua em DRAM, NAND e HBM, cobrindo desde memórias de smartphones até aceleradores de IA com HBM. Essa diversificação oferece uma proteção contra riscos em diferentes categorias de armazenamento, embora signifique que seu potencial de valorização em ciclos de alta de um único segmento seja menos extremo do que o de um jogador puro.

Importa notar que essas estratégias não são necessariamente melhores ou piores, mas sim adaptativas a diferentes ambientes de mercado. Durante períodos de escassez crescente de NAND, o foco da SanDisk amplifica os ganhos; em ambientes de alta sincronizada de DRAM e NAND, a estratégia de versatilidade da Micron proporciona uma curva de crescimento mais equilibrada.

Panorama do mercado de chips de armazenamento: escassez dupla de NAND e DRAM

Em 2026, o mercado de chips de armazenamento enfrenta o ciclo de maior escassez de oferta dos últimos 15 anos.

Segundo a Goldman Sachs, a previsão é de um déficit global de aproximadamente 5,0% para DRAM e 4,4% para NAND, com o HBM apresentando o maior déficit, de 5,4%. Dados de instituições de pesquisa indicam que, em 2026, os déficits de oferta para DRAM, NAND e HBM serão de 4,9%, 4,2% e 5,1%, respectivamente — os maiores desde 2011.

No aspecto de preços, no primeiro trimestre de 2026, os contratos de DRAM geral subiram entre 93% e 98% em relação ao trimestre anterior, enquanto os contratos de NAND aumentaram entre 85% e 90%. No segundo trimestre, os aumentos foram de 58% a 63% para DRAM e de 70% a 75% para NAND, embora com uma ligeira desaceleração.

O crescimento do mercado também é expressivo. A TrendForce revisou para cima sua previsão do mercado global de armazenamento para 2026, de 551,6 bilhões de dólares para 889,3 bilhões, com previsão para 2027 de mais de 1,28 trilhão de dólares. Em 2026, o mercado de DRAM deve atingir aproximadamente 618,7 bilhões de dólares, enquanto o de NAND deve alcançar 270,6 bilhões.

Como os centros de dados de IA estão a remodelar a demanda por armazenamento

O núcleo do ciclo de alta atual de armazenamento é a “salto de escala” na demanda por armazenamento dos centros de dados de IA.

Servidores tradicionais geralmente possuem configurações de DRAM na faixa de centenas de GB, enquanto um servidor de IA usa de 8 a 10 vezes mais DRAM, e o uso de NAND ultrapassa 3 vezes. A Gartner prevê que, em 2026, serão entregues 1,5 milhão de servidores de IA globalmente, um aumento de 180%.

A mudança mais profunda está na estrutura de demanda. As cargas de trabalho de IA estão se estendendo do treinamento de grandes modelos para a inferência, que tem características de demanda de armazenamento muito diferentes — maior ênfase em baixa latência e alta concorrência, com necessidade contínua de NAND e DRAM de alto desempenho.

O armazenamento está evoluindo de um componente para um “restrição estratégica” na infraestrutura de IA. Segundo a CITIC Lyon Research, o armazenamento deixou de ser apenas uma etapa na cadeia de semicondutores, tornando-se uma das camadas estratégicas mais críticas na arquitetura de IA. Essa mudança de percepção impulsiona uma transformação fundamental no comportamento de compra dos clientes — de negociações trimestrais para contratos de fornecimento de 3 a 5 anos (LTA).

De contratos de curto prazo para acordos de longo prazo: uma migração estrutural na distribuição de valor na cadeia

A distribuição de valor na cadeia de chips de armazenamento está passando de uma “jogada cíclica” para uma “precificação estrutural”.

Anteriormente, os preços eram majoritariamente definidos por contratos trimestrais, cuja natureza cíclica provocava oscilações acentuadas nos lucros da cadeia. Em 2026, esse modelo está sendo desafiado. Fabricantes como Samsung, SK Hynix e Micron já firmaram contratos de fornecimento de 3 a 5 anos com clientes-chave, marcando o fim do modelo de contratos curtos trimestrais.

A SanDisk tem sido particularmente ativa nesse movimento. Relatos indicam que assinou cinco contratos de longo prazo, com duração de até cinco anos, cobrindo mais de um terço do fornecimento de bits para o ano fiscal de 2027, incluindo mecanismos de preços fixos e flutuantes, adiantamentos, garantias financeiras e RPO (obrigação residual de execução), com três desses contratos totalizando cerca de 42 bilhões de dólares em RPO.

A implementação em larga escala de contratos de longo prazo significa que o poder de precificação dos chips de armazenamento está migrando de uma “jogada de mercado” para uma “estrutura de oferta e demanda”. A previsibilidade de receita e estabilidade de lucro dos fornecedores aumentam significativamente, enquanto os custos de armazenamento para as empresas de tecnologia na cadeia de suprimentos tendem a subir — a CEO da Apple, Tim Cook, afirmou recentemente que os custos de memória e armazenamento estão “insustentáveis”, e a Apple precisará aumentar os preços de seus produtos.

Após a máxima histórica, retração: o que o mercado está negociando?

Após atingir 2.167 dólares em 16 de junho, a SanDisk recuou 5,5% no mesmo dia, para cerca de 1.991 dólares. No fechamento de 17 de junho, fechou a 1.958 dólares, e em 18 de junho, continuou a cair 1,5%, para 1.961 dólares, mas rapidamente se recuperou 4,2% após o pregão, chegando a 2.042 dólares.

Este movimento de preço reflete as emoções complexas do mercado em relação ao setor de chips de armazenamento. Por um lado, o índice de força relativa (RSI) da SanDisk atingiu brevemente acima de 99, sendo considerado por Polymarket como “a ação mais sobrecomprada de todos os tempos”. Atualmente, o RSI diário caiu para cerca de 71, mas ainda permanece na zona de sobrecompra. Por outro lado, o MACD mantém-se acima da linha de sinal e voltou a mostrar força, indicando que o impulso de alta ainda não se esgotou completamente.

Tecnicamente, o nível de 2.000 dólares é uma resistência importante, enquanto acima de 2.150 dólares há uma zona de resistência a ser superada. A rápida recuperação acima de 2.000 dólares após a queda sugere que os touros ainda têm uma forte vontade de defender esse nível psicológico.

Reavaliação do valor na cadeia de chips de armazenamento: quem está a beneficiar?

O superciclo de armazenamento não beneficia apenas os fabricantes, mas toda a cadeia de valor está a ser reavaliada.

A ponta superior, incluindo fabricação de wafers e equipamentos, beneficia-se diretamente do aumento de investimentos de capital. A Micron já elevou seu plano de despesas de capital para cerca de 20 bilhões de dólares em 2026, principalmente para expansão de capacidade de HBM. Os fornecedores de módulos e soluções de armazenamento no meio da cadeia também estão a experimentar aumentos de volume e preço — no primeiro trimestre de 2026, os negócios de centros de dados da SanDisk cresceram 233% em relação ao trimestre anterior.

Os fornecedores de serviços de nuvem (CSP), embora enfrentem pressões de custos na aquisição, continuam a expandir seus investimentos em capacidade de IA devido à crescente demanda por poder de processamento. Os quatro maiores provedores de nuvem planejam investir quase 700 bilhões de dólares em infraestrutura de IA em 2026.

É importante notar que o aumento de preços dos chips de armazenamento está a se espalhar para outros setores de hardware. Fabricantes de dispositivos finais, como a Apple, já anunciaram aumentos de preços para compensar os custos crescentes. Isso indica que a reavaliação do valor dos chips de armazenamento está a se transmitir da ponta superior da cadeia para os consumidores finais, impactando toda a cadeia de hardware tecnológico.

Sustentabilidade do superciclo: divergências e consensos

Apesar do forte crescimento dos chips de armazenamento e da máxima histórica de 2.167 dólares da SanDisk, há divergências claras sobre a sustentabilidade deste superciclo.

Os otimistas acreditam que a demanda de armazenamento impulsionada pela IA é “uma necessidade estrutural, não cíclica”. O Goldman Sachs prevê que a escassez de armazenamento impulsionada por IA continuará até 2028. A Morgan Stanley estima que a escassez de memória durará pelo menos 2 a 3 anos. A expectativa geral é de que a escassez em 2027 possa ser ainda maior do que em 2026. Analistas já elevaram o preço-alvo da SanDisk para 2.200 ou até 2.900 dólares.

Por outro lado, os cautelosos alertam para possíveis mudanças na oferta. Com as três principais fabricantes acelerando a expansão — a Micron, por exemplo, planeja novas capacidades a partir de 2027 — a relação oferta/demanda pode melhorar após 2027. Além disso, alguns analistas lembram que a continuidade do superciclo de armazenamento pode não durar tanto quanto o mercado espera, devido à possibilidade de mudanças na dinâmica de oferta e demanda.

A existência dessas divergências indica que o mercado ainda não tem uma visão unificada sobre a duração e a intensidade deste ciclo. Enquanto isso, a reavaliação do valor na cadeia de armazenamento continua.

Resumo

Os aumentos de 730% da SanDisk e 260% da Micron neste ano representam um reflexo diferenciado do mesmo superciclo de armazenamento de IA, em duas trajetórias de negócios distintas. A SanDisk, com foco exclusivo em NAND, obteve maior elasticidade de lucro, enquanto a Micron, com uma estratégia equilibrada de DRAM e NAND, mantém crescimento mais estável.

Da máxima histórica de 2.167 dólares até o fechamento a 1.961 dólares e a rápida recuperação após o pregão a 2.042 dólares, a volatilidade do preço da SanDisk é um espelho das divergências e consensos do mercado. A expansão estrutural na demanda de armazenamento para centros de dados de IA, a transformação na formação de preços via contratos de longo prazo e o atraso na expansão da oferta em relação ao crescimento da procura estão a transformar os chips de armazenamento de um “produto cíclico” na cadeia de semicondutores para um “recurso estratégico” na era da IA. Essa mudança não só redefine a lógica de avaliação do setor de armazenamento, como também está a redesenhar a distribuição de valor na indústria de hardware tecnológico.

Perguntas frequentes

P: Por que a SanDisk recuou após atingir 2.167 dólares?

Após atingir 2.167 dólares em 16 de junho, a SanDisk recuou 5,5% no mesmo dia, para cerca de 1.991 dólares. Essa retração foi principalmente uma realização de lucros após uma condição de sobrecompra — o RSI da SanDisk chegou a mais de 99, sendo considerada por Polymarket como “a ação mais sobrecomprada de todos os tempos”. No entanto, após o pregão, o preço rapidamente se recuperou para 2.042 dólares, indicando que o impulso de alta ainda está presente.

P: Qual das duas, SanDisk ou Micron, tem maior potencial de investimento?

As duas empresas têm estruturas de negócios distintas, com diferentes perfis de risco e retorno. A SanDisk, como um jogador puro de NAND, tem maior elasticidade em ciclos de alta de NAND; a Micron, com atuação em DRAM, NAND e HBM, oferece maior diversificação. A escolha depende do perfil de risco do investidor e de suas expectativas sobre o mercado de armazenamento.

P: Qual é o principal motor da demanda de armazenamento em centros de dados de IA?

A demanda de armazenamento de IA é impulsionada por necessidades de capacidade muito superiores às arquiteturas tradicionais — um servidor de IA usa de 8 a 10 vezes mais DRAM e mais de três vezes mais NAND do que um servidor convencional. A previsão é de que, em 2026, sejam entregues 1,5 milhão de servidores de IA globalmente, com crescimento de 180%.

P: Como a alta de preços dos chips de armazenamento afeta os consumidores finais?

O aumento de custos dos chips de armazenamento já está a se refletir nos preços finais dos produtos. A Apple, por exemplo, anunciou que precisará aumentar os preços de seus dispositivos para compensar os custos crescentes de memória e armazenamento. Isso pode pressionar os preços de smartphones, computadores pessoais e outros eletrônicos de consumo.

P: Como este ciclo de armazenamento difere dos anteriores?

A principal diferença está na origem da demanda. Ciclos anteriores eram impulsionados por estoques de PCs e smartphones, enquanto este é alimentado pelo aumento de investimentos em centros de dados de IA. Os clientes estão mudando de negociações de curto prazo para contratos de fornecimento de 3 a 5 anos, marcando uma mudança fundamental na lógica operacional do setor.