Por que o preço do petróleo caiu abaixo de 74 dólares? O acordo entre EUA e Irã desencadeou o colapso do prêmio geopolítico, levando o petróleo a uma fase de reprecificação

18 de junho de 2026, o mercado internacional de petróleo bruto continuou a sua tendência de queda de quase duas semanas. Os futuros de WTI caíram abaixo do nível de 74 dólares por barril durante a sessão, atingindo a sua mínima de três meses desde 4 de março; os futuros de Brent também recuaram, perdendo o nível de 77 dólares por barril. Até às 12h00 de Beijing de 18 de junho, de acordo com dados do Gate行情, o preço dos futuros de WTI era de 73,666 dólares por barril, com uma queda diária de 3%; os futuros de Brent caíram 2,60%, para 77,173 dólares por barril. Este intervalo de preços marca o momento em que o preço internacional do petróleo saiu oficialmente da zona de alta de 90-110 dólares por barril, que se manteve por longo tempo, entrando numa fase de tentativa de novo equilíbrio entre 74-80 dólares.

Esta rodada de queda dos preços do petróleo não foi impulsionada por um fator único, mas sim pelo resfriamento simultâneo do prêmio de risco geopolítico e pela fraqueza nas expectativas de demanda macroeconómica. O acordo de paz entre os EUA e o Irã, alcançado em 15 de junho, juntamente com a expectativa de reabertura do Estreito de Hormuz e a isenção de sanções ao petróleo iraniano, constituíram um importante fator negativo do lado da oferta; ao mesmo tempo, a expectativa de enfraquecimento da economia global, sinais hawkish do Federal Reserve e o fraco consumo de derivados de petróleo exerceram uma pressão contínua do lado da procura. Sob essa dupla pressão, os ETFs do setor de energia sofreram forte impacto, com fluxo contínuo de saída de capital.

Limpeza concentrada do prêmio de risco geopolítico: o acordo EUA-Irã redefine o panorama global de fornecimento de petróleo

O catalisador direto para a queda dos preços do petróleo nesta rodada foi a implementação do acordo de paz entre os EUA e o Irã. Em 15 de junho, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou no Truth Social que o acordo com o Irã tinha sido finalmente alcançado. Em 17 de junho (quarta-feira), os dois países assinaram formalmente um acordo provisório na França, cujo conteúdo principal inclui: acabar com a guerra no Irã, reabrir o Estreito de Hormuz e isentar as sanções ao petróleo iraniano.

O Estreito de Hormuz transporta cerca de um quinto do petróleo mundial. Desde o início dos conflitos, o fechamento dessa via marítima levou à perda diária de milhões de barris de petróleo do mercado. Segundo o acordo, o Irã reabrirá imediatamente o Estreito de Hormuz, enquanto os EUA irão levantar o bloqueio marítimo e as sanções ao petróleo. Este arranjo remove diretamente o “prêmio de risco de pânico” geopolítico que anteriormente embutia o preço do petróleo.

Dados quantitativos sobre o fornecimento de petróleo do Irã mostram que o impacto das sanções e bloqueios foi extremamente significativo. Desde o início do bloqueio marítimo em abril, as exportações de petróleo do Irã caíram de cerca de 1,1 milhão de barris por dia em março para 65 mil barris em maio; a produção caiu de aproximadamente 3,5 milhões de barris diários antes do conflito para 2,3 milhões em maio. Com a entrada em vigor do acordo, o Irã foi autorizado a reentrar no mercado energético internacional. Estimando com base na produção pré-conflito e nos preços atuais, a receita anual do petróleo iraniano pode superar 60 bilhões de dólares. Nos dois primeiros meses após a implementação do acordo, o Irã poderia obter cerca de 8 bilhões de dólares de receita.

No nível do transporte real, sinais claros de flexibilização já aparecem. Segundo dados de rastreamento, desde esta semana, pelo menos três petroleiros carregaram mais de 5 milhões de barris de petróleo de Bandar Abbas, cruzando a linha de bloqueio estabelecida anteriormente pela marinha dos EUA — uma primeira ocorrência desde a implementação do bloqueio em abril. Um alto funcionário dos EUA afirmou que, com base no acordo de cessar-fogo, os EUA isentarão sanções ao petróleo do Irã, podendo aumentar a oferta de petróleo em vários milhões de barris.

O Relatório Mensal do Agência Internacional de Energia (AIE), divulgado na quarta-feira, alertou que, se o acordo for bem-sucedido, a reabertura do Estreito de Hormuz poderá transformar a crise de oferta de 2026 em um excesso de oferta grave até 2027. A previsão da AIE é que, com o retorno do petróleo do Oriente Médio ao mercado, haverá um excesso de 5,05 milhões de barris por dia no próximo ano. Estimativas mais amplas indicam que, se o conflito for resolvido de forma duradoura, a oferta global de petróleo bruto aumentará cerca de 8 milhões de barris por dia, enquanto a recuperação da demanda ocorrerá a uma taxa de aproximadamente 2 milhões de barris por dia.

No entanto, o mercado ainda apresenta divergências quanto à velocidade de recuperação da oferta. Analistas de petróleo apontam que a reconstrução da confiança dos armadores, seguradoras e refinadores levará tempo; fatores como desminagem, custos de seguro e congestionamento portuário podem fazer com que o fluxo de petróleo seja mais lento do que o esperado. O diretor de investimentos da Karobaar Capital afirmou: “O mercado costuma ver a reabertura como uma coisa que pode ser feita simplesmente ao apertar um botão, mas na realidade é mais um processo”.

Pressões múltiplas do lado da procura: de preços elevados a fraqueza sistêmica da economia

Se o acordo geopolítico resolve a questão da oferta, a outra ponta da pressão que o preço do petróleo enfrenta atualmente vem da contínua fraqueza da demanda. A lógica negativa de demanda por petróleo, que antes se limitava ao “preço alto inibe o consumo final”, evoluiu para uma pressão mais profunda de “fraqueza sistêmica da economia que corrói a demanda global por petróleo”.

OPEC revisa para baixo suas previsões de demanda. Em 11 de junho, a OPEP revisou para baixo sua previsão de crescimento da demanda global de petróleo em 2026, de 1,17 milhão para 970 mil barris por dia, marcando a segunda revisão consecutiva para baixo. Essa tendência indica que os próprios países produtores de petróleo estão cautelosos quanto às perspectivas de consumo global.

Sinais de fraqueza no consumo de derivados nos EUA. O excesso de estoques de gasolina nos EUA foi interpretado pelo mercado como um sinal negativo claro. Analistas da 隆众资讯 destacam que a substituição por energias renováveis e o impacto do preço elevado de petróleo continuam a suprimir o consumo final, levando a uma continuidade do fraqueza na demanda por gasolina. Com o preço elevado do petróleo e a perspectiva de enfraquecimento econômico, a demanda por combustíveis veiculares já mostra sinais de retração.

Sinal hawkish do Federal Reserve pressiona as expectativas econômicas. Em 17 de junho, a primeira reunião do FOMC sob a presidência de Kevin Woor, novo presidente do Fed, terminou com a decisão de manter a faixa de juros dos fundos federais entre 3,50% e 3,75%, pela quarta vez consecutiva. No entanto, o sinal hawkish emitido na reunião foi mais importante. O gráfico de pontos mostrou que a mediana da taxa de juros em 2026 subiu para 3,8%, implicando uma expectativa de mais um aumento de juros. Entre os 19 membros do comitê, 9 consideram necessário aumentar as taxas, enquanto há três meses nenhum tinha essa opinião. Com o impacto do preço elevado do petróleo, a previsão de inflação PCE para 2026 subiu de 2,7% em março para 3,6%. Quase metade dos formuladores de política do Fed já não acredita que manter o custo do crédito apenas estável seja suficiente para levar a inflação de volta a 2%. Essa postura política implica custos de empréstimo mais altos e potencial desaceleração econômica, pressionando a demanda por petróleo.

As divergências entre as instituições quanto às perspectivas futuras do preço do petróleo também refletem a incerteza do mercado. O Goldman Sachs revisou sua previsão para o quarto trimestre de 2026 de 90 para 80 dólares por barril; o Morgan Stanley reduziu sua previsão média para o terceiro trimestre de 100 para 90 dólares; o Citigroup ajustou suas previsões para o terceiro e quarto trimestres de 75 e 70 dólares, respectivamente. Analistas do Citi afirmam que, se o mercado estiver refletindo o próprio acordo e não a certeza do fluxo médio do Estreito de Hormuz, o preço do petróleo pode estar cerca de 10 a 15 dólares abaixo do nível atual.

ETFs do setor de energia sob forte pressão: saída de capital e queda de valor patrimonial

A forte queda nos preços do petróleo transmitiu-se diretamente para os ETFs relacionados ao setor de energia. Os produtos negociados em bolsa que rastreiam o setor de energia registraram quedas expressivas, com fluxo de capital saindo continuamente.

Em 16 de junho, o ETF de energia 汇添富 (159930) caiu 1,93%, com uma saída líquida de 70,27 milhões de yuans; no mesmo dia, o ETF de energia do índice 全指 da 广发 (159945) fechou em queda de 2,18%, com volume de negócios de 1,482 milhões de yuans. Os ETFs de produtos químicos de energia (159981) caíram 6,79% em 15 de junho, o ETF de petróleo e gás da S&P (513350) caiu 5,65%, e o ETF de carvão (515220) caiu 4,55%.

Em uma análise de longo prazo, os ETFs de energia da 广发 tiveram uma queda de 5,32% no valor patrimonial líquido na última semana e de 5,96% no último mês. Entre as principais ações detidas, estão China Shenhua, PetroChina, Shaanxi Coal, CNOOC, que também apresentaram quedas de diferentes magnitudes.

A fraqueza dos ETFs do setor de energia reflete uma reavaliação das perspectivas de lucro das empresas energéticas. Quando o petróleo estava na faixa de 90-110 dólares por barril, as margens de lucro das empresas de exploração upstream eram extremamente altas; ao recuar para 74-80 dólares, embora ainda em patamares médios-altos históricos, a compressão das margens marginais já é suficiente para provocar uma realocação de capital. A Société Générale estima que, no primeiro semestre, o preço médio do Brent será de 94 dólares, permanecendo acima de 80 dólares no segundo semestre — mesmo que essa previsão se confirme, o preço médio do segundo semestre ainda será cerca de 15% menor que o do primeiro.

O jogo entre lógica de curto prazo e variáveis de médio prazo

A lógica de precificação atual do petróleo encontra-se em uma fase de transição delicada. No curto prazo, o impacto da oferta do acordo EUA-Irã foi rapidamente assimilado pelo mercado, com o WTI caindo de mais de 80 dólares para abaixo de 74 dólares em três dias de negociação, com uma queda semanal de até 10%. Mas, como apontam vários analistas, o espaço para uma queda adicional dos preços pode ser limitado.

Do lado da oferta, embora o acordo já tenha sido assinado, a recuperação da oferta é um processo gradual. Analistas da 中期期货 afirmam que, mesmo com o acordo, as exportações do Golfo ainda dependem fortemente do Estreito de Hormuz; a retomada do transporte e o aumento da oferta levam tempo, e o cenário de oferta restrita no curto prazo deve continuar sustentando o preço. A CITIC também acredita que o mercado subestimou os riscos de alta de curto e médio prazo — o Estreito de Hormuz está fechado há semanas, e mais poços foram forçados a parar, com perdas de capacidade potencialmente permanentes.

Do lado da demanda, a chegada do pico de consumo de verão pode compensar, até certo ponto, as preocupações com a demanda. Dados recentes da EIA mostram que, na semana até 12 de junho, os estoques comerciais de petróleo nos EUA reduziram 8,26 milhões de barris, quase o dobro da expectativa de redução de 4,6 milhões, marcando a décima semana consecutiva de queda e levando os estoques ao menor nível em mais de 40 anos. Estoques extremamente baixos oferecem pouco buffer contra choques de oferta, sustentando a pressão de baixa sobre o preço.

Por outro lado, a incerteza de médio prazo também é significativa. O alerta da AIE sobre um excesso grave de oferta em 2027, a possível trajetória de aumento de juros do Fed e a desaceleração do crescimento econômico global podem continuar a pressionar os preços do petróleo nos próximos trimestres. Além disso, questões como o período de 60 dias de negociações no acordo EUA-Irã e a indefinição sobre o programa nuclear iraniano mantêm o risco geopolítico vivo, embora em uma fase de observação temporária.

Conclusão

18 de junho de 2026, o WTI caiu abaixo de 74 dólares e o Brent perdeu o nível de 77 dólares, marcando uma forte ajustagem nos preços do petróleo internacional, sob forte pressão do acordo de paz EUA-Irã e das preocupações de demanda. A expectativa de reabertura do Estreito de Hormuz e a isenção de sanções ao petróleo iraniano eliminaram do lado da oferta o principal fator geopolítico que sustentava os preços; ao mesmo tempo, as revisões para baixo na demanda global feitas pela OPEP, o fraco consumo de derivados nos EUA e a mudança hawkish do Fed continuaram a exercer pressão do lado da procura. A fraqueza geral dos ETFs do setor de energia reflete essa lógica no mercado de capitais.

Dentro do novo intervalo de 74-80 dólares, o mercado está recalibrando suas avaliações sobre os fundamentos de oferta e procura. A recuperação gradual da oferta no curto prazo e os estoques extremamente baixos sustentam a pressão de baixa; por outro lado, o risco de excesso de oferta de médio prazo e as expectativas de demanda fraca formam o teto para altas. A continuidade dessa nova condição de equilíbrio dependerá da implementação do acordo EUA-Irã durante o período de 60 dias, da recuperação da demanda de verão e da evolução da economia global.