A conferência de imprensa de Warsh estava repleta de informações. À primeira vista, as taxas de juros permaneceram inalteradas, mas ele alterou significativamente toda a lógica operacional do Federal Reserve. Vou desmembrar usando a estrutura que você forneceu, e acrescentar alguns detalhes específicos da conferência.

A conferência de imprensa de Warsh estava repleta de informações. À primeira vista, as taxas de juros permaneceram inalteradas, mas ele alterou significativamente toda a lógica operacional do Federal Reserve. Vou desmembrar usando a estrutura que você forneceu, e acrescentar alguns detalhes específicos da conferência.
Relativamente à meta de inflação de 2%—a sua posição foi muito firme.
As palavras exatas de Warsh foram, "Temos a capacidade e o compromisso de cumprir o nosso objetivo de estabilidade de preços de 2%. É isso que vamos fazer." Ele também enfatizou especificamente que os membros do FOMC estão "sem ambiguidades e unânimes" nesta meta—a palavra "sem ambiguidades" é muito forte, significando que não há espaço para ambiguidade. Quando questionado se consideraria aumentar a meta de 2%, ele respondeu, "Não devemos revisitar isso antes que o Fed prove que pode atingir novamente essa meta." Ou seja, primeiro atingir, depois discutir outras coisas. Ele também reconheceu que a inflação tem estado "muito à frente" há mais de cinco anos, e preços persistentemente altos são "um fardo para o povo americano."
Relativamente à orientação futura—totalmente eliminada.
Essa mudança é muito direta. Warsh disse, "Nós eliminámos a orientação futura." A declaração do FOMC de junho foi reduzida de 341 palavras na era Powell para 130 palavras, sendo descrita como "mais curta" e "mais simples." Por que a redução? Sua razão foi que a orientação futura "não era adequada ao atual contexto de política." Na conferência de imprensa, acrescentou, "Não posso dar nenhuma orientação futura sobre o que vamos fazer a seguir"—não deixando pistas sobre a direção da próxima reunião.
Relativamente à continuidade de uma política restritiva—ele não disse isso diretamente, mas a implicação foi clara.
Ele não usou a palavra "restritiva", mas afirmou que a política precisa ser "dependente de dados." Também enfatizou que "não podemos ter um efeito muito significativo sobre preços específicos"—o papel do Fed não é suprimir diretamente os preços do petróleo ou ovos, mas evitar que essas mudanças de preço "se expandam" na economia. Essa distinção é crucial. Ele também disse que, se o Fed "esperar até entrar numa reunião para tomar uma decisão," essa "deliberação incremental" pode evitar "acumular erros." Ou seja: não se comprometer com um caminho antecipadamente; tomar uma decisão na reunião para evitar repetir erros.
Relativamente a evitar a propagação de pressões de preços—este é o seu principal foco.
Na conferência, deu um exemplo muito específico. Quando questionado sobre como explicaria a inflação e o abrandamento do crescimento salarial aos americanos comuns, disse, "Se eu visse alguém no supermercado," diria que a responsabilidade do Fed é garantir que as mudanças de preço no petróleo, carne, ovos e leite "não se expandam na economia." Esta é a lógica central de evitar a propagação de pressões de preços—aumentos de preços em commodities individuais são aceitáveis, mas não podem escalar para uma inflação generalizada. Também afirmou, "O passado recente não precisa ser um prólogo"—a alta inflação dos últimos cinco anos não garante que continuará no futuro.
Adicionando alguns pontos realmente explosivos da conferência:
Um é o gráfico de pontos. Dezoito pessoas apresentaram previsões, mas ele não. Disse, "Para mim, não é útil." Ele próprio admitiu ter opiniões divergentes há muito tempo sobre o SEP "pelo menos na sua estrutura atual." Isso equivale a dizer que o atual presidente não endossa a principal ferramenta de previsão que o Fed tem usado por tantos anos. Outro ponto foi o anúncio da criação de cinco grupos de trabalho—sobre comunicações, balanço, fontes de dados, produtividade e empregos, e estruturas de inflação. Antes do final do ano, haverá uma revisão de "comunicações em geral," incluindo o número de conferências de imprensa, previsões econômicas, atas de reuniões e atas.
Há outro detalhe. Alguém perguntou por que, dado o foco na credibilidade e na estabilidade de preços, não houve aumento de taxa desta vez. Sua resposta foi interessante: "Esse julgamento que você expressou não foi compartilhado por nenhum dos 19 presentes na mesa." Ou seja—você acha que devemos aumentar as taxas, mas nenhum dos 19 presentes na mesa pensou assim. Isso será discutido novamente na próxima reunião, em seis semanas.
Como reagiu o mercado?
Após a conferência, os traders já precificaram totalmente um aumento de taxa até outubro. Bitcoin e Ouro caíram ambos. O mercado interpretou o tom dele como pouco favorável aos ativos de risco.
Para ser franco,
o sinal principal transmitido pela conferência de Warsh é este: o Fed não vai mais dizer antecipadamente o que vai fazer. Eliminar a orientação futura, não apresentar declarações de pontos, simplificar as declarações e criar um grupo de trabalho para revisar tudo. Ele quer que o mercado siga os dados, não as palavras do Fed. A meta de inflação permanece inalterada, mas o caminho não está comprometido. Não espere obter pistas sobre a direção das taxas de juros antes da próxima reunião.
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