#Marvell大跌近10% Razões para a forte queda do setor de comunicações óticas nos EUA

Ontem à noite, o setor de comunicações óticas das ações americanas caiu coletivamente: Aplicações de Óptica (AAOI) -10,83%, Lumentum -9,44%, Marvell Technology (MRVL) -7,6%, Coherent -7,1%, Corning -5,2%, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 5,71%, e o hardware de computação sofreu uma queda generalizada.
Um, gatilho direto: o atraso na divulgação do relatório negativo da SemiAnalysis, levando a uma venda de pânico concentrada pelos fundos
Em 9 de junho, a autoridade de semicondutores SemiAnalysis publicou um relatório importante do setor, e após uma semana de negociações intensas entre instituições e ajustes de carteira, na noite de 16 de junho, os investidores realizaram uma realização de lucros concentrada, desencadeando a maior queda:
A grande postergação da comercialização em larga escala de CPO (Óptica de Embalagem Comum) inicialmente prevista para 2026-2027, ano considerado o início da comercialização do CPO, com Google, Microsoft e Nvidia comprando em massa motores ópticos de embalagem comum e módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T. Mas o relatório estima que: atualmente, a taxa de rendimento dos motores ópticos CPO é extremamente baixa, a integração do sistema é difícil, e o custo total supera em muito os módulos ópticos tradicionais plugáveis, com a produção em massa sendo adiada para 2028-2029, e nos próximos dois anos, apenas testes limitados, sem contribuição significativa para o crescimento de receita, destruindo a lógica de alta avaliação do setor de crescimento rápido36氪.
A Nvidia também adiou até 2028 a solução de fornecimento de energia de alta tensão de 800VDC para servidores, pois a nova geração Rubin Ultra e Kyber AI estão fortemente vinculadas à arquitetura de fornecimento de energia de 800V, o que significa que o atraso dessa solução também adiará a entrega de dispositivos de interconexão óptica de alta qualidade; os gastos de capital do setor serão desviados para rotas alternativas de embalagem próxima de óptica, com orçamentos originalmente destinados ao CPO e módulos ópticos de alta qualidade sendo significativamente reduzidos, e as ordens futuras de comunicações ópticas sendo revisadas para baixo.
Apesar de a Nvidia ter refutado publicamente as conclusões pessimistas do relatório, a instituição tem um histórico de previsões precisas de atrasos na cadeia de suprimentos de chips, e sua credibilidade é alta, o que não mudou o sentimento de pessimismo no mercado.

Segundo, preocupações fundamentais do setor: o poder de computação de IA não se expande infinitamente, e os gastos de capital dos provedores de nuvem estão se restringindo marginalmente
No contexto global de restrição do uso ilimitado de poder de computação de IA por grandes empresas, o mercado começou a precificar uma desaceleração na demanda por hardware de IA:
Principais provedores de nuvem (Microsoft, Google, Meta) estão restringindo a compra de capacidade de computação: cancelamento de contratos de capacidade de longa duração, mudança para cobrança por uso, limitação do uso gratuito de capacidade, introdução de modelos de código aberto para compressão de hardware, levando a preocupações de que as ordens de módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T/3,2T e os preços médios dos produtos (ASP) possam não atender às expectativas futuras.
Nos últimos relatórios financeiros da Broadcom, foi confirmado um aumento de receita de IA a curto prazo, mas a empresa recusou-se a elevar as previsões de receita de IA para o ano fiscal de 2027, sendo interpretado pelo mercado como uma sinalização de que o crescimento de gastos de capital de médio a longo prazo em IA atingiu seu pico, e que o crescimento do setor de comunicações ópticas, como infraestrutura de computação, está sendo reavaliado.
Módulos ópticos de 800G de nível médio-baixo já apresentam excesso de capacidade e sinais de guerra de preços, com preocupações de que a margem bruta do setor continue a diminuir e que o crescimento de receita elevado não seja sustentável.

Terceiro, liquidez + aspectos de negociação: alta congestão + fuga de fundos de proteção múltipla
O setor teve um aumento significativo no valor de mercado neste ano, com avaliações excessivamente altas. No primeiro semestre de 2026, os preços das ações de comunicações ópticas e CPO dobraram, acumulando muitas posições lucrativas, com avaliações TTM geralmente acima de 70 vezes, e qualquer mudança na lógica de boas notícias pode facilmente desencadear vendas concentradas e quedas abruptas.
Efeito de captação de fundos com a IPO da SpaceX: a oferta pública inicial da SpaceX recebeu mais de 250 bilhões de dólares em subscrição excessiva, forçando fundos de hedge e fundos públicos a venderem as ações mais valorizadas e mais concentradas de IA, computação e comunicações ópticas para liberar caixa para a entrada na nova emissão, criando uma pressão de venda contínua; além disso, a reestruturação passiva de índices continuará a pressionar a liquidez de ações de tecnologia em crescimento.
Com a proximidade da reunião de política do Federal Reserve, o sentimento de proteção aumentou: nesta semana, o Fed anunciou a decisão de taxa de juros, os empregos não agrícolas nos EUA superaram as expectativas, e o mercado abandonou a expectativa de corte de juros neste ano, levando a um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro, pressionando as ações de tecnologia de alta avaliação, enquanto o capital se desloca de semicondutores e comunicações ópticas para setores defensivos e cíclicos.