Esta noite, a primeira vez que Waller abriu a boca, o que eu esperava não era a taxa de juro, mas o seu tom de voz.

Ao escrever este artigo, a primeira conferência de imprensa de Waller ainda não tinha acontecido.
Hoje, às duas da tarde, horário da costa leste, saiu a decisão da taxa de juro, às duas e meia, ele subiu ao púlpito pela primeira vez como presidente do Federal Reserve.
A própria taxa de juro quase não tinha suspense.
O mercado atribui uma probabilidade de 97% de manter "sem alterações", mantendo entre 3,50% e 3,75%.
Este número já tinha sido precificado há muito tempo, ninguém ficaria surpreso na hora de anunciar.
O verdadeiro ponto de interesse são duas coisas: o gráfico de pontos e o tom de voz do novo presidente ao abrir a boca.
Listei algumas das questões que mais me preocupam.
Este ano, o ponto mediano vai eliminar a expectativa de última redução de juros, equivalendo a uma declaração oficial de que não haverá cortes ao longo do ano?
Algum membro vai mover seu ponto para cima, colocando o "aumento de juros no ano" na pauta?
Waller vai simplesmente não marcar seu ponto — ele sempre criticou o Federal Reserve por depender demais de previsões públicas, e há uma possibilidade de uma "mudança de regra".
O contexto é que a inflação já atingiu 4,2%, uma máxima de três anos.
Mais sutil ainda é a política.
Trump inicialmente escolheu Waller porque queria cortar juros, e há dois dias ainda disse publicamente que "não há motivo para aumentar".
Mas os dados forçaram Waller na direção oposta.
Se ele se mostrar muito hawkish, Trump pode sentir como uma traição.
A primeira aparição de um novo presidente do Fed é uma corda bamba entre os dados e o presidente.
Mas, no final das contas, a taxa de juro é fixa, as pessoas é que são vivas.
O que eu espero nunca foi o número da taxa, mas a direção que o novo presidente transmite na primeira fala — se ele vai seguir o ritmo antigo ou começar algo novo.
Uma das maiores lições que aprendi na macroeconomia é: não tente adivinhar a direção antes da conferência.
Acertar não rende muitos pontos, errar pode fazer você sofrer uma semana inteira.
Esse jogo de apostas tem um custo-benefício muito baixo.
Por isso, esta noite, não vou apostar pesado em nenhum lado.
Depois que Waller falar, amanhã de manhã, vou digerir tudo com calma.
Nesses momentos, entender o que ele está dizendo é sempre mais importante do que acertar se o mercado vai subir ou cair.