Problemas causados pela tokenização das ações da SpaceX

Na sexta-feira passada, a entrada da Space X na bolsa despertou uma febre de subscrição no mercado de ações tradicional.

Aproveitando essa oportunidade, no ecossistema de criptomoedas, algumas CEXs ofereceram uma forma alternativa de participação para os usuários de criptomoedas: permitir que os participantes comprem ações tokenizadas da Space X.

Com uma temática tão interessante como a Space X como pano de fundo, e com alta popularidade no ecossistema de criptomoedas, essa abordagem das CEXs atraiu bastante atenção e popularidade.

Vejo essa ação como uma oportunidade rara nos últimos tempos de testar a aplicação prática de ações tokenizadas como RWA.

No entanto, muitas CEXs enfrentaram uma situação comum na prática: por não conseguirem obter ações suficientes, tiveram que reembolsar parcial ou totalmente os usuários que participaram.

Após a exposição dessa situação inesperada, outro detalhe que há muito tempo não recebia atenção também veio à tona: algumas ações tokenizadas listadas nas CEXs na verdade não são ações reais — elas não possuem os direitos inerentes às ações, como direito de voto, direito a dividendos, etc., sendo apenas tokens ligados ao preço das ações.

Seja por incapacidade de fornecer ações suficientes ou por essas ações tokenizadas não serem realmente ações, o problema central refletido é o mesmo:

Muitos desses ativos tokenizados carecem de proteção de direitos reais.

Esse problema é a chave que limita a vida útil desses ativos.

Na minha opinião: o sucesso do RWA depende mais da capacidade de passar pelo controle regulatório centralizado do que da tecnologia em si.

Se a regulação não for adequada, e não garantir que os direitos dos ativos tokenizados e dos ativos físicos que representam sejam equivalentes, então esses ativos RWA serão apenas uma casca vazia, e inevitavelmente irão falhar.

E, uma vez envolvida a regulação, os usuários comuns precisarão estar preparados para lidar com muitas questões burocráticas.

Vamos tomar como exemplo as ações tokenizadas e analisar quais etapas podem envolver regulação.

Algumas empresas listadas na bolsa americana (como a Apple) distribuem dividendos em dinheiro.

Para esses dividendos em dinheiro, se o usuário for residente fiscal nos EUA, deve pagar impostos de acordo com a legislação americana; se for residente de outro país, deve pagar impostos conforme as leis fiscais locais.

Quando essas ações dessas empresas são tokenizadas, a regulação deve garantir que os direitos sejam os mesmos.

Quando essas empresas distribuem dividendos em dinheiro, de que forma esses dividendos são entregues às exchanges ou plataformas de negociação de tokens?

São em dólares em espécie ou em stablecoins? Atualmente, essa área ainda é uma lacuna regulatória.

Se for em dinheiro, como os usuários que possuem tokens podem transferir ou receber esses fundos? Que banco usar? Quais regras fiscais devem ser observadas?

Se for em stablecoins, como os dividendos em dinheiro recebidos em stablecoins devem ser tributados? Essa é uma área cinzenta na regulação de muitos países.

Esses detalhes regulatórios e questões fiscais são possíveis de serem envolvidos assumindo que todos os usuários sejam legais.

Para se tornar um usuário legal, a realização do KYC é indispensável. E uma vez que o KYC seja feito, não há como escapar da regulação, e muitos usuários podem ser automaticamente excluídos.

Tudo isso são pontos que os usuários devem considerar cuidadosamente antes de participar.

Na minha postagem anterior, ao falar sobre a listagem de ações americanas na grande bolsa, devido às limitações de espaço, não compartilhei um ponto:

Se as exchanges podem listar ações americanas, o núcleo da questão não é tecnologia, mas regulação.

Para aproveitar essa oportunidade de atrair usuários de criptomoedas para negociar ações americanas tokenizadas, acredito que, além da maior bolsa, outras também possam ver essa possibilidade. Mas por que apenas a maior bolsa age de forma tão agressiva, enquanto as outras são mais cautelosas?

Acredito que o fator principal seja a regulação. Algumas CEXs ousam explorar a linha tênue, enquanto outras agem com mais cautela.

Se a definição de ativos de criptomoedas ainda apresenta diferenças e distinções regulatórias entre países, permitindo uma margem cinzenta, as negociações de ações são claramente reguladas e supervisionadas globalmente, sem muitas áreas cinzentas.

Antes que a regulação seja implementada e esses detalhes regulatórios ainda não estejam claros, os usuários devem estar atentos aos riscos ao participarem dessas negociações.