De 75% para 50%: Por que a probabilidade de aprovação da lei CLARITY continua a diminuir?

Em meados de junho de 2026, o prospects de legislação do "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (CLARITY Act) nos Estados Unidos encontra-se num momento delicado e crucial. O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, em 5 de junho, reduziu a probabilidade de aprovação da lei em 2026 de 75% para 60%, alegando a redução da agenda do Senado e as divergências ainda não resolvidas em relação às cláusulas morais e de financiamento ilegal. Ao mesmo tempo, o mercado de previsão Polymarket já avaliava a probabilidade de a lei ser assinada e se tornar lei em 2026 em cerca de 50% em meados de junho. As avaliações das instituições e os preços de mercado convergiram numa faixa entre 50% e 60% — o que não representa uma expectativa de certeza otimista, nem uma derrota definitiva na legislação, mas sim um momento de incerteza real, um verdadeiro "meio a meio".

Uma lei já aprovada na Câmara dos Representantes, por que está emperrada no Senado

O percurso legislativo do CLARITY não tem sido tranquilo. A lei foi aprovada na Câmara em 2025, em 7 de julho, com uma votação bipartidária de 294 a 134 votos. Depois, ela ficou quase dez meses parada no Senado. Em 14 de maio de 2026, o Comitê Bancário do Senado avançou com um texto substituto por votação de 15 a 9. Em 1º de junho, a lei foi oficialmente incluída na agenda legislativa do Senado.

No entanto, a aprovação pelo comitê não é o fim. Apesar do progresso processual, a alta votação na Câmara não se traduziu em uma confiança sustentada no mercado. A dinâmica de preços nos mercados de previsão revela uma questão mais profunda: o obstáculo legislativo mudou de “se pode entrar na fase de votação” para “se pode obter votos suficientes”. Para passar no Senado, a lei precisa de 60 votos na votação plenária, o que exige pelo menos 7 votos bipartidários democratas, já que os republicanos têm 53 assentos — esses 7 votos ainda não estão garantidos.

Por que a redução de probabilidade da Galaxy Digital e a avaliação do Polymarket apontam na mesma direção

A redução de probabilidade pela Galaxy Digital e a avaliação do Polymarket, embora com números diferentes, indicam uma mesma tendência de julgamento. Em 5 de junho, Thorn apontou duas razões principais para a redução: primeiro, a votação de procedimento do projeto de lei de vigilância de inteligência estrangeira no Senado falhou, ocupando o tempo do Senado na semana seguinte e empurrando a legislação de criptomoedas para fora das prioridades; segundo, não houve avanços claros nas cláusulas morais e de financiamento ilegal necessárias para votos bipartidários democratas.

A reação do mercado de previsão é ainda mais sensível. Em maio, a probabilidade de aprovação do CLARITY no Polymarket chegou a 73%, atingindo um pico, mas depois começou a declinar. Em meados de junho, a avaliação do Polymarket indicava uma probabilidade de aprovação em 40% a 59%. A plataforma Kalshi adotou uma postura mais conservadora, fixando a probabilidade de aprovação em 46%. Os dados dos principais mercados de previsão estão alinhados — o otimismo está diminuindo, a janela legislativa se estreitando.

A convergência entre análises institucionais e preços de mercado não é apenas uma ressonância emocional, mas uma reação racional às mesmas restrições estruturais: tempo insuficiente, votos insuficientes, controvérsias não resolvidas.

Por que as cláusulas morais representam o maior obstáculo para ultrapassar a barreira de 60 votos

Entre as várias controvérsias do projeto, as cláusulas morais tornaram-se o ponto mais crítico. Essas cláusulas visam proibir altos funcionários do governo e parlamentares de lucrar com informações privilegiadas no setor de criptomoedas. A senadora democrata Kirsten Gillibrand afirmou claramente que não apoiará a lei sem essas cláusulas. A senadora Angela Alsobrooks — uma das duas democratas que votaram a favor na comissão em 14 de maio — declarou que, sem uma cláusula que cubra a moralidade na posse de ativos criptográficos por funcionários do governo, ela não apoiará a votação em plenário.

Por outro lado, o governo dos EUA enviou sinais reiterados de que não aceitará cláusulas que beneficiem o presidente em relação a seus interesses em criptomoedas. As negociações entraram em impasse. Em 13 de junho de 2026, uma reunião fechada não resultou em acordo, sendo descrita por um participante como “uma série de tropeços”. As divergências sobre as cláusulas morais transformaram uma proposta que tinha amplo consenso na estrutura regulatória do mercado em uma questão de pura política, com um peso político significativo.

Como o equilíbrio entre proteção aos desenvolvedores e aplicação da lei pode moldar a forma final da legislação

Além das cláusulas morais, a proteção aos desenvolvedores é outro ponto de controvérsia ainda não resolvido. O debate no CLARITY gira em torno de isenções para desenvolvedores e da classificação regulatória dos participantes da infraestrutura blockchain. O CEO da Galaxy Digital, Mike Novogratz, destacou que a classificação de desenvolvedores de código aberto é um dos pontos mais controversos na regulação.

Os participantes do setor argumentam que desenvolvedores não lidam diretamente com fundos de usuários em seus sistemas e, portanto, não deveriam ser considerados intermediários financeiros sujeitos à regulação. Contudo, as autoridades de aplicação da lei têm preocupações: alguns oficiais temem que medidas de proteção aos desenvolvedores possam dificultar investigações de atividades financeiras ilegais. O governo dos EUA já agendou reuniões com grupos de aplicação da lei em 6 de junho para discutir essa questão.

A essência do debate é: como equilibrar a proteção à inovação tecnológica com a prevenção de riscos financeiros ilegais? A solução dessa questão influenciará diretamente a força regulatória e o alcance do setor na versão final da lei.

Como, se aprovada, o quadro de classificação de ativos digitais pode transformar o cenário regulatório

O valor central do CLARITY reside em substituir uma abordagem fragmentada de regulação baseada na aplicação da lei por regras legais claras. Segundo o projeto, os ativos digitais serão classificados em três categorias com atributos jurídicos distintos: commodities digitais sob supervisão da CFTC, ativos ou contratos de investimento sob supervisão da SEC, e stablecoins de pagamento autorizadas sob supervisão de órgãos bancários.

Essa classificação resolverá de forma definitiva a disputa de jurisdição de anos entre a SEC e a CFTC. A lei confirmará legalmente a condição de commodities de tokens descentralizados como Bitcoin e Ethereum — até então, essa classificação era apenas uma orientação administrativa, suscetível a reversões. Para investidores institucionais, uma classificação clara reduz custos de conformidade e facilita o acesso ao mercado. O presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, prevê que, se aprovada, a legislação pode elevar o valor de mercado das criptomoedas para 30 trilhões de dólares.

A lei também complementará a legislação de 2025, que criou a GENIUS, uma lei de stablecoins, formando um sistema regulatório completo para ativos digitais nos EUA. Juntas, representam uma estrutura regulatória federal unificada.

Se a lei não passar: como a incerteza regulatória pode prolongar a “zona cinzenta” do setor

Caso o CLARITY não seja aprovado na janela legislativa de 2026, o setor de criptomoedas dos EUA continuará sob um regime de “regulação por aplicação da lei”. As agências reguladoras seguirão usando ações judiciais para impor regras, sem uma legislação clara. A disputa sobre se as vendas secundárias de tokens constituem valores mobiliários não registrados persistirá.

A senadora Cynthia Lummis alertou, em 8 de junho, que, se o Senado não avançar com o CLARITY, jurisdições estrangeiras podem criar suas próprias regras de regulação de ativos digitais. Isso significaria que os EUA perderiam o protagonismo na definição de padrões regulatórios, enquanto outros países poderiam estabelecer suas próprias regras, tornando-se padrões de fato.

Além disso, a incerteza pode afetar o fluxo de capital para ETFs de criptomoedas já aprovados. Investidores institucionais, diante de um ambiente regulatório incerto, tendem a esperar e não entrar no mercado. A falta de clareza regulatória é, por si só, uma barreira de mercado invisível.

Por que o período antes do recesso de agosto é uma janela de oportunidade legislativa escassa

O Senado entrará em recesso em 26 de junho, e os legisladores só retornarão por volta de 13 de julho. Antes do recesso de agosto, restam apenas 31 dias de sessões no Senado. Eleanor Terrett, jornalista de negócios da Fox News, afirmou em 14 de junho que passar a lei antes do objetivo de 4 de julho, estabelecido pela Casa Branca, é “logisticamente impossível”.

A próxima janela legislativa deve ocorrer no outono, mas, com as eleições de meio de mandato se aproximando, a agenda política ficará ainda mais carregada, e a cooperação bipartidária pode diminuir. Thorn também destacou que, “à medida que o calendário avança, as probabilidades podem mudar drasticamente”.

A pressão do tempo combinada com as disputas políticas faz com que o cenário do CLARITY oscile entre 50% de chance de aprovação ou rejeição. Não é uma situação que possa ser resumida de forma otimista ou pessimista, mas um processo dinâmico que exige acompanhamento contínuo do andamento legislativo.

Resumo

Em meados de junho de 2026, o CLARITY encontra-se num momento de incerteza real, um verdadeiro “meio a meio”. A Galaxy Digital reduziu a probabilidade de aprovação para 60%, enquanto o Polymarket estima cerca de 50%. Ambos indicam uma mesma avaliação: há fundamentos para a aprovação — Câmara, comitês e apoio bipartidário —, mas obstáculos sérios permanecem: a barreira de 60 votos, as cláusulas morais não resolvidas e a janela legislativa se fechando. O desfecho final da lei será conhecido nas próximas semanas, e, independentemente do resultado, seu impacto irá além das fronteiras americanas, moldando o cenário regulatório global de ativos digitais e expectativas futuras.

FAQ

Q1: Em que estágio legislativo se encontra atualmente o CLARITY?

O CLARITY foi aprovado na Câmara em julho de 2025, passou pelo Comitê Bancário do Senado em 14 de maio de 2026 com votação de 15 a 9, e foi incluído na agenda legislativa do Senado em 1º de junho. Agora aguarda votação no plenário do Senado.

Q2: Quantos votos são necessários para aprovar a lei? Por que os 60 votos são essenciais?

Para passar no Senado, a lei precisa de 60 votos, pois é necessário superar o debate prolongado. Como os republicanos têm 53 assentos, é preciso pelo menos 7 votos bipartidários democratas, que ainda não estão garantidos.

Q3: Como a lei classifica os ativos digitais após aprovação?

A lei dividirá os ativos digitais em três categorias: commodities digitais sob supervisão da CFTC (como Bitcoin e Ethereum), ativos ou contratos de investimento sob supervisão da SEC, e stablecoins de pagamento autorizadas sob supervisão bancária.

Q4: Quais são os principais pontos de controvérsia atualmente?

As cláusulas morais representam o maior obstáculo. Democratas querem incluir uma cláusula que proíba altos funcionários de lucrar com informações privilegiadas, mas o governo dos EUA não aceita essa proposta. Além disso, há debates sobre a proteção aos desenvolvedores e o equilíbrio com a aplicação da lei.

Q5: Quais seriam as consequências de uma não aprovação da lei?

O setor de criptomoedas dos EUA permaneceria sob uma regulação ambígua, baseada na aplicação da lei, com disputas sobre jurisdição de valores mobiliários. Os EUA poderiam perder o protagonismo na definição de padrões regulatórios, enquanto outros países poderiam estabelecer suas próprias regras.