A IA irá atrasar a SpaceX nos próximos 3 anos?

Hoje vamos continuar a falar sobre a SpaceX, porque realmente está muito em alta, ontem atingiu um pico de 225 dólares, o valor de mercado chegou a disparar para 2,8 trilhões, quase 3 trilhões.

Mas no artigo de 9 de agosto, foi mencionado que a receita da SpaceX em 2025 será de apenas 18,7 bilhões, com prejuízo de 4,9 bilhões, por que ela vale 3 trilhões de valor de mercado?

Acho que muitas dessas ideias são conceitos embalados pelo Elon Musk, muito imaginativos, e, pelo que parece, os investidores de varejo estão comprando essa narrativa.

Já mencionei antes um conceito: “O ser humano é um animal que vive na rede de significados que ele mesmo constrói”, por isso as pessoas gostam de ouvir sonhos grandiosos, e essa é a razão pela qual muitos empresários precisam ter uma forte capacidade de criar sonhos, e há uma frase que diz: “Sem sonhos, uma pessoa não é diferente de um peixe morto!” Acho que muitas pessoas também podem ser manipuladas por esse conceito.

Acredito que isso pode ser resolvido com uma “abordagem extrema”: por exemplo, há dois mercados, um deles cheio de empresas como o Google, com receita anual bastante estável e um P/E de 20-30, valores normais. O outro mercado é composto por empresas como a SpaceX, com alto P/E, todas com receitas líquidas negativas, você investiria em qual mercado?

Mas ao chegar aqui, ao dar esse exemplo, de repente pensei na comparação entre o mercado de criptomoedas e o mercado de ações dos EUA, o segundo não é exatamente o que eu descrevi do mercado de criptomoedas? Então, por que ainda há muitas pessoas brincando lá? Só posso concluir que ainda há uma pequena parcela disposta a aceitar riscos em busca de grandes retornos.

Mas tudo bem, para entender uma coisa, minha regra é: assistir mais, ouvir mais, pensar mais. Então, baixei o prospecto de abertura da SpaceX, o S1, com mais de 400 páginas, todo em inglês, parece bastante trabalhoso, e aí entreguei para a IA, para que ela nos ajude a simplificar. Vamos dar uma olhada nesse prospecto.

Alguns dados importantes:

Receita de 189 bilhões, sendo 40,86 bilhões da Space, 113,87 bilhões do Starlink, 32 bilhões de IA. Ou seja, atualmente a principal fonte de receita da SpaceX é o Starlink.

Lucros:

Space - 6,57 bilhões, Starlink + 44,23 bilhões, IA - 63,55 bilhões. Além do Starlink, que dá lucro, os outros dois perdem bastante dinheiro, e a IA é a maior responsável pelas perdas, além disso, nesta onda de guerra de IA, Musk não pode ficar atrás de outros fornecedores de IA, então nos próximos anos certamente haverá mais investimentos.

Atualmente, a SpaceX também está no vermelho, pois uma das principais missões é desenvolver a nave espacial, que é o veículo para viagens interestelares finais.

O Starlink, na verdade, apresenta números muito bons: receita de 113 bilhões, lucro líquido de 44 bilhões, margem de lucro líquido de 39%, sendo um negócio extremamente lucrativo, uma verdadeira vaca de dinheiro.

Depois, há o crescimento de usuários do Starlink, com previsão de mais de 100% de aumento em 2025, com 10,3 milhões de usuários, cobrindo 164 países, com 9.600 satélites, representando cerca de 75% dos satélites móveis globais, formando quase um monopólio.

A qualidade dos lançamentos de foguetes está melhorando, atualmente com um total de 650 lançamentos, taxa de sucesso superior a 99%, com o Falcon podendo ser reutilizado até 34 vezes por foguete. Em 2025, a capacidade de lançamento será de 2.213 toneladas, em 2024, 1.699 toneladas, e em 2023, apenas 1.210 toneladas, com melhorias anuais de cerca de 50%.

Porém, um dado repetidamente mencionado no prospecto é que o Starship será o núcleo do crescimento futuro, pois o Starship V3 terá uma capacidade de carga de 100 toneladas, e o V4, cerca de 200 toneladas. Para atingir esse nível, Musk poderá realizar seu plano de colonização de Marte, reduzindo o custo para uma pessoa a 1 milhão de yuan (meta para 2030), e para uma viagem ao espaço, talvez apenas alguns milhares de dólares a 10 mil dólares, permitindo que muitas pessoas possam dar uma volta ao espaço e postar uma foto no Instagram.

Se esse negócio for bem-sucedido, acho que as vendas vão explodir, afinal, a vida é uma só, e se uma viagem ao espaço custar apenas alguns milhares de dólares, certamente haverá uma grande quantidade de clientes.

Negócio de IA

Atualmente, a Xai foi incorporada, e há um plano bastante “louco”: satélites de IA, levando centros de dados para o espaço, pois o maior consumo de energia dos centros de dados de IA atualmente é a eletricidade, e o espaço tem energia solar ilimitada, o que é uma grande possibilidade de imaginação, mas ainda é apenas uma ideia.

Gastos de capital

Total de 20,7 bilhões, sendo 12,7 bilhões para o negócio de IA. Na verdade, sem o negócio de IA, a receita da SPCX seria positiva, não negativa. Pode-se dizer que o negócio de IA tem pesado na performance da SPCX, e com a corrida armamentista de IA, nos próximos 2-3 anos, provavelmente continuará a puxar para baixo o desempenho da empresa.

Portanto, considerando o potencial de crescimento, os gastos e a receita, o negócio de IA é bastante problemático, completamente diferente do negócio principal da SpaceX. Se a IA não conseguir se destacar de outros fornecedores, acho que ela realmente pode prejudicar a SpaceX, representando um grande risco.

Outro risco é se a nave espacial será desenvolvida com sucesso, se os custos de lançamento irão diminuir, o que requer um longo período de validação, e se o mercado dará tempo suficiente para isso.

Além disso, o crescimento do negócio do Starlink já está quase no limite, com satélites em órbita baixa quase saturados, e o serviço do Starlink também não é barato. Em regiões pobres, as pessoas simplesmente não podem pagar, e países em desenvolvimento também estão investindo pesadamente em infraestrutura, o que é outro ponto de risco.

Por fim, ao resumir esse documento S1, o negócio de IA pode se tornar uma grande armadilha, pois a avaliação atual está muito alta. Os investidores de varejo estão comprando freneticamente, mas acho que só faz sentido se a nave espacial for realmente construída, e alguns satélites de IA forem lançados, para justificar uma avaliação de 1 trilhão de dólares, caso contrário, será apenas “uma grande ilusão”, sem sustentação nos resultados.