Por que se diz que o armazenamento está a "desciclicizar"?

【Profundo】Os chips de armazenamento estão a “desciclicizar” — esta pode ser a mudança mais importante nos próximos 3 anos
Quem conhece semicondutores sabe que, anteriormente, o armazenamento tinha uma etiqueta chamada “ação cíclica” — aumento de preços, expansão de capacidade, excesso, queda de preços, redução de produção, novo aumento de preços. Um ciclo de 3-4 anos, sempre a repetir-se.
Mas desta vez, é diferente.
Por quê?
Primeiro, o lado da procura mudou.
Antes, a procura por armazenamento vinha de PCs e telemóveis — os consumidores cortam orçamentos, adiam a troca de dispositivos. Mas agora, a procura vem de centros de dados de IA — os fornecedores de nuvem já não compram armazenamento com base no preço, mas “travam capacidade” para garantir o desempenho computacional. Amazon, Microsoft, Google já reservaram capacidade para 2027. Isto não é procura, é uma “corrida armamentista”.
Segundo, o lado da oferta está mais apertado.
A fabricação de HBM requer embalagens avançadas, o ciclo de subida de capacidade é de 2-3 anos. As fábricas de wafers cortaram investimentos durante o período de baixa, agora, mesmo querendo expandir, não conseguem. A SK Hynix anunciou recentemente: nos próximos 5 anos, a capacidade vai duplicar, mas só estará totalmente operacional em 2034 — indicando uma elasticidade de oferta extremamente baixa.
Terceiro, o modelo de precificação mudou.
Antes, o armazenamento era “preço à vista”, com preços a subir e descer violentamente. Agora, há cada vez mais acordos de fornecimento a longo prazo (LTA), onde os clientes fixam preços e capacidade, e o sistema de preços passa de “volátil” a “previsível”. A lógica por trás de a UBS elevar o objetivo de preço da Micron para 1625 dólares é: uma maior previsibilidade de lucros significa que a avaliação não deve ser baseada em ações cíclicas.
Onde estão os riscos?
Qualquer “prosperidade a longo prazo” pode ser destruída por três coisas: 1) desaceleração nos investimentos de capital dos fornecedores de nuvem; 2) aumento da eficiência dos modelos, redução da procura por memória por unidade; 3) eventual libertação da oferta.
Mas, olhando para meados de 2026, esses riscos ainda estão longe. O único conflito central atual é: a velocidade de crescimento da procura > velocidade de libertação da capacidade.
Esta lacuna, pelo menos, deve persistir até 2027.
Por isso, — é por isso que o armazenamento está a ser reavaliado de “ação cíclica” para “ação de crescimento”.