「Tungue sai Molybdenum」：SK Hynix concluiu a validação de NAND de 375 camadas, os ativos beneficiados de três níveis nas ações americanas emergem

Autor: Ada, Deep潮 TechFlow

De acordo com a agência de pesquisa do setor TrendForce, a SK Hynix concluiu a validação de design de 375 camadas de NAND, com planos de produção em massa para o final de 2026, a empresa irá converter a capacidade existente para produção. A validação do NAND de 375 camadas da SK Hynix finalizou, colocando um ponto de inflexão industrial que vinha sendo gestado há anos na frente, o tungstênio usado nos chips há quase um quarto de século está sendo substituído por molibdênio. O verdadeiro vencedor dessa substituição de materiais não está na fábrica de armazenamento, mas sim na cadeia upstream de venda de equipamentos e consumíveis.

O tungstênio sustentou quase 25 anos, e a escalabilidade está forçando seus limites físicos

Vale mencionar que, na interconexão metálica, o primeiro a introduzir molibdênio foi a Samsung, não a SK Hynix. A Samsung já utilizava molibdênio em seu NAND de nona geração de 286 camadas desde o seu 9º ciclo, lançado em abril de 2024, atualmente expandindo o uso de molibdênio para mais etapas do processo. A SK Hynix, nesta ocasião, está usando molibdênio pela primeira vez em sua linha de produtos, o que na classificação do setor é uma tentativa de acompanhar, não uma inovação pioneira.

Este produto de 375 camadas também tem uma história de ajustes. Segundo a TheElec, a SK Hynix inicialmente tinha como alvo um produto de 400 camadas, mas devido à complexidade de fabricação de empilhamento elevado, o limite foi reduzido para 375 camadas. Mesmo assim, ele representa um avanço crucial na roadmap de NAND da SK Hynix, enquanto produtos de 480 e 604 camadas são considerados mais dependentes do molibdênio de forma mais completa.

Embora a substituição do tungstênio pelo molibdênio não seja exclusiva do armazenamento, ela marca um ponto de inflexão na indústria. Segundo relatos, o tungstênio, como metal de interconexão, tem sido utilizado em NAND, DRAM e processos lógicos/por encomenda por quase 25 anos, mas as exigências de escalabilidade estão ultrapassando seus limites, fazendo do molibdênio o candidato mais promissor para substituição.

As vantagens do molibdênio vão além da baixa resistência elétrica. Diferente do tungstênio e do cobre, o molibdênio não necessita de uma camada de bloqueio para evitar difusão, economizando etapas e aumentando a taxa de rendimento; seu alto ponto de fusão e resistência à oxidação suportam deposição direta, sendo mais adequado para estruturas de alta razão de aspecto como GAA (Gate-All-Around) em NAND 3D e lógica. Em outras palavras, quanto mais camadas empilhadas e quanto mais avançada a tecnologia, mais difícil fica o tungstênio, enquanto o molibdênio tem maior espaço de penetração. Essa é a base do raciocínio de "vender ferramentas", onde a substituição, uma vez implementada, beneficia principalmente os fornecedores de ferramentas e materiais.

Lam Research: o único fabricante de ferramentas ALD de molibdênio em produção

A linha mais direta e com narrativa mais sólida é a da Lam Research (LRCX). Seu sistema ALTUS Halo, lançado em fevereiro de 2025, é considerado pela empresa como a primeira ferramenta de deposição por camada atômica (ALD) no setor a usar molibdênio em produção em massa, com melhorias na resistência elétrica em mais de 50% em relação às metalizações tradicionais de tungstênio. A Lam revelou que a adoção inicial já ocorre em fábricas de alta capacidade de NAND 3D na Coreia do Sul e Cingapura, incluindo Samsung e SK Hynix na Coreia, e Micron em Cingapura.

A resiliência do negócio está na complexidade do processo. Segundo a Zacks Research, a Lam é atualmente a única fornecedora com uma ferramenta ALD de molibdênio em produção, atendendo clientes de foundry e NAND; embora a deposição de molibdênio seja mais lenta e complexa, ela permite que a Lam expanda o mercado de deposição de metais em wafers únicos (SAM) para até três vezes maior nesses nós avançados. Quanto mais difícil o processo, maior a oportunidade para os fornecedores de equipamentos.

Entegris vende consumíveis, a Micron é a única ação puramente de armazenamento na bolsa americana

A Applied Materials (AMAT) segue um caminho diferente. Em fevereiro deste ano, lançou o sistema Spectral ALD, que substitui o tungstênio nos contatos de transistores por molibdênio, reduzindo a resistência na conexão entre o transistor e a rede de interconexões de cobre, sendo adotado por várias fabricantes líderes de lógica. É importante distinguir que a história do molibdênio da Lam é mais relacionada a NAND/DRAM, enquanto a da AMAT é focada em contatos de lógica GAA de 2nm, com diferentes aplicações finais, não sendo uma lógica de benefício comum.

No lado dos materiais, a representante é a Entegris (ENTG). A empresa fornece o precursor sólido de molibdênio, o diclorodioxo de molibdênio (MoO₂Cl₂), especialmente desenvolvido para DRAM e NAND 3D, com o sistema de transporte ProE-Vap. Sua estratégia baseia-se na cadeia de efeitos da troca de materiais. Segundo a Entegris, a mudança de cobre e tungstênio para molibdênio afetará a seleção de precursores, o design de pads de polimento, a formulação de líquidos de moagem, materiais de etching e filtragem, tornando o processo mais disperso, mas abrangendo múltiplas etapas.

Quanto às fábricas de armazenamento, tanto a Samsung quanto a SK Hynix não estão listadas na bolsa americana, enquanto a Micron (MU) é a única ação puramente de armazenamento na bolsa dos EUA, tendo também conquistado espaço no uso de molibdênio. Segundo Mark Kiehlbauch, vice-presidente de desenvolvimento de NAND da Micron, a metalização com molibdênio permitiu à Micron alcançar, na sua última geração de NAND, uma largura de banda de I/O e capacidade de armazenamento líderes no setor. Contudo, a Micron é "quem usa molibdênio", não "quem vende molibdênio", e seu desempenho na bolsa é mais influenciado pelo ciclo de armazenamento e HBM, com o molibdênio sendo apenas um fator de melhoria de desempenho.

Mineradoras de molibdênio se beneficiam? A demanda do setor de semicondutores é apenas uma pequena fatia

Teoricamente, as mineradoras de molibdênio também podem ser beneficiadas marginalmente nesta narrativa, como a Freeport-McMoRan (FCX), que produz molibdênio como subproduto do cobre. Mas o volume de uso de molibdênio na indústria de semicondutores é muito pequeno. Segundo a TheElec e estimativas do setor, a Samsung comprou cerca de 4 toneladas de molibdênio no ano passado, aproximadamente 10 toneladas este ano, a SK Hynix começou com cerca de 4 toneladas, e toda a indústria deve chegar a cerca de 80 toneladas até 2030. Em comparação com o consumo global de dezenas de milhares de toneladas anuais de molibdênio, principalmente na produção de aços e ligas, a demanda do setor de semicondutores é insignificante. Associar o desempenho das ações das mineradoras ao narrativa do NAND não faz sentido.

Isso também delimita o verdadeiro ponto de inflexão da história "tungstênio recua, molibdênio avança": a SK Hynix de 375 camadas é apenas o começo, e o alcance real cobre as três principais categorias de NAND, DRAM e materiais. Nesta troca de metais, a maior certeza está na venda de ferramentas e consumíveis, onde os fabricantes de armazenamento se beneficiam do desempenho, não do valor de mercado, enquanto os fornecedores de metais praticamente não ganham destaque.

Declaração: Este artigo não constitui aconselhamento de investimento.