Os fundamentos de alta a longo prazo permanecem inalterados, mas a “oscilar e consolidar” de curto a médio prazo ainda não terminou.

01. Estrutura de longo prazo: inevitabilidade do colapso da confiança no dólar

Nossa lógica subjacente nunca mudou: o ouro é o ativo mais eficiente para hedge contra o risco de crédito do dólar.

A desindustrialização dos EUA levou ao aumento espiralado do volume de títulos do governo americano, e a tendência de queda de longo prazo na confiança no dólar é certa. Enquanto essa premissa se mantiver, o valor estratégico do ouro como “contrapartida ao dólar” permanece. Mesmo que, em um período, os rendimentos dos títulos americanos subam, olhando em um ciclo mais longo, também é uma janela de alocação favorável ao ouro.

02. Dilema de curto a médio prazo: a “pressão tripla” de um aperto

Se a visão de longo prazo é otimista, por que, neste momento, esperamos uma oscilação? A questão central é que “a força antiga já se esgotou, a nova ainda não surgiu”.

As expectativas de redução de juros e a narrativa de compra de ouro pelos bancos centrais que impulsionaram o ouro no passado já se esgotaram, e a nova tendência macro — “estagflação” — ainda não foi oficialmente estabelecida. Nesse período de transição, o ouro enfrenta três forças de forte resistência:

① “Plano oculto” do dólar petróleo: aumento do petróleo para resolver dívidas

Esta é a lógica mais central atualmente.

Para pagar uma dívida colossal e manter a confiança no dólar, os EUA têm motivação para elevar os preços do petróleo. No sistema do dólar petróleo, o aumento do preço do petróleo exige mais dólares para liquidação, levando os bancos centrais a vender reservas de ouro em troca de dólares.

O resultado é: queda do ouro, estabilização do índice do dólar, aumento do petróleo, alívio da pressão da dívida. É uma estratégia de alívio da dívida que parece “honesta”, mas na prática é uma sangria para o ouro.

② “Efeito de sucção” da IA: a competição por fundos na bolha tecnológica

No ano passado, a estratégia de “balança” das instituições (uma ponta IA, outra ouro) inclinou-se neste ano.

A indústria de IA está em alta, as expectativas para ações de tecnologia são extremamente altas, e os fundos estão fluindo freneticamente para a IA, deixando o ouro de lado. Existe uma relação delicada de “balança de peso” entre IA e ouro — considerando o pico após o estouro da bolha da internet em 2000, só após a bolha da IA estourar, o fluxo de fundos voltará a abraçar o ouro.

③ “Troca de tempo por espaço” na análise técnica

Pelo MACD semanal, as linhas rápida e lenta estão próximas do zero, mas ainda precisam de tempo para se recuperar. Acreditamos que, nesta posição, o ouro “ficar parado por meio ano ou um ano é razoável”.

A volatilidade atual (cerca de 23) ainda precisa de maior convergência. Só quando o mercado alcançar um consenso e uma nova grande tendência surgir, o ouro poderá romper o impasse.

03. Análise chave: a segunda onda de impacto do petróleo

Prevemos que, de final de junho a julho, será um período crucial.

Com o esgotamento das reservas excedentes de petróleo, é muito provável que o preço do petróleo inicie uma segunda onda de alta. Isso novamente pressionará o ouro através da rota “inflação — rendimento dos títulos do Tesouro — taxa de juros real”. Só quando o preço do petróleo se mantiver por um longo período acima de 100 dólares por barril, desencadeando uma “estagflação” econômica, uma nova narrativa macro do ouro realmente começará.

05. Conclusão: paciência é a melhor estratégia

Atualmente, o ouro está em uma fase de “otimismo estratégico, cautela tática”.

Sinal de mudança: seja uma intensificação de conflitos geopolíticos levando a uma alta explosiva do petróleo e uma “reação extrema”, ou o estouro da bolha de IA trazendo fluxo de fundos de volta, ou a confirmação de “estagflação” após a estabilização do preço do petróleo.

Sugestões de operação: antes de identificar uma tendência macro clara (estagflação ou quebra da IA), mantenha a paciência e aguarde uma maior redução na volatilidade.
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