$XAUUSD A lógica fundamental do nosso longo prazo de alta do ouro nunca mudou: o ouro é o ativo mais eficiente para proteger contra o risco de crédito do dólar.

A desindustrialização dos Estados Unidos leva a uma escalada no volume de títulos do governo americano, e a tendência de longo prazo de declínio do crédito do dólar é certa. Desde que essa premissa principal permaneça, o valor estratégico do ouro como “contraparte do dólar” permanece. Mesmo que, em um curto período, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subam, a longo prazo, ainda é uma janela de alocação favorável ao ouro.

02. Dilema de curto a médio prazo: a “pressão dupla” de três forças

Já que somos otimistas a longo prazo, por que estamos vendo apenas oscilações neste momento? A questão central é que “a força antiga já se esgotou, a nova ainda não surgiu”.

As expectativas de redução de juros e a narrativa de compra de ouro pelos bancos centrais que impulsionaram o ouro no passado já se esgotaram, enquanto a nova tendência macroeconômica — a “estagflação” — ainda não foi oficialmente estabelecida. Nesse período de transição, o ouro enfrenta três forças de forte pressão:

① A “conspiração” do dólar petróleo: a escalada do petróleo para resolver dívidas

Esta é a lógica mais central e oculta atualmente.

Para pagar uma dívida colossal e manter a credibilidade do dólar, os EUA têm interesse em elevar os preços do petróleo. Dentro do sistema do dólar petróleo, o aumento do preço do petróleo exige mais dólares para liquidação, levando os bancos centrais de vários países a venderem reservas de ouro em troca de dólares.

O resultado é: queda do ouro, estabilização do índice do dólar, aumento do preço do petróleo e alívio da pressão da dívida. Embora pareça uma estratégia legítima de resolução de dívidas, na prática, é uma forma de “sangrar” o ouro.

② O “efeito de sucção” da IA: a competição por fundos na bolha tecnológica

No ano passado, a estratégia de “balança” das instituições (uma ponta IA, outra ouro) começou a se inclinar este ano.

A indústria de IA está em alta, as expectativas para ações de tecnologia são extremamente altas, e o fluxo de capital está sendo atraído freneticamente para a IA, deixando o ouro de lado. Existe uma relação delicada de “balança de pratos” entre IA e ouro — considerando o pico após o estouro da bolha da internet em 2000, só após a bolha da IA estourar e o capital sair, o ouro poderá recuperar seu protagonismo.

③ A “troca de tempo por espaço” na análise técnica

Pelo MACD semanal, as linhas rápida e lenta estão próximas do zero, mas ainda precisam de tempo para se recuperar. Acreditamos que o ouro pode “ficar parado por meio ano ou um ano nesta posição” de forma razoável.

A volatilidade atual (cerca de 23) ainda precisa de maior convergência. Somente quando o mercado alcançar um consenso e uma nova grande tendência surgir, o ouro poderá romper o impasse.

03. Análise chave: a segunda onda de impacto do petróleo

Prevemos que o período de final de junho a julho será uma janela de tempo crucial.

Com o esgotamento das reservas excedentes de petróleo, é muito provável que o preço do petróleo inicie uma segunda onda de alta. Isso novamente pressionará o ouro através da rota “inflação — rendimento dos títulos do Tesouro — taxa de juros real”. Só quando o preço do petróleo se mantiver acima de 100 dólares por barril por um longo período, desencadeando uma “estagflação” econômica, uma nova narrativa macro do ouro realmente começará.

O processo de “fazer fundo” costuma ser mais doloroso do que a própria queda.
Por fim: a paciência é a melhor estratégia

O ouro atualmente está em uma fase de “otimismo estratégico, cautela tática”.

Sinal de mudança: seja uma escalada de conflitos geopolíticos levando a uma alta explosiva do petróleo e uma reação contrária, ou o estouro da bolha de IA trazendo fluxo de capital de volta, ou a confirmação de estagflação após o petróleo se consolidar em alta.

Sugestões de operação: antes de ver uma tendência macro clara (estagflação ou quebra da IA), mantenha a paciência e aguarde uma maior redução na volatilidade.