De manhã, no metro, alguém falou sobre RWA na blockchain, dizendo que a liquidez finalmente chegou... Eu fiquei um pouco com vontade de rir e também um pouco assustado. O volume de negociações na cadeia parece bastante animado, mas, na verdade, muita coisa é “pode ser transferido” e não “pode ser resgatado”. Quando realmente chegar a hora de voltar para o dinheiro fiduciário, o resgate pode ser bloqueado por uma janela de resgate, limite mínimo, T+N, ou até mesmo por uma frase do contraparte dizendo “em análise de conformidade”, a cadeia só troca o recibo por uma embalagem mais bonita.

Agora, ao analisar esse tipo de projeto, prefiro primeiro verificar o screenshot das cláusulas de resgate: quem tem a última palavra na interpretação, quantas condições estão escritas para acionar a pausa, se há uma cadeia de evidências de custódia/ auditoria independente. Recentemente, a discussão sobre moedas de privacidade e mistura de moedas ficou bastante acalorada — é conveniente, por um lado, “liquidez combinável”, mas, por outro, as fronteiras de conformidade estão ficando cada vez mais rígidas, e a pressão final geralmente recai sobre a linha de resgate. De qualquer forma, considero isso como “liquidez condicionada à existência”, e não se deixe enganar pela profundidade aparente.