Acabei de tirar o livro e revisar as transações de LST/recolateralização desta semana, quanto mais olho, mais parece: o retorno não cai do céu, alguém está pagando por segurança/liquidez. A questão do LST é principalmente verificar o retorno + as oscilações de desconto/prêmio no mercado secundário; a recolateralização é mais direta, aquele dinheiro extra vem de incentivos de novos serviços, taxas, ou subsídios investidos pelos projetos, na verdade é “usar dinheiro primeiro para te manter preso”.

O risco também é bem realista: se um nível tiver problema, pelo menos você sabe qual é, a recolateralização acrescenta várias linhas de defesa, se o contrato/middleware/mecanismo de punição/ponte falhar, todas podem estar conectadas. O mais irritante é a correlação, normalmente parece disperso, mas quando o mercado treme, pode cair tudo junto, fazer corrida ou desvalorizar ao mesmo tempo.

Recentemente, também estamos falando de expectativa de redução de juros, o índice do dólar e ativos de risco subindo e caindo juntos… nessas horas, o que mais assusta é quando o sentimento leva todo mundo a colocar alavancagem na “promessa invisível”. De qualquer forma, minhas regras continuam as mesmas: limite pequeno, rota de saída bem definida, o que ganhar é sorte, o que perder é taxa de aprendizado, por agora é assim.