Recentemente, voltei a ver vários projetos de RWA na blockchain a falar sobre “liquidez on-chain”, mas na verdade muitas delas são ilusões de liquidez: poder vender não significa que o ativo subjacente possa ser resgatado a qualquer momento. O verdadeiro entrave são mesmo as cláusulas de resgate, T+ alguns dias, limites de valor, e quando há pressão, o gate (fechamento) que impede a saída. Uma vez que comece uma liquidação em cadeia, a curva de liquidez fica de repente íngreme, e as pessoas percebem que estão a comprar “certificados negociáveis” e não dinheiro em espécie. Aproveitando, lembrei-me da polémica sobre os royalties de NFTs, os criadores querem receber mais, o que não há problema, mas com mais fricção, o mercado secundário fica ainda mais difícil… Aqui na blockchain também é assim, quanto mais rígidas as cláusulas, a liquidez parece a crosta do pão, parece atraente, mas ao partir-se, só aí se percebe se está húmido ou seco por dentro. De qualquer modo, agora ao olhar para o RWA, primeiro vejo os detalhes do resgate e só depois o APY.