Indicadores-chave:（18 de maio às 16h00 horário de Hong Kong -> 1 de junho às 16h00 horário de Hong Kong）:
BTC/USD caiu 5,5% (77.000 dólares -> 72.750 dólares), ETH/USD caiu 6,6% (2.120 dólares -> 1.980 dólares) Perspectiva técnica à vista do mercado à vista de BTC/USD: Nas últimas semanas, o momentum de alta do preço do ativo diminuiu, e ele recuou abaixo de alguns níveis de suporte locais. No entanto, a volatilidade real ainda permanece relativamente baixa, o que continua a indicar um caminho mais estável e geralmente mais construtivo a longo prazo. Abaixo do nível atual, se o preço romper os 71.000 dólares, abrirá espaço abaixo de 68.000 dólares (já ocorrido), com o próximo objetivo inferior em 60.000 dólares. Mas, devido ao fato de as posições atuais estarem significativamente mais leves do que anteriormente, a probabilidade de esse cenário ocorrer parece menor. No lado de alta, se o preço ultrapassar os 82.000 dólares, abrirá espaço para uma maior valorização; contudo, a estrutura atual do padrão/movimento indica que uma tendência de alta mais significativa deve ocorrer no final do verão ou no quarto trimestre. Mantemos uma visão construtiva de longo prazo, mas esperamos que nos próximos semanas o movimento de preços seja relativamente tranquilo, a menos que a situação geopolítica se intensifique ainda mais. Tema de mercado Apesar de, nas últimas semanas, EUA e Irã ainda não terem anunciado oficialmente um acordo, a direção das manchetes tem sido relativamente positiva. A última notícia indica que os dois países concordaram em estender o cessar-fogo por mais 60 dias, "mas ainda precisa da assinatura de Trump para aprovação". Ao mesmo tempo, a China tem consumido suas reservas estratégicas de petróleo, ao invés de continuar comprando a preços elevados, o que tem limitado a demanda global por petróleo até certo ponto. Essa combinação de fatores, junto com o fluxo de notícias positivas que se melhora gradualmente, fez com que o preço do petróleo recuasse cerca de 20% de sua máxima. Paralelamente, os investidores parecem estar alocando menos recursos em ações do ponto de vista fundamental, considerando que o cenário de notícias ainda é ambíguo, enquanto o mercado de ações está se recuperando rapidamente de mínimas. Assim, mesmo sem um acordo final confirmado, o S&P 500 e o Nasdaq continuam a atingir novas máximas. Pode-se razoavelmente inferir que, uma vez confirmado o acordo, à medida que o "prêmio de incerteza" diminui, o mercado deverá continuar a subir. Além disso, nas últimas duas semanas, os principais ativos de criptomoeda (BTC, ETH) tiveram fluxos de saída de fundos de ETFs, provavelmente impulsionados por custos de oportunidade: o capital está migrando desses ETFs para ações, e também para HYPE (que atraiu muita atenção no setor de criptomoedas, o que é compreensível). O ouro também sofreu uma correção significativa após atingir picos recentes, pois ainda há resistência acima, e os investidores estão direcionando recursos para IPOs e negociações relacionadas a ações que se aproximam. Nosso cenário base ainda é de que o Bitcoin e o ouro terão uma valorização significativa no final do ano; porém, durante o verão, devemos esperar uma consolidação (com pouca participação na alta do mercado de ações). Volatilidade implícita ATM do BTC$: Volatilidade implícita ATM do BTC$ (18 de maio às 16h00 horário de Hong Kong -> 1 de junho às 16h00 horário de Hong Kong) Apesar de, nas últimas duas semanas, o preço à vista ter recuado de acima de 80.000 dólares para um mínimo de 72.500 dólares, a volatilidade real permaneceu relativamente baixa na maior parte do tempo. A única exceção foi a volatilidade causada por liquidez reduzida nos fins de semana e por notícias recorrentes envolvendo EUA e Irã. A volatilidade real manteve-se abaixo de 35–36 vol na maior parte do tempo, com alguns dias chegando a apenas 20–25 vol. Isso fez com que a volatilidade implícita de curto prazo caísse para a faixa de 30–35 vol; ao mesmo tempo, o prêmio de prazo nas curvas mais distantes continuou a ser comprimido, especialmente com a chegada do verão. No geral, a tendência de queda na volatilidade implícita nas últimas duas semanas é evidente. A estrutura da curva de volatilidade no prazo de vencimento mais curto praticamente se achatou. Como o nível atual de volatilidade implícita mantém o ponto de equilíbrio com perdas relativamente baixas, e o preço do ativo está em torno de 73.000 dólares, há uma demanda de compra tanto na lateral de compra quanto na de venda. A estrutura de prazo mais distante parece mais íngreme, mas visualmente pode enganar devido a fatores sazonais e à demanda por volatilidade relacionada às eleições de meio de mandato no quarto trimestre, com vencimentos em dezembro de 2026 e março de 2027, que naturalmente devem ter suporte. Assimetria/Curto: A sensibilidade do preço à assimetria em relação à direção do mercado diminuiu. À medida que o preço à vista cai de forma ordenada, a assimetria até começou a subir de níveis profundos de semanas atrás. No nível atual, a demanda por opções de venda mais profundas (abaixo de 65.000 dólares) ainda não apareceu, indicando posições de mercado mais leves ou menor necessidade de hedge. Do outro lado, o mercado continua a oferecer uma grande quantidade de volatilidade de compra por parte de vendedores de covered/hedge, por exemplo, na sexta-feira passada, cerca de 5.000 BTC em valor nominal de opções de compra de 80.000 dólares para julho foram vendidas. Assim, com a expectativa de fluxos contínuos de fundos, a volatilidade de compra ainda está sob pressão. A kurtose (curtose) permanece relativamente lateral ou tende a diminuir, o que é consistente com um movimento de preço de faixa, com pouca demanda por opções fora da faixa. Algumas negociações direcionais locais são exceções; mas, mesmo assim, devido à compressão geral da faixa de preço, muitas dessas operações são feitas por spreads de compra e venda. Desejo uma semana de negociações bem-sucedida!

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