Hoje à noite, mais uma vez, estou a analisar contratos enquanto observo dados macroeconómicos, e quanto mais olho, mais acho que as taxas de juro são realmente bastante “realistas”: quando o dinheiro é caro, o apetite pelo risco diminui, mesmo que as posições sejam duras de admitir, elas tornam-se mais leves, especialmente com alavancagem, e uma mudança de direção faz com que sejam forçadas a reduzir primeiro. Por outro lado, quando a liquidez fica mais frouxa, é aí que as pessoas começam a ousar contar histórias, a tentar puxar ciclos mais longos.

Recentemente, há uma grande discussão sobre o “acúmulo de rendimento” na garantia de penhor/compartilhamento de segurança, na verdade é uma questão de dividir o risco em várias camadas de embalagem, quando as taxas de juro estão altas, esse método é mais facilmente questionado: o fluxo de caixa subjacente não é sólido o suficiente, e todos ficam a perguntar “quem é que está a pagar a conta?”. A minha abordagem agora é muito simples: quando o macro não é favorável, trato a posição como um turno noturno, sobrevivo primeiro, tenho menos ilusões, prefiro perder a oportunidade do que arriscar uma queda.