#Polymarket每日热点 Para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?

A troca de presidente do Federal Reserve, que tanto chamou a atenção do mercado, foi concluída, e o novo presidente Kevin Waller tomou posse oficialmente na Casa Branca. Com base em suas declarações anteriores e na atual retomada da pressão inflacionária nos EUA, o mercado espera geralmente que, após sua posse, o Fed se torne mais hawkish, e o mercado de futuros de taxas de juros até começou a antecipar aumentos de juros ainda neste ano. Então, para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?

Kevin Waller foi assistente de pesquisa do Nobel Milton Friedman, defensor do monetarismo, e suas ideias de política divergem bastante das de Yellen e Powell. O grupo de Yellen e Powell acredita que a inflação decorre de gargalos na cadeia de suprimentos, da espiral salários-preços, do superaquecimento da demanda e de choques estruturais e externos. Mas Waller acredita que a essência é excesso de emissão monetária + gastos fiscais descontrolados, e que a equação MV=PQ de Friedman é a verdade. Para controlar a inflação, basta apertar a válvula monetária, o que também fundamenta sua política de redução do balanço.

Bernanke inaugurou de forma histórica o QE após a crise financeira, e depois Yellen o normalizou, enquanto Powell expandiu-o de forma explosiva (durante a pandemia, o QE ilimitado elevou o tamanho do balanço do Fed para quase 9 trilhões de dólares), o que levou o banco central a confundir suas fronteiras com o Tesouro, incentivando de forma indireta o Congresso a gastar sem limites. Waller criticou isso: “O Federal Reserve parece mais uma agência do governo do que um banco central focado, e essa deriva institucional levou a erros sistêmicos.”

Outra grande diferença entre Waller e os três presidentes anteriores do Fed está no mecanismo de decisão. O grupo de Yellen e Powell considera o núcleo PCE como o indicador mais importante para o Fed, influenciando bastante a política monetária, mas Waller acredita que o núcleo PCE é apenas uma “estimativa grosseira” da trajetória de preços, e não deve ser uma fé cega nos dados. No início de sua carreira, Waller foi fortemente influenciado pelas ideias de Greenspan, ambos não sendo típicos acadêmicos; Greenspan, um dos presidentes mais longos da história do Fed, tendia a confiar na autorregulação do mercado, reduzindo a intervenção do banco central, agindo mais como um empirista, tomando decisões de taxa de juros com base em “sensação + estatísticas”. A filosofia de Waller provavelmente é uma combinação de Paul Volcker e Greenspan.

Antes de Bernanke, os presidentes do Fed tomavam posse na Casa Branca; após Bernanke, passaram a fazê-lo internamente, para demonstrar sua independência. A volta de Waller à Casa Branca para a posse é intrigante e levanta especulações de que ele estaria homenageando Greenspan. Waller também se opõe ao grupo de Yellen e Powell por achar que o Fed fala demais. “Forward Guidance + pontos de projeção + conferências pós-reunião” tornaram-se processos super transparentes, fazendo com que o mercado antecipe as ações do Fed, e qualquer desvio das expectativas causa forte volatilidade, diluindo a autoridade do banco central. A política de Waller pode retornar à “ambiguidade” de Greenspan, com a possível eliminação de conferências regulares, a suspensão dos pontos de projeção e o corte nas orientações futuras, transformando o Fed de um “banco central explicativo” para um “banco central misterioso” (estilo early Volcker-Greenspan).

Waller é claramente rotulado como um “reformador”, sendo possivelmente a maior novidade do Fed nas últimas décadas, com ideias bastante diferentes das de seus três predecessores, o que sugere que não se deve usar o tradicional quadro de previsão baseado em dados para antecipar a política monetária sob sua liderança. No futuro, o Fed pode ajustar a metodologia de cálculo da inflação (removendo os valores máximos e mínimos, formando uma média ponderada, para facilitar cortes de juros). Trump, de forma atípica, expressou apoio à independência do Fed, possivelmente refletindo maior confiança em futuras reduções de juros. A proposta de lei “Great America” quase foi aprovada na Câmara, com um aumento de 10% no orçamento, indicando que os gastos fiscais dos EUA permanecerão elevados este ano, com uma emissão de títulos ainda maior, e o total da dívida ultrapassando os 40 trilhões de dólares em breve. Nesse cenário, mesmo que Trump não pressione publicamente por cortes, a pressão pelo pagamento de juros da dívida limitará a possibilidade de aumentos de juros do Fed. Trump também pode acelerar o fim do conflito no Oriente Médio, fazendo o preço do petróleo cair rapidamente, criando condições para cortes de juros.

No último fim de semana, negociações entre EUA e Irã avançaram positivamente, com a possibilidade de reabertura do Estreito de Hormuz, coincidindo com a posse de Waller, o que não é mera casualidade, mas uma condição favorável para a primeira declaração do novo presidente em junho, mais dovish.

No que diz respeito ao emprego, em 9 de setembro de 2025, o Bureau of Labor Statistics (BLS) divulgou a Revisão Anual de Referência preliminar: os novos empregos não agrícolas de abril de 2024 a março de 2025 foram reduzidos em 911 mil em relação aos dados mensais iniciais — o que equivale a uma superestimação média de cerca de 76 mil empregos por mês, com a média original de 147 mil, agora quase cortada pela metade para cerca de 71 mil por mês. Essa foi a maior revisão anual para baixo registrada pelo BLS desde 2002. Quase todos os setores privados tiveram seus números revisados para baixo, indicando que o problema não é uma anomalia de um setor, mas uma superestimação sistêmica. A causa principal é a utilização de registros fiscais de salários (dados de UI) para alinhar forçadamente os dados mensais de emprego não agrícola, que antes eram baseados em amostragem e modelos. Isso mostra que o mercado de trabalho dos EUA começou a enfraquecer desde 2024.

Essa revisão dos dados de emprego levou o Fed a reabrir os cortes de juros em setembro passado, impulsionando uma forte alta de ouro e prata. Além disso, ao retroceder ainda mais, a redução significativa dos dados de emprego de 2023 para 2024 levou Powell, que sempre foi cauteloso, a cortar 50 pontos-base em setembro de 2024, superando as expectativas do mercado. Assim, uma grande revisão dos dados de emprego passados pode abrir uma janela para cortes de juros.

Dados do Bureau of Labor Statistics mostram que, em abril deste ano, os EUA criaram 115 mil novos empregos, o segundo mês consecutivo acima das expectativas de Wall Street. Os dados de março também foram revisados para 185 mil, com a taxa de desemprego permanecendo em 4,3%. À primeira vista, o mercado de trabalho parece resistente, mas uma análise mais detalhada revela que a contribuição de empregos temporários é significativa, enquanto empregos de longo prazo, como os de famílias, estão em declínio. Assim, o mercado de trabalho real dos EUA pode estar bem menos robusto do que os números indicam.

Normalmente, o primeiro mês de mandato de um presidente do Fed é marcado por uma postura de manutenção, mas a maioria costuma fornecer orientações futuras e pontos de projeção. Waller já declarou claramente sua oposição aos pontos de projeção, defendendo que o Fed deve falar com uma única voz, ao contrário do estilo de Greenspan, mais disperso. Na cerimônia de posse, Waller enfatizou uma abordagem reformista, o que pode torná-lo um dos presidentes mais disruptivos da história do Fed.

Em suma, o Fed pode ajustar a metodologia de cálculo da inflação, revisando para baixo os dados de emprego anteriores, criando condições para cortes de juros, e Waller pode, sem sinais claros iniciais, liderar essa mudança, fazendo com que os cortes de juros aconteçam mais cedo do que o esperado.